回顾前三季度的大类资产表现,年初并不十分被看好的固收资产却傲视群雄。不可否认,上半年A股牛市曾经令债券投资者感到落寞、彷徨甚至是怀疑,但年中时股市调整恰恰贡献了债市破局的关键性力量,成就了三季度债市又一轮波澜壮阔的行情。值得一提的是,伴随风险资产和固收资产的此消彼长,身处交易所市场资产轮换最前沿的公司债,成为三季度最大赢家。
分析人士指出,“钱多、缺资产”的突出矛盾,造就了这一轮以公司债为代表的信用债利差收敛行情。近期,一级市场有房企公司债定价比肩政策性金融债,既成为信用债市场火爆的真实写照,也暴露出信用债定价无底线的泡沫化倾向。目前看,资金再配置到债券市场的过程还在持续,有利于维持信用债良好的供需关系,但不可忽视的是,公司债风险正在积累,低利率和低利差造成的估值波动可能增加,公司债乃至信用债市场的性价比和想象空间已经明显下降。或许高等级债券利差尚无扩张之忧,但为追求相对收益盲目降低评级并不可取。