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　2、母公司利润表

　单位：万元

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　3、母公司现金流量表

　单位：万元

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　（四）最近一期合并财务报表主要会计报表项目重大变动的情况及原因

　单位：万元

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　第四节 管理层讨论与分析

　本公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。本公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和本募集说明书披露的其它信息一并阅读。

　按照中国会计准则，发行人对合营企业和联营企业的长期股权投资采用权益法核算，且不将合营企业和联营企业纳入合并财务报表范围。对于广汽本田、广汽丰田、广汽菲亚特、广汽三菱等合营企业，发行人不能合并其财务报表，对其经营业绩中按持股比例享有的份额，确认为投资收益。因此，发行人合并报表中总资产、总负债、营业收入、营业利润等科目以及应收转款周转率、存货周转率等财务指标并不能全面反映发行人上述重要所属经营主体的经营情况。

　如无特别说明，本节引用的2012年度、2013年度和2014年度财务数据均摘自各年度经审计的财务报告，2015年1-6月财务数据摘自发行人未经审计的财务报告。

　一、财务状况分析

　（一）资产结构与资产质量分析

　2012年末、2013年末、2014年末以及2015年6月末，公司资产构成情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末以及2015年6月末，公司资产总计分别为493.82亿元、577.90亿元、623.18亿元以及640.31亿元。公司资产规模与公司的业务规模、盈利水平、行业变化总体上相匹配。

　发行人非流动资产占资产总额的比例均超过50%以上，占比较高。发行人非流动资产占总资产比重较高符合行业特性。非流动资产主要包括生产所需的厂房、设备等固定资产、无形资产以及长期股权投资，其中发行人长期股权投资金额较大是由于发行人主要通过广汽本田、广汽丰田、广汽日野、广汽菲亚特、五羊本田、广汽三菱及广汽丰田发动机等合营及联营企业经营整车、摩托车以及零部件等业务以及通过广汽汇理经营汽车金融业务，按照中国会计准则，发行人对合营企业和联营企业的长期股权投资采用权益法核算，且不将合营企业和联营企业纳入合并财务报表范围，故发行人长期股权投资金额较大，非流动资产占总资产比例相对较高。

　报告期各年末，发行人资产总额持续上升主要因为所属合营及联营企业的经营业绩持续上升，以致按权益法确认的对其长期股权投资金额不断增加，以及发行人对固定资产及在建工程的投入不断增大所致。

　其中2013年末较2012年末资产总额增加84.08亿元，增长17.03%，主要是由于公司2013年盈利情况较好以及发行了40亿元公司债券导致资产总额增加。

　2014年末较2013年末资产总额增加45.28亿元，增长7.84%，主要因为本年度完成了广汽乘用车20万台扩能改造等项目，新增房屋、建筑物和机器设备；加大技术研发和投资力度，新增土地使用权、专有及非专利技术和自主研发投入；以及随产销量增加为扩大产能而相应增加存货综合所致。

　2015年6月末较2014年末资产总额增加17.12亿元，增长2.75%，主要因为1、可供出售金融资产有所增加。2、2015年1-6月，广汽菲克第二工厂项目施工致使在建工程金额增加较多。3、发行人于当期新购置土地以及开发支出结转专有技术致使无形资产账面价值增加幅度较大。

　1、流动资产结构分析

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末以及2015年6月末，公司流动资产分别为202.74亿元、265.14亿元、269.74亿元以及273.64亿元，占总资产的比重分别为41.06%、45.88%、43.28%和42.74%。公司流动资产主要由货币资金和存货构成，其他流动资产科目占比较小。公司主要流动资产科目的明细情况如下：

　（1）货币资金

　2012年末、2013年末、2014年末以及2015年6月末，公司货币资金构成情况如下：

　单位：万元

　■

　①货币资金金额分析

　报告期各期末，发行人的货币资金分别为155.42亿元、190.40亿元、183.65亿元以及171.10亿元，占流动资产比例分别为76.66%、71.81%、68.08%以及62.52%。

　发行人流动资产构成中货币资金占比较高，发行人货币资金主要是发行人本部及子公司日常经营及发展资金，金额较大，但发行人同时存在金额较大的短期借款、应付票据、应付账款、一年内到期的长期借款及债券，其具体情况如下：

　单位：万元

　■

　假设发行人立即偿还短期借款及一年内到期的借款及债券以及支付应付票据和应付账款后，截至2015年6月末，发行人所剩货币资金为72.69亿元，占流动资产的比例为26.57%，较偿还相关负债前大幅减少。此外发行人所处的汽车制造行业，属于资金密集型行业，需大量资金支持运营，发行人需保证充足的资金用于产能扩张、新产品研发以及销售网络铺设，以维持及提高自身在行业中的竞争力及增加市场份额。因此，尽管发行人货币资金金额较大，但并不存在大量的闲置资金。

　②货币资金变动分析

　发行人2013年末货币资金较2012年末增加34.97亿元，主要是2013年3月公司发行了40亿元公司债券所致。

　2014年末货币资金较2013年末减少6.75亿元，主要原因是发行人于2009年发行的面值为67亿元中票到期兑付本息、新发行50亿元短期融资券及购买固定资产等长期资产投入增加的综合影响所致。

　2015年6月末，货币资金较2014年末减少12.55亿元，主要系本期发行人投资所支付的现金金额较大所致。

　（2）应收账款

　①应收账款账面价值分析

　2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日以及2015年6月30日，发行人应收账款账面价值分别为10.23亿元、10.25亿元、10.59亿元以及6.93亿元，占流动资产的比例分别为5.05%、3.86%、3.93%以及2.53%，占比较低且基本稳定。

