□本报记者 张勤峰

　度过异常紧张的周一之后，周二，借资金、平头寸依然是银行间市场的主旋律。周二，央行公开市场操作维持净投放，午后更有央行开展临时流动性便利（TLF）的传闻流出，但市场资金面紧势直到收市前才稍见缓和，货币市场利率全线继续大幅走高，银行间市场7天期质押式回购利率升破5%，创逾两年新高。

　分析人士指出，转债发行及季末监管考核应是导致资金面明显收紧的主要原因，部分银行类机构不再融出甚至寻求融入，则直接加重市场资金供求压力。预计季末前流动性仍会以偏紧为主，但央行维持合理必要的流动性态度不变，流动性异常紧张应该不会持续。长期看，流动性稳定性的提升，有赖于金融机构主动去杠杆，加强流动性管理。

　可怕的资金面

　每逢季末，资金面必不安生，市场已习以为常，对2017年首个季末的流动性波动不是没有心理准备。但进入3月下半月，资金面迅速从之前的宽松状态转向紧张，尤其是本周一（3月20日）资金面持续异常紧张，还是让很多机构感到猝不及防。

　“太可怕了！借了一天，还是不少违约的！”一位交易员的吐槽，道出了不少人的心声。对于经历了2013年“钱荒”及2016年末“钱荒2.0”的一众人来说，用“可怕”来形容周一的资金面，足见形势的严峻。

　周一，货币市场利率全面大幅上涨，指标性的银行间市场7天期质押式回购利率（R007）大涨33BP，上一日则为下行21BP；跨季末的21天回购利率大涨44BP，1个月回购利率升破5%关口。

　资金利率大举走高固然直观，但市场参与者的感受更加真切。交易员称，周一资金面开盘便紧，各期限资金需求旺盛，连大行都在寻求融入，到下午四点半左右仍然有很多机构头寸需求没有得到满足。

　归纳起来，周一资金面紧势让人感到可怕的有三点：其一，一些大行也加入到借钱的队伍当中，大行可是“金主”，站上资金链的上游，其“角色”转变致市场压力倍增；其二，资金面紧势在午后未见缓解，市场没能得到“四点以后自然平”，这种预期差导致尾盘形势恶化，情绪趋于恐慌；其三，3月上半月资金面从之前偏松到异常紧张，变化太快，且时点上也有所“超前”。

　在此背景下，周二注定又是紧张的一天。周二，央行公开市场操作维持净投放，但规模只有300亿元，较上一日还少100亿元。对于“嗷嗷待哺”的一众机构来说，这点钱还是太少。同时，央行的“强硬”态度也触痛市场神经，对资金面的预期难免进一步谨慎。

　据交易员称，周二上午资金面依然紧张，只有少数非银机构高价融出隔夜、7天资金，大部分机构需求无法得到满足，直到下午3点以后，情况才稍稍缓解，隔夜资金融出逐渐增多。

　昨日市场资金面紧势及情绪改善还是有限。一是资金利率继续全面大幅走高，银行间质押式回购利率隔夜到6个月品种全部上涨30BP或更多，其中，R007飙升113BP至5.01%，为2015年以来首度站上5%关口，盘中更有高达10%的融出报价出现。（下转A02版）