□本报记者 徐伟平

　业内人士认为，伴随着IPO重启，未来股票供给与增量资金的博弈将影响2016年的结构性行情

　华融证券表示，今年上半年牛市最高峰时的两融余额超过2万亿元。从两个通用指标来看：两融余额占流通市值比例为4%-5%，而美国纽交所该比例为1.5%；两融交易占交易额的比例为30%-50%，对比而言，日本股市该比例为20%，中国台湾地区的股市该比例为40%。通过比较，不难发现“杠杆牛”下的A股两融数据比例显著高于其他市场水平。

　另一方面，数据显示，此前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元。杠杆交易是把“双刃剑”，虽然杠杆无法改变行情的趋势，但加快了行情的节奏——涨时助涨、跌时助跌。

　伴随IPO重启，明年市场上股票供给压力将开始凸显。同时，随着人民币国际化和中国资本市场对外开放，未来A股市场将迎来大扩容，股票供给与增量资金的博弈将主导2016年的结构性行情。

　兴业证券指出，2016年市场对资金的需求将更为迫切。2015年底IPO已重启，目前排队待审的企业有600多家，按照2015年平均每家融资7.55亿元估计，排队IPO企业融资规模约在4000-5000亿元。此外，证监会7月要求，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5％以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。2015年7月至今，上市公司股东合计增持1760亿元，2015年下半年共解禁1.25万亿元，2016年将解禁2.27万亿元，供给压力开始凸显。

　从资金供给来看，在实体经济疲弱的环境中，高收益资产稀缺。2015年初至今A股市场的赚钱效应明显，创业板为代表的各种A股指数涨幅也在全球资产配置中遥遥领先，有助于吸引居民继续配置A股。从全球财富配置的角度看，A股市场目前严重被低配。随着人民币国际化和资本市场对外开放，未来A股市场和债券市场将迎来大扩容。

　海通证券表示，人民币加入SDR，A股有望纳入MSCI，新兴市场和全球市场指数中A股权重预计占15.7%和2%，预计2016年资金净流入规模或达3.3万亿元。