　2013年末，公司应收账款较2012年未发生重大变化。2014年末，公司应收账款较2013年末增长3.38%，主要原因是同期营业收入增长18.87%和应收账款回款增加，导致应收账款账面价值小幅增长。2015年6月末，公司应收账款较2014年末减少3.66亿元，主要为本期收回到期应收的应收款所致。

　②应收账款账龄和坏账准备计提

　报告期内，发行人应收账款账龄及坏账准备计提情况如下：

　单位：万元

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　2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日以及2015年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款余额占应收账款余额比例分别为86.15%、82.26%、81.58%以及74.70%。公司应收账款账龄主要集中在1年以内，大部分应收账款处于正常的账龄期内。

　截至2015年6月30日，发行人应收账款余额前五名的公司情况如下：

　单位：万元

　■

　截至2015年6月30日，公司应收账款前五名单位占应收账款总额比例较小，不存在应收账款过于集中的风险。

　（3）预付款项

　2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日及2015年6月30日，发行人预付款项金额分别为3.65亿元、4.84亿元、3.11亿元及6.23亿元，占流动资产的比例分别为1.80%、1.83%、1.15%及2.28%，占比较小且基本稳定。发行人预付款项主要为预付供应商的材料采购款以及预付发行人合营企业的提车款。2015年6月末，公司预付账款较2014年末增加3.12亿元，主要因乘用车销量增加，发行人为保证原材料供应而相应增加预付的原材料款项。

　（4）应收股利

　2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日及2015年6月30日，发行人应收股利金额分别为9.82亿元、15.88亿元、12.59亿元及12.93亿元，为发行人应向联营企业及合营企业应收取的股利。2013年末及、2014年末以及2015年6月末，应收股利金额较大主要为发行人应收合营企业广汽本田的股利。

　（5）其他应收款

　2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日及2015年6月30日，发行人其他应收款金额分别为4.63亿元、7.82亿元、8.07亿元及6.72亿元，占流动资产的比例分别为2.28%、2.95%、2.99%以及2.46%，占比较小。

　2013年末较2012年末，其他应收款增长3.19亿元，主要由于发行人暂付购入新楼装修款（出租后向租户收取）以及因处置资产而产生的应收款增加所致。2014年末，发行人其他应收款账面价值较2013年末未发生重大变化。2015年6月末，发行人其他应收款金额较2014年末下降1.35亿元，主要系本期收回部分往来款及应收资产交易款项所致。

　（6）存货

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司存货构成及跌价准备计提情况如下：

　单位：万元

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　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人的存货分别为13.97亿元、20.36亿元、26.61亿元及26.23亿元。存货占流动资产的比例分别为6.89%、7.68%、9.86%及9.59%。发行人存货以原材料及产成品为主。

　2013年末较2012年末，存货增长6.39亿元，主要随着发行人自身业务增长，产销量逐渐增加致使存货相应增加。2014年末较2013年末存货增加30.65%，主要原因是随着广汽乘用车扩建项目的完成发行人生产能力扩张增加备货，以及2014年年末发行人下属商贸企业汽车采购有所增加所致。2015年6月末，发行人存货金额较2014年末未发生重大变化。

　（7）其他流动资产

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人其他流动资产情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人其他流动资产金额分别为2.85亿元、10.88亿元、19.39亿元及37.44亿元。2013年末较2012年末，其他流动资产增加8.03亿元，主要因为发行人将一年内到期的纳入可供出售金融资产科目核算的债券投资分类至其他流动资产。2014年末发行人其他流动资产较2013年末增加8.51亿元，主要因为委托贷款规模增加所致。2015年6月末，发行人其他流动资产较2014年末增加18.06亿元，主要因为发行人购买的银行保本型理财产品等可供出售金融资产规模大幅增加所致。截至 2015年6月末，发行人持有待出售长期资产金额为0.96亿元，为发行人拟转让的土地使用权。

　2、非流动资产结构分析

　单位：万元

　■

　■

　最近三年，发行人非流动资产占总资产的比例分别为58.94%、54.12%、56.72%及57.26%，基本稳定。

　公司非流动资产以长期股权投资、固定资产、无形资产为主。2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，长期股权投资、固定资产、无形资产合计占非流动资产比例分别为81.41%、89.31%、85.09%及82.60%。

　公司主要非流动资产科目的明细情况如下：

　（1）可供出售金融资产

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司可供出售金融资产情况如下：

　单位：万元

　■

　报告期内，发行人持有的可供出售债务工具主要为子公司众诚保险购买的公司债及中期票据。2014年末，发行人持有的可供出售权益工具金额较大，主要为发行人持有的农行优先股以及原先按成本法计量的长期股权投资。其他主要为发行人子公司众诚保险及广汽资本等所持有的金融产品。

　发行人自2014年起，按照财政部新修订的会计准则《企业会计准则第2号—长期股权投资》要求，对其自身持有的不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资自长期股权投资重分类为可供出售金融资产，故截至2014年12月31日，发行人持有的可供出售权益工具金额较大，其中约1.67亿元为原先按成本法计量的长期股权投资，根据《企业会计准则第2号—长期股权投资》要求重分类至可供出售金融资产的原长期股权投资。

　发行人2015年6月末，可供出售金融资产较2014年末增加4.52亿元，主要因为发行人于本期增加对以公允价值计量的可供出售权益工具的投资规模，截至2015年6月末，发行人持有以公允价值计量的可供出售权益工具的金额为9.36亿元，主要为持有农行优先股和投资新丰泰集团以及福耀玻璃H股。

