国泰君安：

　置换债将继续扩容

　2016年地方政府置换债券发行继续扩容预计发行量将达到3.5万亿，以降低地方利息负担。为对冲国债和地方债大幅扩容的不利影响，预计央行降准空间有350bp，为地方债发行和地方融资提供低利率的宽松环境。

　招商证券：

　地方债流动性逐渐改善

　伴随着地方债的交易规模、交易次数逐渐增加，市场对其的关注也在增加，地方债的整体流动性逐渐提升，但相对于国债或者市场整体而言，流动性依然相对偏低。结合换手率、成交金额、估值利差等指标，参与机构在逐渐增多，市场化定价逐渐成型；参与机构增多带动流动性，流动性向好吸引更多的参与机构，两者之间的正反馈效应，或将带动未来地方债估值进一步向好。建议机构在流动性压力不大的情况下，适当参与。

　民生证券：

　城投平台将呈现三格局

　未来的城投平台唯一的出路是转型。完成企业转型期间，城投平台将会呈现三种格局：一是地方政府获得举债融资权限，纯融资性平台将逐步退出历史舞台；二是集中投资公益性项目的城投平台或者退出，或转为特别目的公司，继续从事类似的公益性项目投资和运营，但企业本身不具备融资功能，资金主要来源于地方政府债或者政策性银行；三是具备盈利能力的城投平台逐渐剥离公益性投资项目，向经营性项目集中，企业信用资质分析的重要性逐渐突出。

　申万宏源：

　存量债务处置影响利率

　在存量债务没有妥善处置的情况下，阶段性的经济回升带动的利率回调只会意味着对未来债务风险更多的担忧和将来更大的机会。存量债务问题是供给端产能出清不可回避的问题，一旦政府给出明确答案，市场方向即可清晰。（王姣 整理）

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