□本报记者 徐文擎

　私募数据显示，套利策略在经过了长达半年的低迷期后，上周收益突然回升至3.86%，一举夺下所有策略收益之冠。基金人士称，基差收敛等三大因素促成了套利策略的绝地反击，不过作为一款主打低风险低收益、比较“中规中矩”的产品，未来收益仍将在合理范围内。相比之下，CTA基金在2月火热的市场后，3月收益较2月又有较大幅度提升，俘获了投资者芳心。基金人士认为，CTA基金在今年全年或许都会有不错的表现。

　三因素促套利策略收益回升

　好买基金研究中心数据显示，上周公布净值的私募基金中，套利策略收益居首，达到较为罕见的3.86%，而其余策略诸如债券型基金收益-0.02%，普通股票型收益0.40%等，均排名“队尾”。即使在各类对冲类型基金中，套利策略上周的收益也遥遥领先：市场中性型收益0.46%，宏观策略型收益0.16%，管理期货收益-0.12%，多空仓型收益0.20%等。

　对于套利策略在上周的突出表现，好买基金研究中心基金分析师高飞认为主要由三大因素促成。

　首先，在去年9月股指期货受限以后，很多无风险的套利策略例如期现套利或ETF套利等基金的平均收益都很低，这些基金也跟随市场的实际情况做出了一些细微调整，增加风险敞口，在风险可控的范围内使基金的操作空间更大，例如增加现货仓位，做不完全的对冲等。

　其次，在上周市场明显回暖的情况下，期指基差也明显减小，部分IH合约甚至一度出现正基差状态，这样部分之前已建仓的基金受益于基差收敛，收益也出现明显提升。目前，3月份主要合约的贴水已经达到大部分对冲基金可以承受的范围内，预计未来套利策略、市场中性策略等基金都将会有更好的表现。

　另外，该策略产品中还包含部分通过QDII出海做全球对冲套利的基金，这类产品上周表现亮眼，一个是上周全球市场回暖基差收敛，同时也由于他们的风险敞口比较高，捕捉到了市场向上的收益。高飞说，这种类型基金上周的走高也提升了套利策略整体的业绩。

　不过他也补充到，由于清明假期因素，私募净值公布数量有所下降，可能造成数据的偏离。总体来看，套利策略未来的表现可能还会是一个比较中规中矩的情况，而这主要是受限于目前期指未被完全放开，且投资该类策略的客户本身希望获得低风险低收益的组合。

　CTA基金火热依旧

　相比之下，由于商品市场的火热，CTA基金受到投资者的持续追捧。根据好买私募月报，CTA基金收益由2月份的0.67%增长至3月的1.45%，尽管3月收益与其它有现货参与的策略基金相比并不十分突出，但策略的持续盈利能力仍然受到投资者的认可。记者了解到，近期多家信托公司、券商资管甚至银行财富管理机构都在寻求配置CTA基金的可行性。

　数据显示，一季度，三大商品期货交易市场总成交量同比增加35.35%。以螺纹钢为例，3月单日成交量创下该品种上市以来的单日最高，总成交量突破2000万手，对应成交金额超4000亿元，已经可以和沪深两市单日成交额比肩。商品市场流动性明显提升，有助于推动行情的发展，在股、债等传统策略收益下滑的背景下，投资者可以适当增加管理期货、宏观对冲等策略的配置。

　对于CTA基金今年的后续表现，某私募人士表示，CTA基金的可操作空间比较大，有可能会延续去年的行情：其一，商品期货目前处于价格的绝对低位，很多产品回到了2008年的价格水平，再度下挫的空间比较有限；其二，结合国外环境，很多国家进入负利率政策后，不少投资者通过商品来做保值的动作，市场对商品市场有一定的需求，对该类策略的基金也有所裨益；其三，2015年下半年不少资金从股市撤出来，先后转移到其它量化对冲产品、债券产品中，但最近债市潜在的信用风险高企，对投资者投资债市的积极性有所打击，目前不少机构资金已经逐步从股债等传统标的往商品端转移，这一季度商品的成交总量就可看出，增量资金的入市对于趋势的形成和跟踪都有帮助。