　（2）长期股权投资

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司长期股权投资情况如下：

　单位：万元

　■

　发行人长期股权投资主要包括对合营企业和联营企业的权益性投资。2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人长期股权投资账面价值占非流动资产的比例分别为57.93%、58.84%、52.83%及50.58%。

　发行人2013年末长期股权投资较2012年末有所增加主要因为随着公司所投资的合营及联营企业的业绩增长，发行人按持股比例确认其应享有的部分调整长期股权投资账面价值所致。

　2014年末，长期股权投资较2013年末增加2.68亿元，主要原因为：①发行人在当期按照财政部新修订的会计准则《企业会计准则第2号—长期股权投资》要求，对自身持有的被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资自长期股权投资重分类为可供出售金融资产，故截至2014年末，发行人不存在按成本法核算的长期股权投资。②2014年末，按权益法核算的长期股权投资较2013年末增长3.98亿元，原因主要为发行人对合营、联营企业按权益法确认的投资收益及分红综合导致。

　2015年6月末，发行人长期股权投资较2014年末下降1.24亿元，主要为发行人对合营、联营企业按权益法确认的投资收益及分红综合导致。

　截至2015年6月30日，发行人长期股权投资明细如下：

　单位：万元

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　■

　（3）固定资产

　报告期内，发行人固定资产情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司固定资产账面价值占非流动资产总额的比例分别为14.77%、21.06%、22.39%及21.07%。

　公司的固定资产主要由房屋及建筑物和机器设备构成，与公司业务相匹配。2014年末，公司房屋及建筑物和机器设备的账面价值合计占固定资产账面价值的比例为88.22%。

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司固定资产账面价值分别为42.98亿元、65.85亿元、79.12亿元及77.25亿元。报告期各年末，发行人固定资产持续增长，主要因为公司为进一步增加产能和新产品相关投入而相应增加固定资产投资。2014年末，发行人固定资产账面价值较2013年末增长13.27亿元，主要因为该年度完成了广汽乘用车20万台扩能改造等项目，新增房屋及建筑物和机器设备、模具所致。2015年6月末，发行人固定资产账面价值较2014年末未发生重大变化。

　（4）在建工程

　报告期内，发行人在建工程情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人在建工程分别为14.32亿元、4.72亿元、3.77亿元及9.67亿元。2013年末较2012年末，在建工程减少9.59亿元，主要是由于总部办公楼、研究院研发基地项目竣工投入使用转结固定资产所致。

　2014年末，在建工程较2013年末减少0.95亿元，主要原因是公司为进一步扩产广汽乘用车产能，而新建的生产线在年内竣工转结固定资产所致。

　2015年6月末，发行人在建工程较2014年末增加5.90亿元，增加幅度较大，主要系因为2015年1-6月，由广汽乘用车负责建设的广汽菲克第二工厂项目施工致使在建工程金额增加较多所致。

　（5）无形资产

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司无形资产原值及其累计摊销情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司无形资产账面价值分别为25.38亿元、29.45亿元、34.91亿元及40.14亿元，总体保持上升态势。公司的无形资产主要由土地使用权、专有及非专利技术、软件及商标权组成。

　公司2013年末的无形资产账面价值较2012年末增加4.07亿元，主要原因为加大技术研发和投资力度，使得专有及非专利技术增加。公司2014年末的无形资产账面价值较2013年末增加5.46亿元，主要原因为发行人及其子公司为了生产经营外购土地使用权，以及加大技术研发和投资力度，使得工业产权及专有技术增加。公司2015年6月末较2014年末增加5.23亿元，主要为发行人及其子公司继续购置土地使用权以及本期开发支出结转无形资产-专有技术所致。

　（6）开发支出

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人开发支出约为12.68亿元、9.54亿元、16.73亿元及16.84亿元。2013年末较2012年末，开发支出减少3.13亿元，主要是由于一车型生产线附带技术结转无形资产所致。2014年末，开发支出较2013年末增加7.18亿元，主要因为公司加大对自主研发的投入，积极推进在新技术、智能汽车、新能源等先导技术及关键零部件的研究与开发所致，当期，5.76亿元研发支出结转为无形资产。2015年6月末，发行人开发支出较2014年末未发生重大变化。

　（7）递延所得税资产

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司递延所得税资产情况如下：

　单位：万元

　■

　公司的递延所得税资产主要为因计提资产减值准备、可抵扣亏损以及预提费用等导致的可抵扣暂时性差异。2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司递延所得税资产分别为5.68亿元、5.30亿元、4.81亿元及4.35亿元。2013年末较2012年末，以及2014年末较2013年末递延所得税资产减少，主要原因是可抵扣亏损减少所致。2015年6月末较2014年末递延所得税资产减少，主要为预提费用导致的可抵扣暂时性差异减少所致。

　3、资产减值准备提取情况

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司资产减值准备情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司资产减值准备分别为4.94亿元、5.61亿元、6.62亿元及6.13亿元。2013年末较2012年末，资产减值准备上升0.66亿元，主要原因是发行人计提其他应收款坏账准备及对子公司广汽长丰的部分原材料计提跌价准备所致。2014年末较2013年末上升1.01亿元，主要原因为一、随着其他应收款金额的增大，发行人相应计提坏账准备;二、发行人对广汽乘用车生产线进行升级改造，故对部分不畅销车型相关的存货、固定资产以及专有技术计提减值准备所致。发行人根据财政部新修订的会计准则对长期股权投资进行重分类，故相应将长期股权投资减值准备重分类至可供出售金融资产减值准备。2015年6月末，发行人资产减值减值准备较2014年末减少0.49亿元，主要系因为部分其他应收款回收致使坏账准备减少，以及部分计提减值准备的存货于本期销售致使存货跌价准备减少所致。

