中信证券：利率政策入观察期

　在资本流出、汇率贬值的状况下，年底流动性仍然可能有一定的波动，降准仍然存在一定的概率，但是是中性对冲的政策，并不可称为10年期国债收益率破3%的理由。据此我们认为，在年内货币政策观察期，收益率下行有底，10年期国债仍然将维持在3%-3.3%区间内波动。

　华创证券：流动性紧 降准概率才大

　本轮人民币贬值是在央行容忍下进行的，也就是说人民币贬值并没有引发央行的干预，因此也就不存在央行需要降准来补充流动性的说法。当然，人民币贬值的速度如果超过央行的容忍度，可能会引发央行干预，央行在外汇市场抛美元收人民币，可能导致人民币流动性的紧张，如果最终影响了市场流动性，央行降准的概率才会增加。此外，一般25日后面临大量财政存款的下放，也会改善流动性。因此，我们认为目前央行降准的概率并不大。

　东兴证券：宽松依然有可能

　国内经济数据依然疲软，央行报告将2016年经济增长预期下调为6.8%、CPI1.7%，当前经济增长动能持续减弱，维持6.8%甚至6.5%的增速都需要一个宽松货币环境，虽然美连续加息影响中国货币宽松，但中国货币政策独立性较高，在容忍人民币汇率上升的前提下，为引导资金流入实体经济，货币政策宽松依然有可能。

　中泰证券：外汇占款波动需对冲

　影响资金面主要因素是汇率波动与外汇占款波动，考虑到流动性的因素，预计月末降准依旧可能；利率年末仍有波动，但整体走平可能性大。即使美联储会议加息决议结果对汇率带来的波动，人民币贬值预期也已被price in，外汇波动带来的流动性波动或需要降准与汇率中间价调整的共同对冲。（张勤峰 整理）

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