周末特稿

　据深圳一位券商投行部人士透露，大肆收购私募牌照的人士不在少数。“很多私募为了厘清权责，会用其他私募牌照参与一些项目，比如当参与某些定增项目，用关联公司的牌照会便利很多。市场上很多大型私募参与不同业务会用不同的壳，例如私募股权业务、并购业务、二级市场业务都会有所区分。”

　□本报记者 黄莹颖

　近期由于相关的监管政策加强，以及市场急速转冷，基于成本等多方面因素考量，众多迷你私募开始弃壳。不过，有牛散逆势收购这些迷你私募的牌照，其攒壳的逻辑与当年收集自然人证券账户颇有相似之处。

　牛散逆势攒壳

　“你那边有没有熟悉的私募要转让牌照，我这边可以出好价钱。”春节前，陈晨（化名）询问中国证券报记者。春节后，陈晨更是不断发出高价收购“私募”的邀约。陈晨是一位典型牛散，掌控的资金量媲美中大型私募。

　相关数据显示，目前市场上已登记但未发行私募产品的基金管理人超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。在这1.7万家中，有接近三分之一的私募公司实缴资本为零、无官网、无产品，即“三无私募”。此外，有很大一部分私募为迷你私募，产品规模不超过5千万元，甚至有不少私募产品仅为一两百万元。2月5日，中国证券投资基金业协会发布相关规定，提出在设定期限内未备案首只私募基金产品的，将注销该私募基金管理人登记。

　按照新规维持一张私募牌照的成本并不低。“比如律师、基金业会费、券商、场地租赁费等，尤其是律师费，月度、季度、年度都要出具相应的律师意见，这样林林总总加起来一年二三十万元是打不住的。”深圳一位小型私募管理人黄先生说。

　随着市场转冷，股票越来越难做，小型私募的生存空间更是明显受到挤压。“我们资金管理规模1亿元，按照2%管理费计算，一年营收才200多万元。扣除其他 费用，在没有业绩提成的情况下，不可能赚钱。”黄先生坦言。与此相伴的是离职潮来袭。“我原来的公司现在只剩下老板和另外一个人。去年业绩不好，钱少得可怜，十几个人的团队基本走光了。”刚刚从深圳一家私募离职的小A告诉中国证券报记者。

　“不少私募之前只是抱着试试的心态去备案，产品规模也就几百万元，根本不可能花大笔钱去保壳。”陈晨表示。一个私募“壳”值多少钱，主要看有无产品，产品交易记录情况。“比如存续时间长、业绩记录好的，我们出的价钱会比较高。这类壳后续募集资金比较方便。”陈晨说。目前他已收购4个私募壳，同时还有数个壳在洽谈当中，平均每个成本在10万元左右。

　私募壳另类效用

　收购私募壳，究竟用来做什么？对于用途，陈晨并不愿解释太多，“就是多一条通道，为以后发行新产品增加便利。”至于为什么要多搞几个私募牌照，他则含糊其辞。

　据深圳一位券商投行部人士透露，像陈晨这样大肆收购私募牌照的人士不在少数。“很多私募为了厘清权责，会用其他私募牌照参与一些项目，比如当参与某些定增项目，用关联公司的牌照会便利很多。市场上很多大型私募参与不同业务会用不同的壳，例如私募股权业务、并购业务、二级市场业务都会有所区分。”

　上述券商投行人士的看法得到另一位业内人士的印证。“我们在2014年就备案了几家私募公司，当时是考虑万一牌照发放收紧，这些私募公司就会成为战略资源。后头看当时的选择是正确的。”深圳一位管理着百亿元资金规模的私募李先生说。

　值得注意的是，除去一些可以放在阳光下讨论的用途外，私募壳还有诸多灰色用途，比如一些大小非减持者可以利用这些壳作为马甲。“大小非通过大宗交易把筹码先倒手给壳公司，然后由壳公司在二级市场具体运作。”李先生说。

　事实上，一些大小非或者大户为了规避监管，会通过“代持”方式将筹码转移或者分散化，这几乎是目前最为隐晦的减持方式，代持的马甲如果是私募这类准机构户，显然利于掩人耳目。有私募总结，从“代持”的动机上看，大致分为三种。一是某些上市公司在筹划重大事项时，高管会通过某种方式让亲朋好友以马甲账户的方式持股。二是一些大小非为了避免吸引市场注意，往往通过大宗交易平台把筹码倒手至关联账户。有深圳私募透露，去年二季度一只涨幅居前的牛股由于涨得太猛，进入前十大流通股东的产业资本为了避免引起市场注意，即通过大宗交易平台，将一半筹码倒入代持账户，从而在半年报中成功隐退前十大流通股东名单。（下转A02版）

　漫画 张骊浔