　（二）负债结构与负债质量分析

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司负债构成情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司负债总额分别为173.70亿元、237.27亿元、262.03亿元及267.10亿元，2012年末至2015年6月末，逐年上升，主要原因是由于发行人业务发展和资产规模扩大，负债总额也相应增加。

　2013年末，发行人负债总额较2012年末增加63.57亿元，主要由于2013年3月发行人发行了40亿元公司债券。2014年末，发行人负债总额较2013年末增加24.76亿元，主要为2014年度发行人发行的面值为67亿元中期票据到期归还，发行50亿元短期融资券、随着业务规模及产能扩张致使应付货款、设备款以及工程款增加和借款规模扩大等因素综合导致。2015年6月末，发行人负债总额较2014年末增加5.07亿元，主要因为发行人于本期发行面值为20亿元的公司债券所致。

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，流动负债占负债总额的比例分别为51.05%、76.21%、77.26%及69.83%，逐年提高。2013年末较2012年末流动负债占比增加主要原因是将于2014年4月到期的面值为67亿中期票据从应付债券重分类到一年到期的非流动负债所致。2014年末，流动负债占比较2013年末未发生重大变化。2015年6月末，发行人流动负债金额较2014年末减少15.93亿元，主要因为发行人于当期偿还部分短期借款以及面值为10亿元的短期融资券到期偿还所致。

　1、流动负债结构分析

　单位：万元

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　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人流动负债分别为88.68亿元、180.83亿元、202.45亿元及186.52亿元，主要由短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债构成。

　（1）短期借款

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司短期借款情况如下：

　单位：万元

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　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司短期借款占流动负债的比例为27.24%、14.93%、22.42%及22.40%。2013年末，短期借款占流动负债的比例有所降低，主要因为发行人发行的面值为67亿元中期票据将于2014年4月到期，发行人于2013年末将其重分类至一年内到期的非流动负债，导致流动负债金额大幅增加，短期借款占流动负债的比例有所下降。2014年末，发行人短期借款占流动负债比例上升，主要因为发行人于2014年归还67亿元中期票据，出于营运需要扩大短期借款规模所致。2015年6月末，发行人短期借款占流动负债的比例较2014年末未发生重大变化。

　（2）应付票据

　最近三年及一期末，发行人应付票据分别为11.11亿元、9.44亿元、10.67亿元及6.96亿元。2013年末，应付票据较上期末有所下降，主要由于期末部分应付票据到期兑付以及发行人与部分供应商货款的结算方式改变所致。2014年末较2013年末应付票据增加1.22亿元，主要为随着采购规模的扩大，尚未兑付的应付票据金额相应增加。2015年6月末，发行人应付票据金额较2014年末减少3.71亿元，主要系发行人支付2014年末开出的应付票据所致。

　（3）应付账款

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，发行人应付账款占流动负债的比例为31.77%、20.04%、22.73%及26.46%，2013年末及2014年末，应付账款占流动负债的比例较低，主要是因为2013年末及2014年末，分别由于2013年面值为67亿元的中期票据重分类、以及2014年发行人短期融资券和借入较多短期借款致使2013年末及2014年末流动负债金额较大所致。2015年6月末，发行人应付账款较2014年末略有增加。

　2012年、2013年、2014年及2015年6月30日，发行人应付账款周转率分别为5.07、5.00、4.61及2.10，基本稳定，报告期各期末，应付账款金额随发行人经营规模扩大而相应增加。

　（4）应付职工薪酬

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司应付职工薪酬情况如下：

　单位：万元

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　注：2014年末，发行人根据企业会计准则的要求将基本养老保险、失业保险费以及企业年金缴费在离职后福利-设定提存计划中列示，2012年末以及2013年末，发行人在社会保险费科目中核算上述项目。

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司应付职工薪酬占流动负债总额比例分别为3.78%、3.14%、3.48%及1.95%，报告期各年末基本稳定。各年末随着发行人经营规模不断扩大，职工人数的增加，薪酬规模随之上升，应付职工薪酬金额逐年上升。2015年6月末，发行人应付职工薪酬占流动负债的比例较低，主要因为发行人于当期支付2014年末计提的奖金所致。

　（5）应交税费

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司应交税费情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司应交税费占流动负债总额比例分别为2.92%、2.12%、1.34%及0.89%，主要为应交增值税、消费税等流转税和应交企业所得税构成。

　（6）应付利息

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司应付利息情况如下：

　单位：万元

　■

　最近三年及一期，发行人应付利息分别为1.92亿元、3.61亿元、3.00亿元及3.12亿元。2012年末较2011年末应付利息基本稳定。2013年末较2012年末应付利息增加1.69亿元，主要由于发行40亿公司债使得应付利息相应增加。2014年末，应付利息较2013年末下降0.61亿元，主要原因是发行人于2009年发行的面值为67亿元中期票据于2014年4月到期，发行人兑付本息，以及发行人扩大短期借款规模致使短期借款应付利息大幅增加综合影响所致。2015年6月末，发行人应付利息金额较2014年末未发生重大变化。

