□金牛理财网 盖明钰

　上周美联储加息“靴子”落地，利空兑现之后，风险资产大多上涨，A股也不例外，在房地产板块带动下年末蓝筹行情上演。上证综指上周涨4.20%，沪深300上周涨4.43%，中证100涨3.90%，中证500涨5.61%，中小板指涨4.90%，创业板指涨5.95%。分级股B价格平均上涨10%，分级股A价格微涨。

　据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上的分级股B基金升至60只，日均成交量4000万份稍有回升，但仍处于低迷状态，价格平均上涨近10%。表现较为突出的主要集中于房地产B和新能源B，涨幅靠后的主要为军工B、银行B。整体来看，9月16日以来流动性的充裕、无风险利率的下降、资产荒和风险偏好的修复强势推动A股阶段性超预期的反弹，并逐渐引发大家对牛市回归的期盼，但从估值来看目前中小创仍显著偏高，主板适度但也相对合理，基本面很严峻改革落实还需验证，流动性宽松但也只是对冲，目前还是存量资金的博弈，A股短期市场或继续呈弱势震荡走势，蓝筹股带动的行情仍有一定的不确定性。

　在此环境下分级股B的系统性机会预期有限，波段主题性的机会适度参与。在具体选择投资标的时，结合四指标价格杠杆、母基金整体溢价率、流动性（场内份额及日均成交量）及预下折幅度，尽量规避整体溢价率较高、流动性差、临近下折的分级股B。

　分级股A上周迎来大面积的定折，一批分级基金重新定价。大多数分级股A定折后上涨，但日均成交量在500万份以上的仅有40只。前期影响分级A价格走势的资金面因素（IPO重启）在上周已消除，在国内利率下行的大背景下，分级股A的慢牛行情仍值得期待，之所以说是“慢牛”，只因利率下行速度将放慢。风险点在于美联储开启加息通道，人民币将面临更大的资本外流和贬值压力，对债市不利，进而影响分级股A的定价。因此我们预期后市分级股A的投资机会更多在于配置价值（利息），交易空间预期有限（目前价格已处在相对高位）。

　截至2015年12月19日，70%以上的分级股A预期收益率仍在5%以上，相对类固定收益产品配置性价比较高，比较适合那些追求类固定收益的低风险投资者。在具体选择投资标的时，同样要注意三点，一是流动性、二是母基金整体溢价率、三是预期收益率的大小及约定收益模式，尽量选择交易活跃，场内份额多，母基金套利空间有限，预期收益率较高，价格有保护机制的品种。