□本报记者 李超

　近日，财政部、国家税务总局、保监会发布通知，明确了实施商业健康保险个人所得税政策的试点地区、产品规范等问题。与此同时，个人税收递延商业养老险方案也有望于近期出台。多位分析人士认为，商业健康险和养老险的相关税优政策将为保险业的健康险和养老险产品带来税收红利，既能促进险企保费的增长，又能显现保险板块个股的投资价值。另外，业外多家上市公司也已经开始布局相应产品，尝试通过多种方式切入保险领域，两项产品税优政策有望在二级市场为相关公司带来价值提升机会。

　健康险百亿预增量

　2014年以来，商业健康险个税优惠政策从框架到内容逐步形成并完善，相应保费持续保持高增长态势，截至2015年10月，健康险保费收入占比达到9%，但与国际上的保费结构标准30%仍存在差距。

　华泰证券分析师罗毅表示，个税优惠政策的推出有利于实现保险结构的合理化，实现商业健康险与基本医保衔接互补，然而，“微利经营”政策的窗口机遇也对保险公司盈利模式带来挑战。近期保险板块估值处于合理区间，在缺乏外部有效催化和资金驱动的情况下弹性相对较弱，但同时在波动和不确定因素增加的市场环境下防御属性也相对更强，弹性较高的纯寿险标的调整幅度更大，但长期表现仍要参照经营业绩的表现和价值成长。

　长江证券分析师刘俊认为，健康险个税优惠对于消费者的意义在于保费折扣，市场空间初期在300亿元至500亿元，成熟市场在千亿元左右。健康险个税优惠路径设计上的三个方向值得期待，一是通过团险渠道推进，二是通过申报方式退税，三是与医保个人账户进行积极对接。

　东吴证券分析师丁文韬表示，个税优惠政策在全国实施后有望撬动700亿增量保费，健康险市场空间提升约30%。按照全国未来3000万个税纳税人口测算，该税优政策在全国实施后有望撬动700亿元左右增量保费，健康险市场向上空间明显提升。预计健康险税优政策在全国实施后，健康险市场空间将大幅提升30%，保险业可深度参与政府大健康战略，由此明确利好保险板块的估值。

　税延养老利好资本市场

　个人税收递延型养老险方案成为保险业寄予近期颁布的另一项制度红利。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文近日透露，个人养老保险税优政策在2015年年底之前也将落地。2015年，中国养老金三支柱改革开始进入“深水区”。为进一步完善养老金改革的“多层次”体系，须加快发展第三支柱即商业养老保险，建立和实施“个人养老账户”，并至少应明确个人养老保险税优政策的标的物、人群范围、实施载体以及税优政策的必要性等内容。

　中国人寿原总裁杨超认为，中国开展个人税收递延型养老保险试点的条件已经基本具备，税延政策能够刺激养老金市场发展，为专业金融机构带来更大的业务发展空间，为资本市场发展引入更多的机构投资者和长期稳定的投资资金，必将进一步促进资本市场发展。

　刘俊表示，税延养老政策是最重要的催化剂，政策确定性较强，相关政策的推进料与健康险政策节奏较为相似。免税和税延将凸显“账户”概念及其重要性，而养老、健康险保单将成为设置税延个人养老账户和免税个人医疗账户的重要入口。

　交银国际分析师郑嘉梁认为，即便个人税收递延型养老险政策未能在2015年年底前出台，其在2016年颁布的可能性也较大，建立完善商业养老制度对于进入老龄化的中国尤为迫切，其成功与否就取决于相关税收优惠制度的落实。税收优惠的力度将直接决定影响政策的效果，有望对资本市场带来积极影响。另外，保险公司的企业年金业务同样也面临机遇，但也面临基金、银行、养老地产及医疗集团等各类参与者的竞争。

　上市公司整合资源入场

　在保险业准备政策推出后的健康险和养老险产品的同时，多家上市公司也积极寻找切入保险业务的机会。康美药业发布公告称，其与青海省政府将在互联网医疗、健康保险等领域开展合作，设立康美健康险公司，并承诺对该公司项目的总投资额不低于5亿元，青海省政府则将在西宁市中心商务城区提供不少于30亩保险大厦建设用地。

　蓝盾股份计划以自有资金7450万元参与发起设立康美健康险，持有其14.90%股份，用于拓宽业务领域。根据公告，康美药业将持有康美健康险20%股份。

　信立泰计划使用自有资金出资不超过2亿元参与发起设立爱心（拟）人寿保险股份有限公司，该公司主要领投股东为北京保险产业园投资控股有限责任公司。信立泰表示希望借此整合医疗健康行业的资源，开拓商业健康险领域。

　多位券商分析师认为，随着医改和商业健康险政策的推进，未来几年商业健康险有望在健康服务产业链中发挥重要调节作用。上市公司通过成立健康险公司切入此领域，意在完善对医疗产业链的布局，以期在健康管理、风险保障、投融资服务方面支撑主业发展，打造医疗健康管理服务闭环。

　与此同时，上市公司还有望在医疗、养老、健康保险功能的基础设施架构服务方面寻找到新的投资机会。例如，在医保控费信息化方面，卫宁软件与平安养老险、太平人寿、中国人寿等多家机构开展合作，海虹控股和中再寿险、泰康人寿、通用再保险、人保健康险合作。

　长江证券分析师马先文认为，商业医疗保险控费、理赔审核将成为蓝海，衍生出百亿量级市场，为具有数据积累、医院入口、平台开发等资源的IT企业提供合作机会，相关上市公司有望因此受益。