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　中金公司：

　个人购汇影响有限

　人民币兑美元汇率在年末最后一周跌至四年多以来的最低点，背后简单的原因是年末较强的季节性外汇需求。同时，随着开年个人5万美元的年度购汇额度得到刷新，在人民币贬值预期的影响下，市场对于年后是否出现个人集中购汇的情况存在诸多顾虑。我们认为，个人购汇总体规模应在可控范围之内。外汇市场的主要参与者是机构而非个人，因而机构行为才是人民币汇率的主要决定力量。因此，个人购汇或可触发市场过度反应，导致人民币汇率短期超调，但其影响渠道应是通过触发机构的激烈应对行为。汇率的中期走势主要取决于经济基本面因素，受个人购汇行为的影响有限。

　国信证券：

　美元走势是重要参考

　中国外汇交易中心在美联储加息前发布了CFETS人民币汇率指数，通过考察该指数的走势，我们发现其自今年初以来就处于区间波动的状态，换言之，央行很可能自年初以来已以人民币“篮子汇率”的稳定为目标，只是具体的货币篮子直到CFETS人民币汇率指数的发布才浮出水面。假定央行以人民币“篮子汇率”稳定为目标，则美联储公布的美元指数的走势对于美元兑人民币汇率走势具有重要的参考意义。其原因在于，相对于最常见的ICE美元指数，美联储公布的广义的美元指数在货币篮子构成上与CFETS人民币指数较为相似。因此，判断美联储公布的美元指数在2016年的走势对于人民币对美元汇率在同期的走势具有重要的参考价值。

　国联证券：

　有压力但无大幅贬值空间

　从基本面看，人民币兑换美元的需求强劲，存在一定贬值压力。另外，央行盯住一篮子货币表明未来的干预可能有所减少，人民币兑美元的贬值得以释放。但人民币不存在大幅贬值的基础。首先，我国仍然具备维持贸易顺差的能力，这是人民币不存在大幅贬值的基础。第二，通胀水平仍不达目标使得美国此轮加息周期较弱，而中国的利率水平下降空间有限，因此中美利差缩小带来的人民币贬值压力比较有限。第三，中国存在通缩预期，与此相反美国的通胀水平在缓慢回升，从通胀的相对变化来看，人民币兑美元甚至具有升值的动力。另外，央行有动力也有能力防止人民币出现大幅贬值。

　国泰君安：

　等待央行降准

　如果我们不考虑债券收益率下行所隐含的降准预期，单单从降准的可能性来说，一方面从微观企业的数据来看，实际利率偏高仍然在抑制企业投资，从而对宏观层面的稳增长不利；另一方面，央行资产负债表已经开始出现负增长，这与外汇占款持续负增长和实体经济需求不强有关。由此来看，央行以降准来改善流动性预期已经是大概率事件。（张勤峰 整理）