　（7）应付股利

　发行人截至2012年末、2013年末应付股利为0。2014年末，应付股利为868.06万元，为应付子公司少数股东普通股股利。截至2015年6月30日，应付股利为5.31亿元，发行人于2015年6月25日召开股东大会决议向全体股东派发2014年度现金股息，每股0.08元，约为5.15亿元，该部分股利于2015年7月21日实施分配。

　（8）其他应付款

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司的其他应付款情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司其他应付款占流动负债总额的比例分别为11.89%、11.50%、13.22%及12.62%，2012年末至2013年末，其他应付款占流动负债的比例基本稳定，2014年末其他应付款占比有所提高。

　2013年末其他应付款较2012年末增长10.25亿元，主要是公司业务规模扩大导致应付经销商费用及应付广告费等款项增加。2014年末，其他应付款较2013年末增长5.96亿元，主要原因是随着发行人对广汽乘用车扩产项目的投入应付工程款相应增加所致。2015年6月末，发行人其他应付款较2014年末下降3.22亿元，主要系发行人于当期支付部分往来款及经销商费用所致。

　（9）一年内到期的非流动负债

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司一年内到期的非流动负债情况如下：

　单位：万元

　■

　2013年末，发行人一年内到期的非流动负债较2012年末增长66.32亿元，主要是由于发行人2009年4月发行的两期合计面值为67亿元中期票据于2014年4月到期，发行人将其从2012年末的应付债券科目重分类至2013年末的一年内到期的非流动负债科目所致。2014年末，一年内到期的非流动负债较2013年末大幅下降，主要原因是发行人于2009年发行的面值为67亿元中期票据于2014年4月完成本息兑付。2015年6月末，发行人一年内到期的非流动负债较2014年末有所增加，主要系因为一年内到期的长期借款增加所致。

　（10）其他流动负债

　2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司其他流动负债金额分别为2.82亿元、55.36亿元及44.42亿元。2014年末，其他流动负债金额较大，主要因为公司于2014年3月11日及2014年9月10日，分别发行了规模为人民币10亿元和40亿元的两期短期融资券，期限均为365天。2015年6月末，发行人其他流动负债较2014年末下降10.94亿元，主要系因为面值10亿元的短期融资券到期偿还所致。

　2、非流动负债结构分析

　单位：万元

　■

　■

　报告期各期末，发行人非流动负债占总负债的比例分别为48.95%、23.79%、22.74%及30.17%，发行人的非流动负债主要由应付债券及其他非流动负债、递延收益构成。

　（1）应付债券

　2012年末、2013年末和2014年末，发行人应付债券金额分别为72.71亿元、45.56亿元、45.62亿元及65.45亿元，占非流动负债的比例为85.52%、80.72%、76.57%及81.23%。发行人2012年末应付债券余额较大主要是由于发行人在2007年发行6亿元公司债券以及2009年发行的面值为67亿元中期票据均未到期所致。2013年末应付债券金额较2012年下降27.15亿元，是因为原先计入应付债券科目的2009年第一期、第二期中票将于2014年4月到期，按会计准则发行人将其在一年内到期的非流动负债科目中列示，金额合计约为67亿元；此外，发行人在2013年3月发行了面值为40亿元公司债券。2014年末，发行人应付债券较2013年末未发生重大变化，差额主要为折价摊销所致。2015年6月末，发行人应付债券金额较2014年末增加较多，主要系发行人于当期发行了面值为20亿元的公司债券所致。

　截至2015年6月30日，公司应付债券情况如下：

　单位：万元

　■

　注1、本公司于2007年12月11日发行了面值为人民币600,000,000元的公司债券，票面年利率为6.02%，利息按年支付，期限为10年，由国家开发银行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　注2、本公司于2013年3月20日发行了面值为人民币1,000,000,000元的公司债券，票面年利率为4.89%，利息按年支付，期限为5年，由广汽工业提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　注3、本公司于2013年3月20日发行了面值为人民币3,000,000,000元的公司债券，票面年利率为5.09%，利息按年支付，期限为10年，由广汽工业提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　注4、本公司于2015年1月19日发行了面值为人民币2,000,000,000元的公司债券，票面年利率为4.70%，利息按年支付，期限为5年，由广汽工业提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　（2）预计负债

　2012年末、2013年末、2014年末及2015年6月30日，公司预计负债为2,158.68万元、7,422.11万元、18,625.60万元及22,076.31万元。发行人预计负债主要是销售汽车计提的预计售后服务担保费用。报告期各期末，预计负债余额不断增长主要由于随着广汽乘用车销量增长，相应计提的预计售后服务担保费用增长所致。截至2014年末，发行人预计负债金额较大，较上年末增加较多，主要系因为广汽乘用车根据实际保修费的发生额，调整了计提比例。2015年6月末，发行人预计负债较2014年末有所增加，主要系因为发行人随着汽车销量的增加而相应计提售后服务担保费用所致。

　（3）其他非流动负债

　2012年末、2013年末，发行人其他非流动负债金额分别为6.70亿元、7.74亿元，主要为政府补助，2014年末以及2015年6月末，发行人将政府补助在递延收益科目中列示金额分别为9.66亿元和8.14亿元。

