□恒天财富研究中心

　上周市场低位剧烈震荡，两市成交继续缩减，资金流出较为明显，市场信心仍待提振。从全周来看，主要股指呈现小幅上升态势。其中，沪深300指数小幅下跌0.17%，上证综指上涨0.54%，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.14%、1.04%和1.74%。

　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为67.70%。其中，股票型基金仓位达89.98%，混合型基金仓位65.64%。

　由于基金2015年四季报于本周披露完毕，我们将披露季报的基金纳入本周仓位监测的样本范围，导致基金样本相比上周有所增加。剔除新增基金后，上周参与测算的可比基金仓位较前一周小幅上升。以简单平均方法计算，可比股票型基金和混合型基金平均仓位为72.47%，相比前一周上升了1.02个百分点。其中，股票型基金仓位达90.09%，与前一周基本持平，混合型基金仓位70.72%，上升1.13个百分点。

　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比38%，仓位在七成到九成的占比33%，五成到七成的占比11%，仓位在五成以下的占比18%。可比基金仓位的变化上，上周加仓超过2个百分点的基金占比19%，69%的基金仓位变动幅度在加减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比12%，但在总体上减仓的基金数量略少于加仓基金数量。

　从2015年以来仓位的变动趋势来看，目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但小于2015年7、8月股灾期间水平。混合型基金产品仓位近半年呈下降趋势，这一方面是基金减仓所致，另一方面是由于在混合型基金中，2015年仓位较低的灵活配置型基金成立较多，对混合型基金整体仓位也起到了降低作用。

　对于后市，恒天财富研究中心认为，从基本面情况来看宏观经济尚未企稳，情绪面上股市的剧烈波动也带动投资者避险情绪上升。但在市场的调整过程中，可以看到某些板块从估值角度已经处于比较安全的区域，在国内无风险收益水平降低、投资渠道缺乏的背景下，股票市场依然存在机会。2016年市场整体判断为区间震荡，投资者需要降低预期，控制风险，保持耐心，等待并把握跌出来的机会。在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，适当仓位布局、操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。