□本报记者 王朱莹

　惨淡的大宗商品市场上，有一个品种已率先被定义为进入牛市，这就是个性十足的白糖期货。洲际交易所（ICE）原糖已经先于国内白糖期货博得国际对冲基金经理的青睐。自8月24日以来，原糖期货价格最高涨幅达27%，创2011年以来最凌厉涨势，成为“最牛”的大宗商品。

　A股中糖业股亦有不俗表现，引来国内基金经理侧目。南宁糖业股价9月7日以来累计涨幅高达58.68%，同期沪综指累计涨幅为14.46%，前者跑赢后者44.22个百分点。公司三季报显示，前十大股东中，有八家基金和一家投资公司跻身其中，包括两家社保基金组合。贵糖股份甚至一度受到证金公司的青睐。

　在近期举办的“华泰产业金融投资报告会”上，华泰期货总裁助理、华泰期货研究所所长王晓黎告诉记者，截至目前，白糖是唯一一个明确进入牛市的大宗品种。尽管涨势曲折，但目前已经是长期入市做多的时机。

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　凤凰涅槃 基金尽享“甜蜜”

　如果说供应将首现缺口是基金经理们押注原糖多头的理由，那么国内连年大幅减产及进口限制等因素足以让“糖牛”毫无顾忌地奔跑。

　而糖价的反转，已经让糖企业绩开始“奔跑”。2014年陷入亏损的南宁糖业，其今年三季报显示，1-9月公司实现营业收入22.08亿元，同比增长6.54%。实现归属母公司净利润3971.08万元，同比增长127.23%。

　同样身处困境的贵糖股份今年三季报业绩也有所好转，1-9月归属于上市公司股东的净利润8521.64万元，比上年同期增长2.84%；扣除非经常性损益净利润同比增幅达140.48%。

　“糖价反转带动盈利能力持续改善。”安信证券分析师吴立和刘哲铭指出，2014/2015榨季，国内白糖大幅减产300万吨。在政府加强对进口白糖控制的背景下，白糖供求基本平衡，属于库存变化周期的过渡年。2015/2016榨季，国内白糖产量预计下降到950万吨，需求量刚性增长至1550万吨，产销缺口进一步扩大，达到600万吨。在进口控制持续严控的环境下，国内白糖进入库存去化期。减产周期下，甘蔗收购价提高带来的制糖成本增加，糖价有强烈上涨诉求。因此，长期看国内糖价仍然处于上涨趋势之中。

　酒香不怕巷子深，周期拐点孕育着等待涅槃的凤凰，引得证金公司寻声而来。WIND资讯显示，截至9月1日的前十股东榜上，证金公司位居第六，新进持有贵糖股份237.89万股，占总股本0.41%。

　WIND资讯显示，截至10月13日，原本以个人投资者为主的前十大股东中，出现了五家机构的身影，合计持股5580.23万股，合计占总股份比例为8.87%。

　相比较而言，南宁糖业受基金的关注度则更高。公司三季报显示，公司前十大股东中，有八家基金产品跻身其中，包括两家社保基金组合，另有一家投资公司。这九家机构合计持股5199万股，合计占总股份比为16.05%。

　从市场走势上看，南宁糖业上的各路机构10月份以来若持有至今收益颇丰，该股10月1日以来累计涨幅为40.89%。贵糖股份目前处于停牌状态，若市场环境持续回暖，复牌后大概率将迎来补涨。