去年10月底开始，内地A股市场显著走强，同期港股市场则表现平稳，恒生AH股溢价指数因此持续攀升，从100点的水平一路升至今年7月初的154.11点，创六年多新高。此后随着A股市场大幅下滑，恒生AH股溢价指数强势上涨的态势戛然而止，整体呈现震荡向下的趋势。

　8月26日，恒生AH溢价指数一度触及118.85点的年内低点。随后，伴随着港股市场二次探底，溢价指数从8月底到9月初再度冲高至150点的高位。近期随着A股和港股市场同步走强，两地市场联动性明显上升，溢价指数回落至130点左右，并持续横盘震荡。截至11月5日收盘，恒生AH溢价指数收于134.05点。

　分析人士认为，AH溢价指数整体向下的趋势有一定的必然性。首先，从大环境上看，人民币国际化以及内地与香港两地资本市场相互融通是长期趋势，今年以来相关政策的出台也进一步印证了这个趋势。预计在未来的几年内，港股与A股市场的整体估值水平将呈现一个逐步接轨的过程。从AH股比价来看，A股平均50%的溢价水平或将成为历史。

　其次，随着A股市场监管层对于场外配资的清理，A股股价经历了一轮剧烈的去杠杆化过程。在此过程中，尽管港股市场同样下挫，但两地市场流动性方面的对比趋于平衡，港股的估值底获得支撑，AH溢价指数高位回落顺理成章。

　最后，人民币汇率自8月份开始急速贬值，由于投资者将港元资产作为人民币的替代资产，在后者贬值初期，港元一度遭受恐慌性抛售。但在美联储加息临近的背景下，与美元挂钩的港元迅速回归强势，部分内地资金流入港元资产以达到保值、避险的目的。从目前的种种迹象来看，这部分由内地流入香港的资金一直滞留于香港市场之中，并已开始伺机买入估值已处于历史底部的港股，尤其是权重H股。