母公司资产负债表（续）

单位：万元

项 目	2015年3月31日	2014年12月31日	2013年12月31日	2012年12月31日
流动负债：
短期借款	1,502,000.00	610,000.00	450,000.00	615,000.00
应付账款	2,741.11	5,608.49	7,766.55	2,786.70
预收款项	509.85	938.81	1,344.46	2,875.50
应付职工薪酬	504.74	533.16	399.46	331.38
应交税费	-469.06	792.35	1,571.84	1,162.02
应付利息	41,622.48	45,128.91	49,434.50	51,671.39
应付股利	-	-	-	-
其他应付款	773,870.80	860,959.80	525,250.76	457,418.07
一年内到期的非流动负债	-	1,120,619.75	663,416.66	259,959.20
其他流动负债	-	500,000.00	450,000.00	350,000.00
流动负债合计	2,320,779.93	3,144,581.27	2,149,184.23	1,741,204.25
非流动负债：
长期借款	764,988.00	395,488.00	404,188.00	453,263.00
应付债券	1,438,487.44	897,497.14	1,196,137.11	1,494,107.65
专项应付款	1,316.20	-	-	-
递延收益	710.00	710.00	710.00	-
递延所得税负债	472.64	472.64	228.68	230.98
其他非流动负债	-	-	-	-
非流动负债合计	2,205,974.28	1,294,167.78	1,601,263.78	1,947,601.63
负 债 合 计	4,526,754.20	4,438,749.05	3,750,448.01	3,688,805.88
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（股本）	803,638.90	803,638.90	803,638.90	803,638.90
国家资本	500,000.00	500,000.00	500,000.00	500,000.00
其中：国有法人资本	500,000.00	500,000.00	500,000.00	500,000.00
私营资本	303,638.90	303,638.90	303,638.90	303,638.90
其中：个人资本	303,638.90	303,638.90	303,638.90	303,638.90
实收资本（或股本）净额	803,638.90	803,638.90	803,638.90	803,638.90
资本公积	1,753,960.59	1,753,025.12	1,753,072.32	1,753,072.32
盈余公积	77,806.22	77,806.22	56,924.82	45,279.48
未分配利润	457,667.51	455,858.48	306,098.73	252,482.45
其他综合收益	-	935.47	203.58	272.04
所有者权益合计	3,093,073.22	3,091,264.19	2,919,938.34	2,854,745.19
负债和股东权益总计	7,619,827.43	7,530,013.24	6,670,386.36	6,543,551.07

母公司利润表

单位：万元

项 目	2015年1-3月	2014年度	2013年度	2012年度
一、营业收入	919.83	3,347.05	10,587.03	5,555.88
减：营业成本	351.63	1,683.11	1,798.90	1,822.76
营业税金及附加	595.89	1,275.08	2,677.56	247.28
销售费用	-	-	-	-
管理费用	2,572.09	17,698.96	22,208.89	18,253.82
其中： 研究与开发费	0.13	-	-	-
财务费用	-575.54	2,922.80	-543.54	6,415.62
其中：利息支出	-1,845.26	33,394.86	33,522.09	49,510.30
利息收入	-263.92	31,458.40	37,577.55	44,412.68
汇兑净损失（汇兑净收益以“－”号填列）	-14.74	108.95	2,459.22	606.92
资产减值损失	-5,508.37	-4,208.52	91,176.43	-
其他	-	-	-	-
加：公允价值变动收益(损失以"－"号填列)	-	-	-	-
投资收益(损失以"－"号填列)	-1,577.50	224,843.79	223,212.79	198,493.58
其中：对联营企业和合营企业的投资收益	-1,577.50	3,016.43	1,563.04	8,754.68
二、营业利润(亏损以"－"号填列)	1,906.64	208,819.41	116,481.58	177,309.98
加：营业外收入	11.44	0.28	0.58	337.05
其中：政府补助（补贴收入）	-	-	-	335.57
减：营业外支出	-	5.69	28.74	5.23
其中：非流动资产处置损失	-	-	28.48	4.53
三、利润总额(亏损以"－"号填列)	1,918.07	208,814.00	116,453.42	177,641.80
减：所得税费用	-	-	-	-
加：未确认的投资损失	-	-	-	-
四、净利润(净亏损以“－”号填列)	1,918.07	208,814.00	116,453.42	177,641.80

