□冰冷睿恒公司投资总裁 何书渊

　回顾今年的A股市场：6月12日大盘见顶，6月26日大盘长阴跌破季线，这一天的到来，则意味大盘跌破本轮牛市的上升趋势线，即牛市运行态势被完全的破坏。8月24日大盘再度暴跌，并一举有效的跌破年线大关，意味着2014年7月底启动的累计最大涨幅达150%的大牛市结束了，因为在我们东方市场而言，年线之上运行则是牛市，年线之下运行则是熊市。而如果按西方市场的定义，大盘最高点回撤20%即为熊市。所以，不管你是否愿意承认，我们必须正视A股的现实。

　市场的主流核心在哪？按历史经验，率先企稳反弹的板块或是局部则为强势板块，而本轮暴跌行情于9月初见底，创业板先行拉起，短短的一个半月最大涨幅高达42%，并成功收复年线大关。随后中小板跟进，也随之一同收复年线重要关口，相对而言，主板的沪深指数则显得弱得多。由此可见，至少在将来较长的时间内，市场的主流核心还是小盘股，创业板及中小板不管是否继续走高，至少将一直是市场中最活跃的局部区域性热点，这也是可以预见的。另外，从量能分析，在过去反弹的区间内，深市成交金额均远远强于沪市，平均强30%至40%，说明了市场的主流资金依然主战中小盘股。

　上周三的暴跌，本来市场走得稳稳当当的，周三却突现巨量暴跌，这在前一周已经预演过多次，但均为盘中下杀而后又迅速地拉回，这就是市场明显的预警信号。而最近各个论坛圈子再度活跃起来，毕竟连续一个半月的大涨，给予了市场投资者一定的信心。当大众普遍放松警惕时，危险则会悄悄地来临。熊市的运行就是如此，它总是在给你希望之后，随之而来的则是突然重重的一击，如此反复，直到熊市结束，我们称为脉冲式行情。

　关于脉冲式行情，它总是没有理由地持续的上涨，而后又突然持续快跌，很活跃，诱惑力极大，但投资者总是很难赚到钱。往往是累积了一个月的操作利润，在短短的一至二个交易日内，又让你归零。因为涨时是轮涨，而跌时则是普跌，你通过组合也很难避过，因为它的长阴大跌，是不需要任何理由而突然的发生，且速度极快，对于一定资金量的投资者，你根本没有时间进行减仓操作。

　那么，对于这种行情，投资者应如何应对？

　一、首先这是熊市中期特有的走势，首先对于各类强周期行业，应弃之，而主打应放在弱周期行业或是活跃板块中，这样可以降低净值波动，也能相对的防御突发风险。二、在操作上，如果你能适应市场节奏的转换，可以采用高抛低吸的方式，即当短线涨幅过大时，不要追涨，反而应逢高减仓，再去低吸尚处于低位横盘震荡的品种。也可以采用中短线结合的方式，一部分的仓位坚守优质稳妥的白马品种，另一部分仓位跟随热点，快进快出博短差。三、对于控制能力较差的投资者，可以通过降低持仓比例来控制风险，即在短线暴跌之后，可以重仓介入，当反弹基本到位时，则采用降低仓位的方法来锁定利润。如果你中线坚守活跃品种，短时间内可能会获得较大的收益，但同样一不小心，又会归零，这还不是可怕的，可怕的是，熊市中的活跃品种，总是一浪比一浪低，等到熊市结束时回头一看，你当时介入的所谓的抄底价格，则远在山顶，再度腰斩是必然。

　熊市的初期，是普跌加暴跌。熊市的中期，到处是诱惑，每一天都会给你机会，但同样每一天都会让你失望，每一次的机会总是那么的暴利，但始终与你无关。所以熊市的中期，对于初入市场的投资者，是毒药，它会悄悄地消磨你的意志，直到你绝望或是亏光而离开市场，只有当大量的投资者都绝望的时候，大底才会到来，而这不是以月计，总是以年计，且往往是几年一计。