□本报记者 刘夏村

　11月14日，在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会广东站”活动现场，嘉实基金经理王汉博表示，总体来看股市的下行压力较大，宽裕的流动性以及A股投资者的投资信仰会导致市场波动较大，所以风险管理仍是未来一两个季度的核心考量因素。

　王汉博认为，股市泡沫产生的有利因素主要有三类，第一类为显著提升风险偏好类：支持性货币因素导致的风险资产偏好以及资金过度供给，一些能改善经济基本面预期的结构性因素，如科技创新带来的新时代憧憬等；第二类为三维实体实际显著增长或提升其动机类，如普遍业绩快速增长（或来源于周期性因素，或来源于结构性因素），强调市场化企业家精神的政策引导等；第三类即所谓噪音类，其具有自我强化效应是助涨助跌的，主要就是人类贪婪、恐惧、盲从的本性以及媒体的大肆渲染等。他表示，本轮A股泡沫源于风险偏好提升而非实体业绩增长，而泡沫破灭则源于高估值和高杠杆。

　对于未来投资操作思路，他认为，需要关注正面和负面两方面因素。其中可能的负面因素包括：盈利加速下行；估值高高在上；流动性依旧宽松，但边际改善很难，美联储加息的影响会很大等。可能的正面因素包括改革切实落地、资金宽裕等。总体来看，股市的下行压力较大，宽裕的流动性以及A股投资者的投资信仰会导致市场波动较大，所以风险管理是未来一两个季度的核心考量因素，波段操作是一种折中手段，在投资上要精选新兴成长方向和优质标的。