过去一年多的时间，市场风格发生较大的转变。一些高估值股票遭遇了较大幅度的回调，但另外一些各行业的龙头股票却在持续走强。我们认为，筛选优质成长公司的投资策略并没有失效，关键在于去伪存真。在市场风险偏好下降以及新股发行节奏加快的大环境下，简单的概念炒作越来越难奏效，投资者将更为关注上市公司的业绩成长。我们认为可以从以下维度来考察公司的成长性。

　首先，我们会关注上市公司所处行业的市场空间及发展阶段。我们看好市场空间较大，并处于较快成长阶段的行业。在经济发展新常态的宏观环境下，消费在经济结构中的占比有望逐渐提升。同时，伴随着居民可支配收入的逐渐增长，消费也将面临逐渐升级的过程。对于商品消费，消费者将不再只关注商品的价格，而更多地关注其品质。另一方面，文体娱乐等服务性消费的占比也将逐渐提升，由此产生许多新的消费形态。我们长期看好受益于消费升级的新消费领域，包括大健康、文化教育、影视娱乐、休闲服务等行业。

　其次，我们会关注上市公司在行业内的竞争优势和商业壁垒。我们看好大行业里的龙头公司，以及部分新兴行业里具有独特竞争优势的创新公司。在过去的某段时间，股票市场一度“以小为美”，给予部分小市值公司过高的估值。但从实业的角度，我们发现很多行业呈现龙头企业强者恒强的竞争格局。龙头企业能够凭借其规模效应和资源整合能力，取得超越行业的成长性。我们认为，资本市场未来将逐渐从给予小市值公司溢价转变为给予龙头公司溢价。而在一些尚未形成龙头的新兴产业，我们主要关注公司能否将其先发优势转化为有效的竞争壁垒，如果行业变化过快，当下的领先企业并不一定是未来的成功者。

　再次，我们会关注上市公司团队的执行力。在激烈的市场竞争环境下，真正落到实处的执行力才是企业持续发展的根基。企业从不缺乏战略，往往缺乏的是执行力。因此需要投资者持续关注上市公司的发展历程，遴选其中具有较强执行力的企业。

　最后，我们需要注重有效的风险控制，把握相对确定的投资机会，追求长期复合增长。我们主要关注两点：一是上市公司的绝对估值。投资优质的公司也要基于合理的估值，在市场整体估值水平偏高的阶段，尤其需要关注系统性风险。二是上市公司增速放缓后估值中枢的下调。公司估值通常与其成长性相匹配，如果公司的增长速度出现拐点性的下滑，那么其估值中枢也会相应下一个台阶，此时可能出现业绩和估值”双杀“的情况，投资成长型公司尤其需要关注并回避这一风险。

　□天弘互联网灵活配置基金经理 田俊维