　（三）偿债能力分析

　1、公司偿债能力指标

　2012年末、2013年末和2014年末及2015年6月30日，公司偿债能力主要指标如下：

　■

　报告期各期末，发行人流动比率分别为2.29、1.47、1.33及1.47，速动比率分别为2.13、1.35、1.20及1.33。

　2012年末，发行人短期偿债比率较2011年末呈现下降趋势，主要原因为发行人业务规模不断扩大使得经营性负债规模扩大，吸收合并广汽长丰引起计入合并范围的流动负债增加，以及归还借款使得流动资产货币资金减少。2013年末，发行人短期偿债比率较2012年末下降主要是因为面值为67亿元中期票据将于2014年4月到期，转入一年内到期的非流动负债所致。2014年末，短期偿债比率较2013年末下降，主要原因为随着业务规模及产能扩张致使应付货款、设备款以及工程款增加，以及出于运营需要增加短期借款规模和发行短期融资券等因素综合导致。2015年6月末，发行人短期偿债比例较2014年末有所下降，主要系因为发行人于当期偿还面值为10亿元的短期融资券，致使流动负债金额有所降低所致。

　报告期各期末，发行人短期偿债指标保持在较高水平，表明短期偿债能力较强。

　报告期各期末，发行人合并口径资产负债率分别为35.18%、41.06%、42.05%及41.71%， 2013年末发行人资产负债率较2012年末有所提高，主要因为发行人于2013年发行40亿元公司债券所致。2014年末发行人资产负债率较2013年末小幅提高，主要因为业务规模扩张使各项经营性负债增加所致。2015年6月末，发行人资产负债率较2014年末未发生重大变化。报告期各期末，发行人资产负债率保持在较低水平，表明长期偿债能力较强。

　报告期内，发行利息保障倍数分别为2.91、5.23、5.18及5.17。2012年度发行人利息保障倍数较2011年有所下降，主要原因为受中日钓鱼岛事件和宏观经济增长趋缓等因素影响，发行人利润出现下滑，以及发行人有息负债增加致使利息支出增加所致。2013年，随着钓鱼岛事件影响逐渐减弱，发行人的盈利能力逐步回升，利息保障倍数有所回升。2014年，发行人利息保障倍数较2013年末小幅下降，主要因为发行人利息费用增加较多所致。2015年1-6月，发行人利息保障倍数与2014年度保持平稳。

　2012年、2013年、2014年及2015年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额分别为9.56亿元、9.78亿元、11.05亿元及1.61亿元。2012年，公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，主要原因是公司自主品牌业务规模逐步扩大，产销量逐步上升，销售回款增加所致。2013年较2012年经营活动产生的现金流量净额未发生重大变化。2014年，发行人经营活动产生的现金流量净额为11.05亿元，较2013年增加净流入约1.26亿元，未发生重大变化。2015年1-6月，发行人经营活动产生的现金流量净额为1.61亿元，较2014年同期的经营活动产生的现金流量净额0.88亿元增加0.73亿元，主要因为发行人于当期产品销量上升，销售回款增加综合所致。

　2、与同行业可比上市公司相关指标对比分析

　■

　■

　注：各上市公司的财务数据均来自公司年度报告，

　报告期各期末，发行人流动比率、速动比率均高于同行业可比上市公司平均值，资产负债率低于同行业可比上市公司平均值，反映出发行人偿债能力较强、财务结构良好，偿债风险较低。

　3、银行资信及授信情况

　公司资信状况优良，在各贷款银行中信誉度较高。截至2015年6月30日，公司拥有各商业银行综合授信额度128.10亿元，未使用授信100.38亿元。公司银行授信情况良好，具有充足的偿债能力。

　（四）资产周转能力指标分析

　1、公司资产周转能力指标分析

　2012年度、2013年度、2014年及2015年6月30日，公司资产周转能力主要指标如下：

　■

　按照中国会计准则，发行人对合营企业和联营企业的长期股权投资采用权益法核算，不将合营企业和联营企业纳入合并财务报表范围。发行人通过对主要的所属经营主体广汽本田、广汽丰田等合营企业的投资经营业绩享有合营企业利润的份额确认投资收益，而并不合并其财务报表。因此，计算资产周转能力指标使用的发行人合并报表中营业收入、营业成本科目并不反映发行人合营企业的经营业绩，仅反映业务起步时间不长的广汽乘用车等合并财务报表范围内的发行人控股子公司的经营业绩。

　（1）应收账款周转率

　最近三年及一期，发行人应收账款周转率分别为12.50、16.17、18.84及11.16。

　2013年，发行人应收账款周转率较2012年有所上升，主要原因为随着发行人自主品牌传祺汽车销售的提升，其占发行人整体收入的比例有所上升，而其销售一般产生的应收账款较少，故2013年末，发行人应收账款占营业收入的比例较2012年末有所降低，导致2013年应收账款周转率上升。2014年应收账款周转率较2013年度继续提高，主要原因是发行人收款效率提高，款项回收速度加快。2015年1-6月，经简单年化后的应收账款周转率约为22.32，较2014年度有所提高，主要系发行人于当期增加款项回收力度所致。

　（2）存货周转率

　最近三年及一期，发行人存货周转率分别为7.82、9.06、7.76及3.65。

　2012年至2013年，发行人存货周转率逐年提升，主要是因为随着广汽乘用车产品逐渐被市场认可，销量提升较快，存货周转逐年加快。

　2014年，发行人存货周转率为7.76，较2013年度有所下降，主要是因为发行人对广汽乘用车进行扩产，从而相应增加备货所致。

　2015年1-6月，发行人存货周转率简单年化后为7.30，较2014年度未发生重大变化。

　2、与同行业上市公司相关指标对比分析

　单位：次/年

　■

　■

　注：各上市公司的财务数据均来自公司年度报告

　如上表所示，发行人所处汽车行业各上市公司的应收账款周转率差异较大，可比性较差。以2013年为例，既有福田汽车和发行人这样低至不足20次/年的，也有长安汽车和江淮汽车这样高达接近80-90次/年的，一汽轿车甚至超过了500次/年。这主要是由于汽车行业各上市公司的业务结构不同。

