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2015年11月09日 星期一 上一期  下一期
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厄尔尼诺 :资产配置荒中的“沙漠玫瑰”
□本报记者 张利静

 □本报记者 张利静

 

 一场17年不遇的天气现象,乐坏了世界各地的投资经理,在此之前,投资经理们正苦于无处寻找高回报资产。而圣婴厄尔尼诺“调皮鬼”每次到来,常常掀起一波农产品和金属领域的黑马行情,从而成为时期内收益高地。

 气象专家称,这一次的厄尔尼诺将是百年之中最强的一次。似乎已有迹象显示,准备发“天气财”投资经理已经悄悄埋伏了进来。中国证券报记者调查多位商品投资经理发现,目前厄尔尼诺正是他们关注的焦点,其中不少人肯定地认为这匹收益“黑马”在不远的将来必将爆发。

 投资经理苦觅收益“黑马”

 此时此刻,不少低仓位投资配置的投资经理仍在为找不到高回报资产而“挠头”,数以万亿计的资金仍面临无处可去的困扰。“现金为王”思维似乎主导着当前的金融市场。

 纵观全球,新一轮新兴市场货币贬值潮起;各经济体经济复苏形势仍不明朗,股市动荡还在持续;大宗商品市场波动率在过去三年中几近腰斩,从黄金到原油再到农产品,波动率下降遍及整个大宗商品市场。大宗商品价格普跌之际,传统行业遭遇转型危机,许多上市公司股价一蹶不振。

 业内人士称,大宗商品市场这几年波动率低迷,已重重打击投机客的获利且压缩交易机会,在缺乏亮点的大宗商品市场,一些人很难赚到钱,因为波动率看起来处于极低水平。与此同时,在大宗商品过剩产业周期背景下,以传统行业为主力军的股市中,许多公司股价上涨空间受到抑制,传统产业股票投资价值趋于减弱。

 纵观今年上半年投资情况,知名华尔街对冲基金经理大佬鲍尔森及埃因霍恩等大佬纷纷在黄金、原油等商品及能源股票上折戟。投行大佬也纷纷退出商品投资。瑞士信贷年内表示,将逐步结束大宗商品交易业务,加入德银、摩根大通和巴克莱的队伍。他们已经纷纷退出或大幅缩减在大宗商品领域的活动。

 北京鼎金投资投资总监、清华大学证券与期货投资核心讲师徐东波表示,目前对于想用基金理财形式进行投资的投资者来说,基金经理并不好找,正是巧妇难为无米之炊,因为在地产市场没落、信托产品安全性存疑、银行理财产品收益受冲击、金融市场标的缺乏以及股市未出现明显多头趋势的情况下,基金经理难以找到合适的投资标的。

 而投资经理们并没有泄气,他们仍在全球范围内寻找奇迹发生的可能,无论是区域性的还是周期性的机会。据了解,目前全区高净值人群拥有54万亿美元的财富总量,其中24%投向了海外。中国的这一数据为5%。

 “目前许多投行相继退出大宗商品交易,从市场抽走流动性,而一旦出现意料之外的事情,波动性可能骤然攀升。”国内某银行商品业务人员解释说,银行一直是扮演流动性提供者,目前活跃于商品市场的银行数目越来越少,波动性一旦出现变化,可能会较以往被放大很多。

 当前,许多投资经理将目标瞄准了一个题材——17年不遇的厄尔尼诺天气,并认为这将是下一匹特点鲜明的收益“黑马”。

 分析人士称,资金量的进入情况是行情启动的测量器,一旦资金大笔持续进入,便是趋势性行情形成的先兆。

 来自中国气象局的消息显示,2015年10月,厄尔尼诺海温距平指数(升温幅度)累计达到18.4摄氏度,已达到极强厄尔尼诺事件的标准。这也意味着自1997/1998年度“史上最强”厄尔尼诺之后,全球时隔17年再次迎来“超级圣婴”。

 气象机构预计,本轮厄尔尼诺可能是1950年有记录以来最强的。它已经给南美的部分地区带去暴雨,给东南亚带来干旱。

 虽然多国政府早些时候已经确认了厄尔尼诺,世界气象组织也称中等强度厄尔尼诺已形成,但在大宗商品市场上,跃跃欲试的多头们却屡屡抄空,白糖、咖啡、可可、棉花以及有色金属等并未有明显起色,甚至在中期技术面上仍呈现空头趋势。

 但市场人士分析,并不是厄尔尼诺力量不及,而是此次大环境有所不同:国内经济增速放缓以及美元走强对这些商品走势均有压制。一旦这些因素出现变化乃至形成良好共振,可能形成意想不到的多头行情。

 多位商品投资经理告诉中国证券报记者,当下厄尔尼诺现象的发展正是他们密切关注的一个热点,不少私募已经在部分品种上打下底仓,一旦条件配合就大举杀入。资深分析人士告诉记者,观察以往期货股票价格联动情况,通常期货价格和股价上涨存在1:3的现象,即期价上涨1%,股价将随之上涨3%,期价表现通常先于股价。

