□本报记者 王辉

　8月下旬以来，随着降准降息、准备金率考核新政等宽松举措出台，银行间市场资金面前期的谨慎预期再度被打破。资金价格持续低企与流动性不断趋松，再度成为机构投资者的主流预期。分析人士指出，尽管A股市场清理配资等去杠杆政策将持续，但在流动性宽裕格局的背景下，在场外资金方面A股仍可能“不差钱”。

　资金面暂无大碍

　尽管此前较长一段时间内银行间资金价格下行压力重重，但8月末以来货币资金利率再度出现震荡走低。

　来自WIND的数据显示，本周三（9月23日）银行间市场隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构），依次为1.88%、2.34%、2.71%和3.10%。其中，主流隔夜品种环比前一交易日持平，主流7天期回购利率小幅下跌4个基点。相较于9月初，隔夜资金利率基本持平，而7天期回购利率已由前期的2.40%一线降至2.35%以下。整体来看，在资金面心态进一步趋暖的同时，市场资金利率中枢继续出现小幅下移。与此同时，尽管国庆长假已经临近，但资金供求态势依旧保持了积极势头。

　交易员表示，随着季末临近，近几个交易日隔夜资金略显紧俏，14天期限资金需求也逐步升温，不过场内大行资金供给稳定提供保障，整体资金面仍无大碍。整体来看，虽然季末因素可能引发市场谨慎心态略有抬升，但考虑到本周央行还将推出国库现金定存投放、存款准备金率考核新规也已实施、货币定向工具也将随时待命，国庆长假前后市场流动性预计仍会保持平稳。

　流动性整体宽裕

　8月中旬以来，市场资金面在人民币汇率走软、美联储加息临近等负面因素打压下，一度出现较大的不确定预期。而结合近期市场流动性的整体表现，以及各方对货币政策继续宽松的乐观预期，目前主流机构仍普遍预期，流动性宽裕局面在未来较长时间内仍会得以持续。

　对于人民币汇率阶段性走软和资金外流对市场流动性的影响，中投证券表示，在经历了8月新汇改初期的动荡后，人民币兑美元汇率在央行多种举措的维护下正逐渐趋于平稳。另一方面，尽管上周央行在公开市场上净回笼了1400亿元资金，但货币市场利率走势仍然异常平稳，这应当归功于资金外流的减弱因素。而考虑到近期债券市场净融资额创出新高，有理由确认当前资金外流的速度已大幅放缓。

　此外，中金公司、海通证券等机构本周进一步发表观点指出，按照以往历史经验来看，央行主动进行较大规模的流动性投放，往往滞后于工业增加值1个月。从刚刚公布的9月制造业PMI初值来看，如果工业增加值再度下滑得到验证，那么央行将继续增加流动性投放，确保资金面整体宽裕。与此同时，从7月份开始，不少资产管理机构就开始大幅增加利率债、信用债的配置，并在资金总量整体宽裕的背景下，引发了“资产荒”。展望未来一段时间，“资产荒”时代不会快速结束。流动性的整体宽裕以及确定性高收益机会的稀缺，将给债券市场、股票市场继续带来较为积极的影响。