□冰冷睿恒公司投资总裁 何书渊

　近期四大指数高位反复震荡，市场多空情绪极不稳定，新一轮调整临近，投资者应注意以下几个现象：

　当前指数所处的位置，沪综指及深成指均已反弹至年线下方，向上压力较大，毕竟年线是“高压线”；同时，已运行至7月初托市的箱体下轨处。可以想像，两大指数面临双重压力，难以轻易突破。中小板及创业板虽然成功收复年线大关，但同样面临着与沪深指数一样的问题，即已运行至托市的箱体下轨处。因为7月初的托市，堆积了大量套牢筹码，如果指数继续向上，进入箱体内，必遭遇大量解套盘打压。

　量能持续放大之下，受打压明显。最近两周，随着指数的走高，市场量能持续放大，较低点已放大一倍（最低点时，两市成交额累计仅5000亿元，如今已在万亿元左右），但是几大指数均明显有滞涨迹象。具体原因有二：一是短线获利盘太大，逢高减仓兑现动作明显；二是技术上压力明显，一部份解套盘涌出，进行打压造成。所以，在这种情况下，一旦量能减弱，即说明市场承接意愿降低，而上述两股力量合力，就会使市场出现新一轮的强调整。

　相对高位震荡加剧。最近两周，大盘已多次出现盘中深幅跳水的现象，虽然结果均是转危为安，但这一现象说明市场情绪极不稳定，一旦有风吹草动，受过6月底及8月中下旬教育的投资者，就如惊弓之鸟，迅速逃离市场，造成恐慌式杀跌。而这力量一旦达到临界点，后果大家可以想像，那就是新一轮的下跌来临。总之，相对高位的剧烈震荡，本身就是一个极强的信号，投资者不可不防。

　反弹龙头创业板有走弱迹象。在本轮反弹行情中，最大的局部龙头就是创业板，至今最大的涨幅已达45%，且这只是在一个半月内完成，如此短的时间内出现如此大的涨幅本身就是风险。更重要的是，最近的一周它的振幅明显加大，比如10月21日及10月28日，类似跳水预演。总之，一旦创业板跳水，必将拖累整个市场走弱。

　关于权重最大的银行板块，虽然在本轮反弹行情中，它们表现平淡，处于缩量横盘运行状态，表面看具有补涨的潜力。但问题是，它是本轮托市护盘的主力军，根本就没有跌，整体而言，处于绝对高位。这样来看，银行股具有补跌的可能性。另外，与H股价格对比，在去年A股尚未启动之前，相对于H股平均倒挂20%，仅过一年，现今A股银行股高于其H股股价平均15%以上，很明显，银行股不是一般的贵。

　总之，在当前格局之下，小心为上，适当减仓以及选择防御性为主的弱周期行业，是进可攻退可守的最佳投资策略。