□本报记者 王朱莹

　涨时没完没了，跌时一泻千里。作为全球经济复苏晴雨表的BDI指数（波罗的海干散货指数），其大起大落的“过山车”行情令航运业倍感“刺激”。

　1月18日以来，BDI指数从952点直接跌至702点，已连续15个交易日下跌，累计下跌250点，跌幅26.26%，创下2016年8月24日以来新低。

　这似乎在重演去年的故事：2016年2月，BDI跌至历史低点290点。不过，在此之后，BDI指数便开启了长达9个月的大反弹，催生运价衍生品交易大热，同时大宗商品也开启一轮牛市行情。

　券商认为，2017年BDI走势有望大超预期，预计同比上涨33%至63%，中长期仍有上涨空间，2月下旬将开启反弹。这一预言能否实现呢？

　BDI季节性回落

　盘面上看，此轮下跌周期自2016年11月18日创下高点1257点后便悄然开启，至今已累计下跌555点，53个交易日跌幅达44.15%。

　“目前中国春节长假虽已经过去，但节日的气氛仍未完全散去。中国作为全球大宗商品最大的需求国，春节假期期间，企业停产放假，需求减弱，航运市场交易冷清，从而使得BDI指数走低。”兴证期货分析师林惠表示。

　从历史规律上来看，11月和12月往往是年内BDI指数的高位区域，从西方圣诞节假期到中国春节假期则是航运市场的传统淡季。以2016年为例，2016年2月一度跌落至上世纪八十年代以来的最低点290点，此后，BDI指数一路反弹至2016年11月中旬1250点的高位，200个交易日累计上涨960点，期间涨幅逾330%。

　之所以形成这样的季节性规律，主要还是天气原因。金石期货分析师黄李强指出，11月至次年2月是北半球最冷的时候，很多地方已经不适合船运，所以船运较少。同时，这一时期是西方的圣诞和中国的春节，存在长假、贸易停滞等因素，国内各种商品在1、2月份进口量都是最少的，非常规律。而11月、12月出现高点的原因则是冬储行情，即淡季来临之前提前备货。

　“目前是北半球的春季，根据以往的数据可知，这一时期是全球船运的淡季，因此BDI回落属于正常的季节性现象，不必过度解读。”黄李强表示。

　东吴期货研究所所长姜兴春认为，BDI指数的下跌，折射了中国需求和进口仍是全球航运业能否走出谷底的重要驱动力量，一旦中国经济增速放缓，大宗商品价格不能得到需求层面支撑，航运指数便存在调整的可能。

　多年寒冬 格局悄变

　近年来，目前航运市场运力过剩，导致运价长期在低位徘徊，2015-2016年BDI指数处于低位震荡。

　“在航运行业的‘寒冬’之下，很多船企在市场饱和的状况下甚至采取向员工借款等手段，抱着持久战的态度，承受高昂的旧船搁置费用，等待市场有所升温。这导致市场供大于求的因素无法彻底改变。”中信证券大宗商品业务线副总裁于士凯表示。

　受运价低迷影响，2016年航运企业经营业绩惨淡。中远海控预计2016年亏损99亿元；（下转A02版）