□兴业证券研究所 任瞳 陈云帆

　上周市场各股指均呈现震荡走高的势态，从风格来看中小盘股票的表现依然好于大盘股。

　上周A股市场虽然飘红，但各股指期货主力合约依然呈贴水状态，显示投资者情绪仍然维持谨慎状态。截至10月16日收盘，沪深300股指期货主力合约IF1510贴水97个基点，中证500股指期货IC1511贴水268个基点，上证50股指期货IH1510贴水32个基点。同时上周两融规模基本维持不变，两融余额维持在9000亿左右。截至10月16日，上证综指收于3391.35点，全周上涨6.54%；深成指收于11374.83点，全周上涨7.92%；沪深300指数收于3534.07点，全周上涨5.81%；中小板指数收于7710.47点，全周上涨8.09%；创业板指数收2449.03点，全周大涨10.48%。

　互联网金融分级B连续涨停

　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）日均成交额为19.6亿元，一周成交为98亿元，相对之前基本变动不大。从上周成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率为6.2%，平均折价率为6.59%。

　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的日均成交额达到57.6亿元，一周成交额达288亿元，成交活跃度相对之前大幅提升。随着市场反弹，上周有59只分级B价格涨幅超过20%，其中表现较好的是E金融B(150318）、网金B（502038）、高铁B（502032）、成长B级（150214）和互联网B（150195），涨幅分别为61%、60%、52%、45%和45%。

　分级A和B表现差异巨大

　国庆节后，A股连续走出一轮反弹行情。而连日来分级A价格却持续下跌，主要是因为市场情绪回暖，风险偏好有所回升。我们认为，目前分级A的价格依然偏高，安全垫不足。并且目前分级基金场内份额持续流入，可能已有不少套利资金进入，对分级A的价格会形成一定抛压。维持我们之前的观点，建议持有A端的投资者及时兑现利润，等待更好的进场时机。

　在A股持续反弹背景下，我们建议投资者应该积极把握好分级B的投资机会。当前，“十三五”规划相关的主题受到的市场关注度较高，属于确定性较高、相对可持续的主题，值得投资者引起重视。建议积极关注以下重点领域和主题：工业4.0(智能制造)、走出去战略(核电高铁)、新能源及环保以及国企改革。投资者可以关注工业4B（150316.SZ）、高铁B（150278.SZ）、国企改B（150210.SZ）等相关分级B。