□中银国际证券 斯竹

　5日，在央行放量开展逆回购操作后，市场信心得到提振，流动性开始好转，至收盘已恢复宽松态势。当天债券一级市场偏暖，早盘招标的国开“福娃债”需求尚可，表现好于前日的农发债，受配置盘推动，信用债一级市场火爆依旧，招标利率下行明显，但二级市场整体收益率维持小幅上行。

　5日，利率债成交利率继续小幅走高。国债收益率整体上行2-5bp，5年期成交在2.75%，10年期成交在2.88%；政策性金融债方面，5年期国开债成交在3.01%，10年期国开债成交在3.23%附近，非国开债则成交在3.35%。

　昨日，信用债收益率涨跌互现。短融交投活跃，受资金面影响，收益率涨跌互现。中票成交以AA+以上品种为主，如15津城建MTN1多笔成交在3.93%，14宁国投MTN001成交在3.60%。企业债交投较为清淡，收益率小幅震荡，如3年期11铁道05成交在3.03%。交易所成交有所放量，中低等级企业债、公司债收益率小幅下行。

　从经济与金融数据来看，尽管部分指标有所回暖，但经济增长企稳态势仍不明显；在流动性层面，央行或将继续通过逆回购、SLF等手段维持流动性均衡，更为宽松的货币政策预期或将落空。总体看，短期内债市或转为震荡行情。