（上接A01版）大型银行资产结构较为稳定，3月末贷款、债券投资、股权及其他投资占总资金运用的比重分别为53.7%、19.4%和3.6%，均与上年末基本持平。中型银行和小型银行股权及其他投资占比相对较高。其中，中型银行贷款、债券投资、股权及其他投资占比分别为51.7%、14.3%和13.8%。小型银行贷款、债券投资、股权及其他投资占比分别为44.1%、14.5%和17%。

　银行的股权投资中，85%以上为证券投资基金、他行理财产品、资金信托计划和资产管理计划等产品。银行通过信托、资产管理计划等通道进行资产配置，在一定程度上延长了资金链条，增加了监管难度，同时有部分银行资金通过这种方式进入资本市场，但总体来说规模不大，风险基本可控。据测算，3月末银行资金通过信托、基金和券商资管等渠道参与资本市场的余额约占其总资产的5%，其中中型银行占比最高，约为9%，其中包括一级市场投资，而一级市场投资本身就是直接投入实体经济。所以，所谓银行资金“脱实入虚”的论点是没有充分依据的，是缺乏统计数据支持的。

　制约货币政策向松调整

　对于下阶段的货币政策走势，交通银行首席经济学家连平认为，国内外经济形势复杂多变，物价上涨和局部资产泡沫将制约货币政策进一步向松调整。从目前央行货币政策执行情况来看，由前期稳健偏松向稳健偏中性过渡。从年初至今，公开市场净投放为1200亿元，同期SLO净投放为1050亿元，结构性工具(含SLF、MLF、PSL)合计投放2395.9亿元，加上3月里一次全面降准约释放6000至7000亿元流动性，各项合计向市场提供的流动性已超万亿元。在当前国内通胀压力有所抬头、国际经济局势不稳的形势下，尽管经济出现一些向好迹象，但货币政策需要平衡诸如控风险、防通胀和稳汇率等多方面需要，因而未来货币政策进一步向松调整将较为谨慎。

　中金固定收益研究组认为，贷款和社融扩张月度增量可能会有所放缓，但由于去年二季度低基数原因，社融余额增速和M2增速不会很快回落，在下半年回落的可能性更大。货币政策在二季度内大幅放松的可能性不高，但进入三季度，随着货币增速、经济和通胀回落，货币政策可能重新转向主动宽松。