　汽车行业可分为乘用车、商用车、汽车零部件、汽车金融和服务等细分行业。通常来说，乘用车业务主要采用付款提车的销售结算方式，因此乘用车企业的应收账款通常较少；货车和卡车等商用车业务，客户群主要是公共交通企业、物流公司等运输企业，单车价款较大且批量采购更多，因此应收账款通常稍高于乘用车业务；零部件业务主要为整车企业提供配套产品，在产业链上处于谈判能力相对较弱的环节，因而可能会被整车企业要求提供较长的账期；汽车金融和服务业务中的汽车物流业务，以及商贸企业从事原材料及零配件进出口、零配件销售等业务，可能会出现一定账期的应收账款。汽车出口及零配件进出口由于涉及国际结算，通常也会较国内业务有更长的结算期。

　此外，各汽车企业的合资品牌业务和自主品牌业务的比重不同。对于合资品牌业务占比较高的汽车企业，由于合资品牌整车业务通常属于合营企业，不纳入合并报表，体现在合并报表中的整车业务收入主要来自于自主品牌业务；而汽车物流、商贸等业务，则通常围绕着整个整车业务开展，且中方控股的情况更为多见，因此，汽车物流、商贸等业务规模和收入占比可能更高，由于这些业务出现应收账款的可能要高于乘用车等整车业务，从而可能对应收账款周转率造成负面影响。

　受限于同行业上市公司的详细数据难以取得，难以深入分析同行业上市公司应收账款周转率的具体情况。就广汽集团而言，应收账款主要是广汽集团下属企业原材料和零配件贸易、提供物流运输服务、商用车、汽车出口产生的应收账款。

　报告期内，发行人应收账款周转率低于同行业平均水平，但整体而言周转速度较快。

　报告期内，公司的存货周转率低于同行业可比上市公司平均水平，主要由于自主品牌发展初期，存货中产成品规模相对较高，导致存货规模较大，周转率较低；随着广汽乘用车产品逐渐被市场认可，销量提升，存货周转速度将有所加快。

　二、盈利能力分析

　公司最近三年及一期的营业收入、利润情况如下：

　单位：万元

　■

　（一）营业总收入分析

　1、营业总收入构成分析

　报告期内，发行人营业总收入分别为129.64亿元、188.24亿元、223.76亿元及114.50亿元。2012年度发行人营业总收入包括营业收入及已赚保费，且主要以营业收入为主，自2013年起，发行人将已赚保费合并在营业收入中列示。

　报告期内发行人营业收入构成如下：

　单位：万元

　■

　最近三年及一期，发行人营业收入分别为128.74亿元、188.24亿元、223.76亿元及114.50亿元，保持平稳增长态势，2012年营业收入较2011年增长17.25%，2013年营业收入较2012年增长46.22%，2014年营业收入较2013年增长18.87%，2015年1-6月营业收入较2014年同期增长6.35%。最近三年及一期，发行人主营业务收入占营业收入比例达96%以上，为营业收入的主要构成部分，其他业务收入主要为提供劳务、材料销售、租金收入等。

　其中，发行人的主营业务收入主要来自汽车业务及相关贸易，包括销售乘用车、销售商用车、销售零部件及相关贸易，一小部分来自于汽车金融保险等其他相关业务。报告期内，发行人主营业务收入分行业、产品结构情况如下：

　单位：万元

　■

　整车制造、批发及相关业务为发行人主营业务收入最主要的组成部分，报告期内，2013年和2014年由于广汽集团合并报表范围内自主品牌汽车销量的快速增长，其占主营业务收入的比例均超过50%。2013年度整车制造、批发及相关业务销售收入为992,098.05万元，较2012年度增长62.82%，主要系因为广汽传祺GS5系列SUV于2012年底上市，该车型受到市场的欢迎及认可，致使2013年度，发行人整车制造批发业务收入增速较快。2014年度整车制造、批发及相关业务销售收入为1,258,841.18万元，较2013年度增长26.89%，保持着较好的增长势头，主要得益于广汽乘用车自主品牌“传祺”系列汽车销售的持续增长。2015年1-6月，发行人整车制造、批发及相关业务销售收入为64.35亿元较去年同期增长14.17%，主要因为发行人自主品牌传祺SUV车型GS4上市，致使销量增长所致。

　汽车零售及服务主要为广汽商贸所属的销售公司（直营4S店）销售其向合营企业广汽丰田、广汽本田和发行人子公司广汽乘用车所采购的乘用车形成，报告期内其占主营业务收入的比例均超过30%，基本稳定。2013年度汽车零售及服务销售收入为602,153.39万元，较2012年度增长38.07%，2014年度汽车零售及服务销售收入为705,494.63万元，较2013年度增长17.16%，2014年度汽车零售及服务销售收入增速有所下降，主要系因为广汽本田和广汽丰田销量增速有所放缓所致。2015年1-6月，发行人汽车零售及服务销售收入为338,498.84万元，较去年同期未发生重大变化。

　报告期各年内，原材料及零配件进出口业务占主营业务收入的比例逐年降低，主要系因为随着发行人自主品牌汽车广汽传祺得到市场的认可后，发行人将更多的精力放入自主品牌汽车的生产销售所致，所购入的原材料及零配件也将优先保障自主品牌汽车的生产。2015年1-6月，发行人原材料及零配件进出口业务实现收入69,685.33万元，占主营业务收入比例为6.24%，占比较低。

