□西部证券 黄铮

　本周市场震荡整理，沪指一周振幅不过4.93%，创近20个交易周以来的最小振幅。近期沪指反复波动于3000点-3300点之间，呈现横向收敛状态，同时伴随着量能的进一步萎缩，场内板块和个股活跃度均有所降低，市场从前期多空分歧的加大，到做多热情的逐渐消退，必然拉长本轮调整周期。节前资金面继续维持趋紧状态，预示下周仅有的三个交易日指数难有较大表现。

　市场环境方面，最新经济数据9月财新PMI继续探底，各分项指标同步趋弱，经济增长动力明显不足。此外，虽央行重启14天逆回购，但从银行间债市维持震荡格局来看，双节期间交投活跃度已明显降低。考虑商业银行存贷比考核影响短期流动性，交易流动性的匮乏对A股市场也将形成一定程度的不利影响。同时，两融规模的大幅降落已成常态。截至8月底，两融余额环比下降34.68%，基本为上年年末水平。而这一状况在9月份持续，9月前三个交易周，两融余额占A股流动市值均维持在2.79%以下水平，而上月两融余额占比A股约在3%以上水平，融资融券投资者趋于谨慎，是市场底部谨慎氛围居上的又一信号。事实上，本周沪市日均成交2605.54亿元，基本回落至年初沪指3000-3400点平台水平，筑底阶段做多力量并未形成有效合力，资金面乏力是当前底部反弹最大的掣肘因素。

　本周市场反弹乏力、热点难成趋势。上周涨幅居前的板块仅教育传媒指数周涨幅达19.21%，跟随表现的化纤、造纸和商业服务指数，既非稳定指数的权重板块，也非成长性突出的行业。主题概念居多的航天军工和互联网指数一周涨幅不足5%，国企混改方案的敲定，也未能给相关板块个股带来明显的刺激作用，说明当前市场情绪较为谨慎。与此同时，两市领跌品种则以一二线类权重板块为主，其中不乏钢铁、石化、电力和工程机械指数。权重股的无力表现之际，市场在少量存量资金博弈中，也只盘活了部分中小创股，因此对成长股全面反弹没有形成扩散态势，中小市值品种还没有形成真正意义上的超跌反弹。市场一时之间缺乏真正意义的领涨板块。

　结合技术走势观察，沪指周初冲高回落，今年二月份沪指3200点的震荡中枢，明显形成技术层面的颈线压制，日K线短期五日、十日均线几近粘合，且两市量能维持低位，均显示反复盘磨的整理格局没有改观。周K线方面，沪指近五个交易周的盘底格局，盘中冲高始终受制五周均线压制，反弹强度和力度尚难冲破上档阻力。因而总体来说，双节期间的三个交易日，热点的间断式活跃，恐难有效激起少量存量资金的参与热情，谨慎氛围的加重将是节前常态，预计沪指仍会维持窄幅波动格局。短期市场可操作性相对较低，因此轻仓防御性要求需要提升，提高持币比例过节不失稳妥之举。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3000-3300点

下周热点 中小创

下周焦点 成交量