■ 多空论剑

　本周市场震荡明显，而金融、地产等周期股一度活跃。私募人士指出，创业板累计涨幅较大，存在获利回调压力。而从长期来看，银行、地产股受制于经济基本面的弱势，涨幅不会太大。未来一年，A股将进入震荡向上的慢牛行情。

　□本报记者 黄莹颖

　A股市场利好因素多

　中国证券报：人民币纳入SDR将给A股市场带来哪些影响？

　李云峰：人民币纳入SDR，其象征意义大于实质影响。从长远来看，有利于加快人民币国际化进程。对A股市场的影响主要表现在以下几个方面。一是长期来看，有利于提升全球市场对人民币资产的配置需求。加入SDR后，中国需维持人民币汇率基本稳定，提振市场风险偏好，获IMF背书有利于提升全球对人民币资产的信心。二是人民币顺利加入SDR，直接利好以人民币“计价”资产和“走出去”的行业，包括大金融、房地产，以及“一带一路”等。

　蒋国云：人民币纳入SDR代表着国际社会对人民币地位的认可，可以预见未来海外资本会不断增加对人民币的配置。从中长期来看，对低估值的蓝筹股会有拉动作用，这类资产更符合海外资金对市盈率和估值的偏好，那些高高在上的一两百倍市盈率的股票他们很难去选择。同时，在人民币资产当中，房地产、成长股估值不便宜，而银行、保险、券商板块，从国际角度比较，估值较低。所以人民币加入SDR，中长期来说，对低估值蓝筹股股价有拉动作用，尤其是基本面向好的金融蓝筹股。从短期来看，更多的是影响投资者的心理预期。

　中国证券报：近期创业板大幅调整，主要是由哪些因素造成？对于创业板未来的走势有何预判？

　李云峰：调整的因素包括：一是8月底以来，创业板累计涨幅较大，存在获利回吐压力；二是年底，很多公募基金为了应对年终考核，提前将手中小票套现锁定利润；三是多重利空消息来袭，例如清查券商收益互换、打新“抽血”、美国加息等。

　短期来看，机构投资者偏好右侧交易，加上前期累计涨幅较大，估值较高，创业板存在休整压力。长期来看，我国产业转型升级的大环境不变，经济将由新兴产业主导，创业板向上大趋势不变。

　蒋国云：看好成长股，包括创业板。针对近期创业板的大幅调整，我们认为有两方面因素：一是历年年末创业板都会出现调整效应，在年底对投资获利了结，落袋为安；二是虽然今年遭遇股灾，但创业板指仍然有近70%的涨幅，积累了较高收益，任何涨幅过大的板块都有调整需求，在年底前成长股会面临较大调整压力。这样的变化不是基本面变化所导致，而是由投资情绪所引发，属估值冲高之后的调整。

　对于创业板未来的走势，长期来看，会走出长牛格局。但长牛格局不代表不会调整，调整幅度取决于前期上涨的幅度：前期涨幅越大，回调压力越大。

　中国证券报：本周地产、银行等周期股表现强势，对此有哪些判断？

　李云峰：短期来看，金融、地产股有补涨要求，主要原因是：受利好因素刺激，例如人民币纳入SDR等消息，对金融、地产股构成利好；相较于其他板块，金融、地产股涨幅较小，存在补涨可能性；年底行情，机构投资者偏好右侧交易。

　长期来看，银行、地产股受制于经济基本面的弱势，涨幅不会太大。

　蒋国云：成长股在调整过程中，地产、银行等蓝筹股就有补涨需求。虽然目前我们还不能确认市场风格会出现“二八转换”，但蓝筹股和创业板出现风格切换的概率较大。越接近12月中后期，从风险和收益匹配的角度看，应适当增加蓝筹股配置，降低成长股配置。

　慢牛行情可期

　中国证券报：对12月行情有哪何整体判断？

　李云峰：总体而言，对12月行情持乐观态度。考虑到当前货币政策依旧宽松、人民币纳入SDR等利好因素，无论是主板还是创业板，调整都不会太深。

　考虑到年底机构投资者的策略选择，以及中央经济工作会议即将召开，行情存在“二八风格”切换的可能性，低估值蓝筹股值得关注。

　蒋国云：会出现风格切换，创业板上涨几天后可能进行调整。蓝筹股会出现补涨行情。目前，存量资金博弈已到后期，成长股估值普遍过高，而蓝筹股股价处于相对低位，同时面临新年增量、低风险偏好资金配置的可能性。

　中国证券报：如何看2016年A股趋势？有哪些投资机会？

　李云峰：未来一年，“流动性宽裕+资产荒”并存的格局不变，利率下行，量化宽松政策将延续。随着替代效应逐步显现，居民存款、信托资金等向资本市场转移是大概率事件。随着人民币加入SDR、深港通、A股纳入MSCI等催化剂发生作用，国际资本将加大对A股资产配置。股权时代未变，A股向上趋势不变。

　投资机会方面，包括引领经济潮流的新兴产业：新能源汽车及产业链、生物医药、大数据以及新兴群体的消费升级，例如娱乐、教育等，以及具有真价值的低估值蓝筹，例如保险、汽车、家电等。

　蒋国云：未来一年，A股将进入震荡向上的慢牛行情。投资机会主要包括两个方面：一是基本面向上的低估值蓝筹板块，比如券商、保险；二是新兴产业成长股，但不一定是今年涨得好的新兴产业板块，而是可能出现新细分领域的板块。在明年把握A股趋势，要追求“新”字——新变化、新商业模式、新产业、新技术、新产品、新需求。