■观点链接

　国泰君安：

　信用风险未必会集中爆发

　八部委发文释放“金融支持工业”的信号，尽管我们认为本轮去产能对债券市场的影响可能会比较显著，但是流动性支持和政策会起到缓释信用风险急剧扩大的风险，信用风险的上升预计会被控制在一个“可以接受”的范围，集中爆发引发债市崩盘的概率低。

　申万宏源：

　产能过剩行业关注龙头

　截至目前对于钢铁煤炭落后产能的具体判定标准尚未明确，但可以确定的是，钢铁、煤炭行业的龙头企业和优质企业的信用风险将进一步降低。从当前收益率来看，AAA级别的钢铁、煤炭企业与城投企业的信用利差仍有近100BP，随着供给侧改革的持续推进，过剩产能行业的景气度或将迎来实质性改善，龙头企业也将受益于行业集中度的提升，其与城投企业的信用溢价也将逐步收敛，建议投资者积极关注相关投资机会。

　中投证券：

　严格回避弱势经营主体

　供给侧改革的大背景下，针对产能过剩的周期性行业中，一方面，投资者可把握“剩者为王”的投资逻辑，但另一方面，行业内弱势经营主体始终将受累于行业下滑，难以改变其不佳的经营和财务状况，因此，周期性行业中需严格回避弱势经营主体，降低踩雷概率。

　华创证券：

　掘金高收益债

　在去产能过程中，信用风险还会继续扩大，更多盈利能力下滑、经营困难或公司治理结构风险暴露的企业将面临违约风险，需重点关注相关行业企业盈利状况及持续经营能力。同时我们也继续提示去产能过程中，部分优质企业会成为政府重点扶持的行业龙头或并购重组主体，掘金高收益债或将成为今年信用市场热点。

　中信建投：

　部分债券性价比已高

　根据国务院近期出台的煤炭、钢铁行业的产能去化指导意见，应该说去产能的速度低于预期，未来对于大型龙头企业政府支持力度将逐渐加大，因此，我们认为部分过剩产能行业龙头发行人目前已有较高的性价比，投资者可适当关注。（王姣 整理）