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　上海证券：流动性整体难改平稳格局

　央行决定正常征收境外行在境内存放准备金，对国内流动性虽无直接影响，但对情绪上或有一定扰动。鉴于此央行18日开展了550亿的SLO操作，为期3天，以调节短期流动性，平复市场情绪。节前流动性及汇率波动将是央行近期操作关注的重点，而央行的扶助之心在近几次的操作上表现得愈加明显，操作风格也由以往大水漫灌似的降准降息转向少量多次的调控。预计节前流动性虽有波动但整体难改变平稳格局。

　华创证券：去杠杆压力加大

　短期资金面紧张的情况值得警惕，资金面紧张既有短期因素例如缴税的影响，也有偏长期的因素例如汇率方面的影响。尽管一旦资金紧张后，央行也可能加大投放资金的力度，但仍属于对冲操作，并不能有效改善资金面，因此引发的债券市场去杠杆的压力可能有所增大，短期内市场的调整压力仍大。

　国泰君安：有必要维持低利率环境

　继上周投放1000亿MLF后，央行日前继续开展550亿SLO操作，维稳市场利率，降低债券投资者carry+杠杆策略风险。一季度经济仍有较大下行风险，央行有必要维持低利率宽松环境以稳定对经济前景的预期并降低风险溢价，资金面低波动、低利率利好债市行情延续。

　海通证券：多管齐下表明决心

　当前汇率未稳，资本外流冲击未消，加之春节临近，资金需求扩大，而央行25日对境外行在境内人民币存放缴准，都使短期内银行间流动性承压。1月以来逆回购逐步加码，15日投放1000亿6个月MLF，18日实施550亿3天SLO，而19日重启28天逆回购。中观数据显示工业经济走弱几成定局，去杠杆、降成本需要低利率环境，央行多管齐下，表明维持货币利率低位的决心。7天逆回购招标利率仍为2.25%，预计R007继续在2%-2.5%波动。（张勤峰 整理）