母公司现金流量表

单位：万元

项 目	2015年1-3月	2014年度	2013年度	2012年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	522.81	2,878.37	10,923.53	7,509.32
收到的税费返还	11.30	-	-	-
收到的其他与经营活动有关的现金	916,375.27	6,007,611.09	4,188,489.97	3,479,083.93
经营活动现金流入小计	916,909.39	6,010,489.45	4,199,413.51	3,486,593.25
购买商品、接受劳务支付的现金	168.43	471.19	336.92	398.36
支付给职工以及为职工支付的现金	2,297.60	8,400.60	7,493.84	7,878.57
支付的各项税费	1,268.36	3,769.88	3,375.26	940.06
支付的其他与经营活动有关的现金	910,570.06	6,324,830.38	4,275,795.80	3,558,928.00
经营活动现金流出小计	914,304.46	6,337,472.04	4,287,001.81	3,568,144.99
经营活动产生的现金流量净额	2,604.93	-326,982.59	-87,588.31	-81,551.74
二、投资活动产生的现金流量:
收回投资收到的现金	-	272,199.00	207,747.00	253,174.37
取得投资收益收到的现金	27,579.51	98,619.64	271,827.61	182,871.32
处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额	-	-	0.31	-
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额	-	0.00	-	-
收到的其他与投资活动有关的现金	-	18.17	-	-
投资活动现金流入小计	27,579.51	370,836.81	479,574.92	436,045.69
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金	-	3,236.59	2,812.10	1,120.36
投资支付的现金	51,929.65	156,971.33	310,278.49	692,546.40
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额	-	3,242.50	4,887.21	14,542.78
支付的其他与投资活动有关的现金	-	-	-	-
投资活动现金流出小计	51,929.65	163,450.42	317,977.81	708,209.54
投资活动产生的现金流量净额	-24,350.14	207,386.39	161,597.11	-272,163.85
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金	-	-	-	230,025.80
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金	-	-	-	-
取得借款收到的现金	2,009,000.00	4,493,900.00	1,859,265.00	2,105,500.00
收到其他与筹资活动有关的现金	-	2,585.09	1,408.20	-
筹资活动现金流入小计	2,009,000.00	4,496,485.09	1,860,673.20	2,335,525.80
偿还债务支付的现金	1,728,300.00	4,146,044.89	1,911,633.07	1,666,427.33
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	148,995.26	220,283.79	211,556.77	199,845.89
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润	-	-	-	-
支付的其他与筹资活动有关的现金	1,684.72	1,391.22	2,149.99	1,440.94
筹资活动现金流出小计	1,878,979.98	4,367,719.90	2,125,339.83	1,867,714.16
筹资活动产生的现金流量净额	130,020.02	128,765.19	-264,666.63	467,811.63
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响	14.74	-	-1,900.47	-
五、现金及现金等价物净增加额	108,289.56	9,168.98	-192,558.30	114,096.04
加：期初现金及现金等价物余额	186,846.83	179,293.22	371,851.52	257,755.48
六、期末现金及现金等价物余额	295,136.39	188,462.20	179,293.22	371,851.52

五、近三年及一期合并报表范围的变化

（一）2015年1-3月份合并报表范围变化情况

2015年1-3月，发行人合并报表范围无变化。

（二）2014年合并报表范围变化情况

1、2014年纳入合并范围的子公司在2013年基础上增加15家，明细如下：

序号	企业名称	持股比例（%）	注册资本（万元）
1	含山龙源梅山风力发电有限公司	70.00	45.00
2	龙源宿州风力发电有限公司	70.00	45.00
3	龙源黄海如东海上风力发电有限公司	68.47	29,500.00
4	国电山东济南龙源风力发电有限公司	50.00	7,520.00
5	国电山东龙源临朐风力发电有限公司	50.00	3,547.70
6	龙源东海风力发电有限公司	100.00	2,800.00
7	广西龙源风力发电有限公司	100.00	1,000.00
8	龙源玉林风力发电有限公司	100.00	150.00
9	龙源保康风力发电有限公司	100.00	100.00
10	龙源宜春风力发电有限公司	100.00	150.00
11	国电龙源龙川风力发电有限公司	51.00	4,440.06
12	国电龙源江永风力发电有限公司	50.00	900.00
13	龙源横山新能源有限公司	100.00	150.00
14	国电龙源吴起新能源有限公司	51.00	150.00
15	国电重庆风电开发有限公司	51.00	10,100.00

