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　中信证券：

　货币政策将更加稳健

　其一，M2增速目标不是一个一定要实现的目标，而是一个视经济目标而灵活变动的目标值。其二，宽货币与宽信贷是两回事。在数量型宽松上，宽货币将与宽信贷亦步亦趋，在价格型宽松上，则相对空间较小；其三，从金融风险考虑，今年由于通胀压力存在，而美国继续加息仍是大概率事件，中国央行出于汇率风险和资本市场风险两方面的考虑，都不太可能采取太过度宽松的货币政策。当前楼市的火热行情如果持续，则带来经济过热和转型失败的风险也会让央行持续警惕，从而使得当前继续加码宽松的可能性不大。

　上海证券：

　央行将维持中性货币政策

　央行将基于货币与经济“中性”的关系维持中性的货币政策。在资本外流的压力和趋势下，发挥存款准备金的“池子”功能，“对冲”外汇储备减少给我国基础货币调节带来的影响将是未来货币政策的主要工作。“降准”只是维护货币增长平稳的“冲销”手段，过去、现在、将来会持续出台的“降准”行为，只是一种应对资本外流等基础货币变动的“对冲”手段而已。在储备率偏高情况下，为防止货币增长过快收缩，持续“对冲”式的操作将是最佳政策选择。

　华创证券：

　今年仍有逾4次降准空间

　预计2016年仍有4次以上（200bp以上）降准空间。1季度经济下行风险较大，尤其金融业对GDP拉动作用将下降0.5个百分点左右，政策仍需保持积极宽松，此外叠加外占流失（2015年下降2万亿元，2016年预计1.5万亿元）、国债和地方债大规模发行（预计2016年总量近7万亿元），基础货币缺口仍然很大，降准仍不可替代，央行2016年的降准周期刚启动，未来降准、PSL、MLF等仍有大幅放松空间，货币宽松趋势延续，Carry+leverage投资策略仍有稳定收益。

　中信建投证券：

　降准必要性从未改变

　人民币贬值压力较长时间内不会消退，资金外流也将持续。央行即便运用MLF、PSL等途径投放的基础货币，前者期限较短且成本较高不利于资金利率走低，后者受制挂钩项目不利于短期有效投放资金。所以降准提高货币乘数增大货币供给是央行必然选择。

　中泰证券：

　大规模流动性投放仍有可能

　虽然从整体上分析，在供给侧改革和稳增长推动经济逐步企稳之前，仍有必要维持实际融资成本在低位，然而利率变动的节奏大概率取决于由财政和货币政策的释放力度和节奏，同时债务的供给也对利率和货币政策存在一定的压力。我们认为后期大规模流动性投放仍有可能，货币政策配合财政适度，中短期内长端利率在2.7%-3.0%之间波动的可能性大。（王姣 整理）