　仓储物流业务主要系发行人为配合整车销售提供的运输、仓储等服务产生的收入，其随着发行人整车销售规模地扩大而相应增长，2015年1-6月，发行人仓储物流业务收入较2014年同期下降9.14%，主要系发行人一主要合营企业产品更新换代，致使上半年销量较2014年同期有所下降，故发行人相应配套运输、仓储业务也受之影响。

　其他业务主要为汽车金融类业务，包括保险租赁等，报告期内增长速度较快。

　报告期内，发行人主要自主品牌汽车销量如下：

　单位：万辆

　■

　报告期内，广汽集团主要自主品牌汽车销量逐年上升，2013年度及2014年度较上年销量增幅分别为59.96%和10.26%；各年度主营业务收入较上年同期增幅分别为46.68%和19.36%。2013年，随着广汽传祺汽车的销量快速增长，发行人主营业务收入增速也相应大幅提升。2014年，广汽传祺汽车销量持续上升，较上年增幅为26.51%，但由于发行人经营策略调整，售价及利润相对较低的广汽吉奥、广汽客车较上年销量有所下滑，致使2014年度主要自主品牌销量增幅低于主营业务收入增幅。2015年1-6月，广汽乘用车实现销量6.64万辆较2014年同期增长10.57%，主要得益于自主品牌传祺推出GS4新车型促使销量增长。

　2、营业总收入分地区结构分析

　单位：万元

　■

　报告期内，发行人营业总收入主要来自于中国大陆，主要原因为发行人从事的整车、零部件生产、销售、经营以及提供的汽车保险业务主要面向中国大陆市场。

　3、营业总收入季节性分析

　单位：万元

　■

　报告期内，发行人营业总收入季节性因素较为明显，第一季度营业总收入占全年收入比例较低，主要受春节假期影响所致。第四季度，营业总收入占全年收入比例较高，主要为第四季度受十一黄金周假期及年底等因素的影响，消费需求得到释放，汽车销量较高。

　（二）营业成本分析

　单位：万元

　■

　最近三年及一期，公司营业成本与营业收入的变动趋势基本相符。2012年度、2013年度、2014年度及2015年1-6月，公司的营业成本分别为118.29亿元、161.13亿元、189.59亿元及100.20亿元，2013年度和2014年度当期的营业成本分别较上年增加36.22%和17.66%，与同期营业收入的增长速度较为匹配。2015年1-6月，发行人营业成本较2014年同期增长7.14%，略高于营业收入增长幅度，但基本匹配。

　公司的营业成本主要为主营业务成本，其占比达96%以上，营业成本结构基本与营业收入一致。

　报告期内，发行人营业成本结构如下：

　单位：万元

　■

　报告期内，发行人营业成本结构较为稳定，基本以原材料及外购产品为主。报告期内，原材料及外购商品的成本随发行人经营规模扩大而相应增加，发行人主要原材料为钢材、铝材、橡胶、塑料以及油漆、稀释剂等化学制品。

　报告期内，直接人工成本占营业成本的比例较为稳定，且逐年上升，主要因为随发行人规模扩充员工人数增加与工资水平因CPI的上涨而有所提高，导致人工成本增加。

　（三）毛利率分析

　1、公司主营业务毛利和毛利率

　（1）毛利构成分析

　报告期内，发行人主营业务毛利润构成如下：

　单位：万元

　■

　报告期内，主营业务毛利主要来自于整车制造、批发及相关业务产生的毛利，占公司全部毛利的比例分别为59.97%、77.66%、79.51%以及69.07%，与公司主营业务收入结构较为一致。2012年公司自主品牌刚过起步阶段，业务规模逐步扩大，产销量逐步上升，实现毛利51,861.54万元，2013年和2014年，随着广汽传祺汽车销量、销售收入的迅速上升以及产销规模扩大后相对降低了单位固定成本，公司实现毛利分别为204,348.68万元及252,153.14万元，毛利增长率分别为294.03%和23.39%。2015年度1-6月，发行人实现毛利129,001.40万元，较2014年同期实现毛利130,175.27万元，未发生重大变化。

　报告期内，汽车零售及服务业务产生的毛利分别为22,390.49万元、26,713.11万元、25,327.22万元以及17,122.30万元，基本稳定，占公司全部毛利的比例分别为25.89%、10.15%、7.99%以及13.27%，下降较快，主要因为该业务为发行人销售其向合营企业所采购的乘用车形成，其受到广汽丰田及广汽本田自身销量以及销售政策的综合影响，此外，由于2014年经济增长放缓，汽车零售竞争激烈，导致经销商毛利下降。2015年1-6月，发行人汽车零售及服务业务产生的毛利占公司全部毛利的比率为13.27%，且较2014年同期增长6.75%，主要得益于该业务的毛利率提升。

　相较整车制造、批发及相关业务，原材料及零配件进出口业务和仓储物流业务产生的毛利金额和占比均较小，报告期内，上述业务产生的毛利占公司全部毛利的比例分别为12.23%、5.03%、4.72%以及6.80%。

　（2）毛利率分析

　最近三年及一期，发行人主营业务毛利率情况如下：

　■

　发行人的盈利主要来自合营企业和联营企业贡献的投资收益，由于合营、联营企业收入、成本数据不纳入

　(上接A30版)

　(下转A32版)