除了美元债外，黄金也是近期大热的避险资产。春节期间的飙涨之后，国际金价在本周进入盘整状态。自2月12日以来，COMEX黄金期货价格连续回落，但国内黄金ETF申购仍如潮涌。

　“春节后各个份额的黄金ETF一直处于净申购状态，节后三天新增申购资金逾3亿元。”某基金公司市场人士表示，由于避险情绪仍较重，再加上春节期间黄金涨幅较大，黄金ETF的申购情况比农历春节前更加火爆，现在规模已经从半年前的数亿增长至超过15亿元。

　黄金ETF的场内成交情况也出现暴增，2月15日开市首日，4只黄金ETF成交总额达3.7亿元，是春节前3倍之多。以场内规模最大的华安黄金ETF为例，本周前四个交易日平均成交额达到2.43亿元，而在2015年下半年，该基金的日成交额通常仅有数千万元。

　瑞银在最新报告中表示，避险情绪推动黄金飙涨。对经济增长疑虑、担心更多央行加入负利率行列、信贷紧缩、股市下跌等因素，促使投资者纷纷涌向避险资产。“就黄金而言，这种趋势在ETF中表现得最明显，年初以来黄金ETF净流入126吨，而过去三年一直是净流出。”

　“风险资产遭遇一致性抛售，唯有传统避险品种获得追捧，美债收益率创下新低，日本10年期国债收益率历史上首次跌至负值，这都显著表明全球进入避险模式。”博时基金指数投资部王祥指出，越来越多的不确定性促使市场资金加速涌入以黄金为代表的避险资产。全球最大的ETF黄金基金SPDR在过去一个月时间里，连续15次增持黄金，总计超过60吨；期货市场黄金净多头持续上涨；中国市场方面，上海黄金交易所交割量大幅飙升，1月份交割量预计超过800吨，比去年同期至少高出4倍。仅去年下半年，俄罗斯和中国央行买入的黄金就超过200吨，就连一直以来净卖出的欧洲各国，目前已变为净买入方。

　目前，各方机构对黄金市场涨势能否维持争议较大。王祥认为，这需要考虑全球风险资产的动荡还要持续多久。“多国央行的放水刺激可能会暂时受限，已经形成依赖的风险资产在这样的背景下出现急挫以及持续疲软的可能性不断增加，从而推动资金涌向以黄金为代表的避险资产。低油价带来的能源国财政危机抛售风险资产，OPEC成员国及其他石油输出国不愿减产保价。在后续一段时间内，全球油价即使有反弹，但其力度与持续性都可能相当有限，而能源国对风险资产的抛售也可能会持续更长时间。”

　王祥指出，从黄金自身供需环境来分析，2015年全球黄金供应同比下降4%至4258万吨，其中金矿产量放缓是一个原因。矿产金产量已接近峰值，投资性需求则处在被激活的状态，这跟原油市场目前泛滥的供给和停滞的消费相比，更加吸引投资者注意。近期黄金市场价格走强的背后是全球金融市场资金流向与自身供需基本面转好的合力，而宏观背景的变化预示着这样的资金流向在一定时间内很难逆转，反而可能会如滚雪球般自我强化。