□本报记者 张利静

　近日，铁合金期货突然受到资金追捧，成交量和持仓量均翻番激增，行情上也出现双双跌停局面。

　8月8日，铁合金期货合约（硅铁、锰硅期货合约）在郑州商品交易所正式挂牌交易以来，获得关注一直较少，在前期铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭等期货品种价格一路下行过程中，铁合金期货价格基本没有变动。而十月份以来，期货市场硅铁、锰硅价格开始逐步下跌，最近几日甚至连续增仓跌停。

　铁合金期价连续大幅下跌直接导致了期现深度贴水格局的出现。基差方面，硅铁、锰硅期货均出现700点以上的超级贴水。截至10月29日，硅铁10月河钢招标价4800元/吨，与1601合约10月29日收盘价达到738元。锰硅10月河钢招标价4900元/吨，与1601合约10月29日收盘价价差达到1240元。

　分析人士认为，目前铁合金现货市场以看空为主，而期货价格走势预计震荡偏强。因此，当前的深度贴水格局下铁合金期货开始出现买入价值。

　中信期货研究部认为，随着季节逐步进入冬季，钢厂逐步减产造成需求逐步降低，预计现货价格会继续下降。原材料锰矿的库存较大，在需求弱势的情况下价格也会继续下跌，综合来看，硅锰的价格预计会继续走低。硅铁方面由于电价的下调且保生产的动力在，硅铁的价格也会继续下跌。

　分析人士认为，下周指标性钢厂将会公布11月市场采购价，预计硅锰市场北方降幅在200元/吨左右徘徊，而华东及南方由于10月跌幅大于北方100元/吨，所以不排除此轮调价幅度将小于北方，但由于厂家与钢厂直接差价过小，贸易商很难有利润空间操作，缺乏贸易商的市场将更为冷清以及单调，仅靠钢厂难以消耗市场现货，所以综合来看，短期硅锰难以走出弱势格局，下滑趋势暂难停止。上周硅铁市场观望气氛浓厚，贸易商拿货谨慎。

　现货市场人士认为11月钢厂招标价格会下降200元/吨几乎已成共识，12月到1月也会有继续下降的趋势。综上情况分析现货市场以看空为主。

　与此同时，中信期货研究部认为，期货市场由于过于深跌基差太大，期货市场可能会呈现出一波反弹企稳的行情。在生产成本附近，在一月现货交割价附近会形成一个震荡区间。对于反弹结束之后的走势得看电价和矿价的下跌程度和钢厂的减产情况以及合金厂的开工情况。

　操作上，中信期货研究部指出，现货市场定价是河钢和沙钢招标价作为市场风向标，业内人士预计11月降幅在200元左右。按照2015年10月29日收盘价测算：到一月交割算三个月硅铁贴水可以覆盖掉三个月每月246元跌幅，硅锰可以覆盖掉三个月每月413元跌幅。且硅锰较硅铁更有买入价值，因此建议投资者采取三种投资策略：

　一是直接买入锰硅1601，目标价位4200点，建议采用金字塔建仓；二是卖出硅铁1601，买入锰硅1601套利交易；三是买入硅铁1601，目标价位4100点。考虑到流动性，建议以法人户操作为好。如果出现因流动性问题平不了仓的情况，直接进入交割环节，接货转销售。

　值得注意的是，铁合金交割是车板价交割，买方在期货盘面买入价格即为车板成本。买入交割成本较为划算（除了资金成本而外几乎没有什么别的费用）。