民生证券：

　跨季后将恢复宽松

　导致短期流动性偏紧的主要原因包括：一是MPA首秀。将广义信贷纳入评分体系，广义信贷包括有价证券投资和回购，以M2增速作为参考标准，在规模控制下，银行压缩资金拆出业务，而此前投资者普遍通过回购加杠杆做债，对流动性需求依赖较强。二是信贷扩张速度较快，3月信贷较2月扩张明显，一季度专项建设基金项目配套信贷在3月集中释放，信贷扩张推升金融杠杆并推升法定存款准备金上缴量，加剧资金面紧张状况。三是外汇占款持续流出，超储率不足。外汇占款持续流出，我们估算的超额准备金率3月大约为1.8%左右，历史上合理水平为2%-2.5%左右，资金供给并不宽裕。季末之后，MPA监管因素消退，流动性或继续宽松，但考虑目前超储偏低，货币政策实际上是偏紧的，后续依赖公开市场操作和降准对冲。

　国泰君安：

　最紧张时点即将过去

　临近季末，资金面持续承压，R001和R007从3月上旬的低点持续上行。造成短期资金面紧张的原因如下：（1）传统季末因素；（2）公开市场净回笼量较大；（3）MPA考核下部分银行出钱较谨慎；（4）央行迟迟不释放进一步宽松信号。考虑到前三个因素随着季末的结束影响逐渐消退，即使当前楼市、通胀等因素制约央行货币政策空间，但总的来说资金面承压的最坏时点即将过去。

　招商证券：

　季节性因素是重要诱因

　银行监管、税收制度以及节假日（春节）因素，导致银行间资金面经常在每个季度的季末、春节前后出现波动。虽然这种季节性因素对于市场而言已经是比较常规的事件，机构对此一般也会有提前的应对，但是如果同时叠加其他因素，则可能对银行间流动性造成比较大的冲击。总的来说，结合前几次“钱荒”的经验，季节性因素是历次“钱荒”的重要诱发因素。

　国信证券：

　MPA加剧资金结构性紧张

　临近季末资金面有所紧张，今年第一季度季末又碰到新实施MPA考核，加剧了当前资金面的紧张程度。这次资金紧张和往常不同，是结构性的，是非银金融机构（券商、保险、基金类）感觉紧张，但是银行内部之间稳定尚可，从这一特征也反映出MPA影响因素很大。这种影响应该是暂时性的，伴随考核周期过去，预计银行对于非银机构的拆借行为依然会恢复正常。（张勤峰 整理）