 厄尔尼诺行情屡创收益神话

 说厄尔尼诺是一匹穿越牛熊的收益“黑马”一点也不过分。

 从历史上看,2009年7月至2010年10月发生的厄尔尼诺现象,令东南亚很多地区干旱,印尼2009年橡胶产量同比下降11.3%至244万吨,由此导致橡胶价格持续上涨至2011年。2009年7月至2011年10月,印尼天然橡胶现货价格上涨158%。

 无独有偶,当时的白糖正处于牛市周期,在天气因素炒作前,已因4万亿投资政策的提振而从2900元/吨大幅走高1000点至3900元/吨。但厄尔尼诺对价格的提振似乎更令人振奋,8月份之后,市场爆出当年新疆甜菜由于极端天气还未来得及收榨即被冻在地里造成新疆甜菜糖接近绝收的消息。白糖期价一骑绝尘,于2010年1月一度达到5700元/吨。厄尔尼诺对糖价的影响,对4万亿的经济刺激政策来说,可谓“小巫见大巫”。

 纵观上轮白糖牛市,白糖期价涨幅约158%,个股南宁糖业两年中上涨逾300%;贵糖股份股价则从2008年底的5元左右一路涨到2010年底的15元附近,涨幅200%。

 而A股的上一轮牛市周期为2005年6月至2007年10月,A股从998点一路攀升至6124点。也就是说,糖业上市公司股价的上涨完全在熊市中完成。厄尔尼诺行情穿越牛熊的魅力也受到市场关注。

 湖北一位投资者李伟民告诉称,对上一轮厄尔尼诺行情印象很深。“白糖从4600元/吨到7500元/吨的价格时间跨度仅仅5个月,短期行情之大可以想象,成交放出天量,多头趋势极为明显。”他自己竟然因此打下来一份“家业”,在市区偏中心的地段购置了房子。“真是天赐的机会,完全没有想到。”李伟民称。

 而就在最近,厄尔尼诺对行情的带动似乎已经悄悄显现。上周五,有媒体报道称,以糖、植物油、乳品为代表,全球粮价10月创三年来最大涨幅达4%。

 联合国粮食和农业组织(FAO)高级经济学家Abdolreza Abbassian表示“厄尔尼诺及反常的气候环境将限制2016年粮食产出,这样的预期推升了10月的粮食价格。”糖、植物油、乳品成为食品价格中涨幅最大的,三品种10月份FAO指数分别上涨17%、6%、9%。

 这一消息传出后,国内A股市场南宁糖业即封上涨停。

 谁是“厄氏”宠儿

 从历史经验看,厄尔尼诺发生时,农产品首当其冲,特别是咖啡、可可受影响明显,其次是白糖、橡胶和小麦、玉米等。

 瑞银证券指出,1997年至1998年,全球遭遇强厄尔尼诺,这段时期咖啡价格上涨逾200%;即便2009年全球遭遇一次较小的厄尔尼诺时,咖啡价格也从2009年下半年开始上涨近100%。

 究其原因,咖啡的全球产量集中在巴西,约占全世界40%左右。作为全球波动率最高的品种,如果热带地区气候异常,咖啡价格便会急速上涨。

 厄尔尼诺现象给巴西地区带来大量的降雨,给甘蔗收获造成严重风险。2009年7月-2010年4月的中等强度厄尔尼诺天气中,过量的降水使得甘蔗糖含量下降,导致巴西2011/2012年度甘蔗总产量下降6%。受此影响,国际糖价连续9个月累计涨幅达119.71%。此外,2009年的厄尔尼诺还曾引发了印度40年来最严重的旱灾,导致全球蔗糖价格大幅上涨。

 此外,厄尔尼诺发生会对全球橡胶产量产生较大影响。2009年7月至2010年4月发生的厄尔尼诺,令东南亚很多地方遭受干旱,印尼2009年橡胶产量同比下降11.3%。2009年7月至2011年1月期间,天胶期货价格累计涨幅达118.7%。

 市场人士认为,厄尔尼诺的降临,萎靡不振的大宗商品价格可能突然变成狂飙的黑马,价格的上涨直接传导为上市公司的经营利润,又能带来股期映射下的A股主题投资机遇。这在历史经验中已经多次得到印证。

 除此之外,有色金属因采矿过程中通常需要消耗大量水资源,而主产国智利、秘鲁等可能面临严重的洪水或干旱威胁。海通证券指出,锂、铜、锡、银、锌和镍6个品种是核心的受影响品种。

 此外,分析人士指出,在养殖业领域,厄尔尼诺将增强猪肉价格的上涨趋势,直接关系生猪养殖板块行情;在生产资料领域,可关注地下管道建设。

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