今年1月以来市场持续下挫，上周前四个交易日更是加速回调，沪综指本轮调整最大跌幅超过千点，技术面严重超跌，恐慌情绪持续宣泄。不过，物极必反，没有只跌不涨的市场。在系统性风险大举释放的同时，超跌反弹和技术修复动能也在逐步酝酿，并于上周五爆发，市场情绪在降至冰点后伴随反弹显著回暖，大跌后人心思涨驱动题材蓝筹全面反攻。至此，沪综指上周从2900点速降至2600点后，于上周五强势收复2700点。

　在上周并未出现实质性利空的背景下，市场持续大幅杀跌主要缘于极端情绪和两融去杠杆提速的冲击。目前来看，这两大因素恶化空间开始收敛，甚至出现边际改善。对于市场情绪而言，上周的非理性大跌意味着悲观情绪宣泄达到极致，否极泰来的概率开始提升。沪股通上周三和上周五分别大举净买入44.85亿元和16.94亿元，海外资金抄底信号显现。上周五A股整体资金流向转为净流入，资金回流折射情绪阶段性回暖。而对于两融市场，上周两融余额下降明显，反映融资盘加速离场，形成去杠杆和下跌的负反馈。不过，在“20连降”之后，截至1月28日，两融余额已经降至9154.66亿元附近。尽管整体风险偏好低企的背景下，不排除两融继续出清，跌破前低；但从空间来看，两融去杠杆显然步入尾声。在此背景下，市场杀跌动能有望减弱，估值回归、政策红利、技术超跌、业绩超预期、增持回购等积极因素有望逐步强化。

　业内人士表示，需要指出的是，上周五虽然市场大幅反弹，但两市成交额依然处于地位，环比放量并不十分显著，反映增量资金跟进意愿并不强烈。这既缘于持续下跌后做多信心缺失，也与春节临近大资金无心做多有关。短期市场有望展开超跌反弹和技术性修复，但整体弱势格局难以反转。