2、2014年公司不再纳入合并报表的子公司1家，明细如下：

序号	公司名称	原母公司的持股比例（%）	不纳入合并报表原因
1	国电聊城生物质发电有限公司	52.00	出售股权

（三）2013年合并报表范围变化情况

2013年纳入合并范围的子公司在2012年基础上增加16家，明细如下：

序号	企业名称	持股比例（%）	注册资本（万元）
1	龙源丽江新能源有限公司	100.00	150.00
2	龙源定边风力发电有限公司	100.00	150.00
3	龙源惠州新能源有限公司	100.00	6,776.00
4	龙源（含山）风力发电有限公司	100.00	150.00
5	龙源西藏那曲新能源有限公司	100.00	2,500.00
6	龙源电力集团（上海）风力发电有限公司	100.00	150.00
7	龙源利通风力发电有限公司	100.00	12,600.00
8	龙源临沂风力发电有限公司	100.00	500.00
9	福建龙源海上风力发电有限公司	100.00	1,000.00
10	龙源（天津滨海新区）风力发电有限公司	100.00	150.00
11	龙源仙居风力发电有限公司	100.00	150.00
12	龙源吉木乃风力发电有限公司	100.00	150.00
13	宁夏天净风电股份有限公司	100.00	5,200.00
14	吉林东丰龙新发电有限公司	100.00	100.00
15	龙源（伊春）风电技术服务有限公司	100.00	10,000.00
16	龙源汇泰（滨州）风力发电有限公司	100.00	1,010.00

（四）2012年合并报表范围变化情况

1、2012年公司新设纳入合并报表的子公司16家，明细如下：

序号	企业名称	持股比例（%）	注册资本(万元)
1	国电聊城生物质发电有限公司	52.00	5,200.00
2	国电汤原生物质发电有限公司	60.00	5,000.00
3	国电友谊生物质发电有限公司	100.00	4,000.00
4	国电建三江前进生物质发电有限公司	100.00	4,000.00
5	国电新疆阿拉山口风电开发有限公司	70.00	17,600.00
6	国电武川红山风电有限公司	100.00	8,500.00
7	国电山西洁能右玉风电有限公司	100.00	20,200.00
8	龙源静乐风力发电有限公司	100.00	300.00
9	龙源岢岚风力发电有限公司	100.00	150.00
10	龙源靖边风力发电有限公司	100.00	150.00
11	龙源磐安风力发电有限公司	100.00	150.00
12	通河龙源风力发电有限公司	80.00	8,000.00
13	龙源吐鲁番新能源有限公司	90.00	1,000.00
14	龙源布尔津风力发电有限公司	100.00	150.00
15	龙源乌鲁木齐风力发电有限公司	100.00	150.00
16	龙源（如东）新能源技术开发有限公司	100.00	17,770.00

2、2012年公司不再纳入合并报表的子公司1家，明细如下：

序号	公司名称	原母公司的持股比例（%）	不纳入合并报表原因
1	国电科技环保集团山东龙源环保有限公司	51.00	出售股权

六、公司最近三年及一期主要财务指标

（一）主要财务指标

1、合并报表口径

财务指标	2015年 3月31日	2014年 12月31日	2013年 12月31日	2012年 12月31日
流动比率	0.36	0.34	0.40	0.58
速动比率	0.33	0.31	0.38	0.55
资产负债率	66.40%	66.24%	64.49%	64.73%
归属于母公司每股净资产（元）	4.29	4.17	3.93	3.76
	2015年1-3月	2014年度	2013年度	2012年度
存货周转率（次/年）	10.32	12.80	14.80	13.38
应收账款周转率（次/年）	3.23	3.01	2.95	3.15
应付账款周转率（次/年）	1.86	1.98	2.17	2.29
总资产报酬率	7.05%	5.99%	5.81%	6.42%
利息保障倍数	2.78	2.19	2.03	2.10
每股净现金流量（元）	0.15	-0.07	-0.25	0.20
每股经营活动净现金流量（元）	0.41	1.40	1.54	0.8

2、母公司口径

	2015年 3月31日	2014年 12月31日	2013年 12月31日	2012年 12月31日
流动比率	2.00	1.47	1.70	2.29
速动比率	2.00	1.47	1.70	2.29
资产负债率	59.41%	58.95%	56.23%	56.37%
归属于母公司每股净资产（元）	3.85	3.85	3.63	3.55

注：2015年1-3月存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、总资产报酬率为年化后数字。

上述指标的计算公式如下：

1、流动比率＝流动资产÷流动负债

2、速动比率＝（流动资产-存货）÷流动负债

3、资产负债率＝总负债÷总资产×100%

4、归属于母公司每股净资产＝归属于母公司股东权益÷期末股本总额

5、存货周转率＝营业成本÷存货平均余额

6、应收账款周转率＝营业收入÷应收账款平均余额

7、应付账款周转率＝营业成本÷应付账款平均余额

8、总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）÷总资产平均余额

9、利息保障倍数＝（利润总额+计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）÷（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

10、每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额÷期末股本总额

11、每股经营活动净现金流量＝经营活动产生的现金流量净额÷期末股本总额

（二）发行人最近三年净资产收益率及每股收益情况

报告期	报告期利润	加权平均净资产收益率（%）	每股收益（元）
			基本每股收益	稀释每股收益
2014年度	归属于公司普通股股东的净利润	7.37%	0.30	0.30
	扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	7.51%	0.30	0.30
2013年度	归属于公司普通股股东的净利润	6.18%	0.24	0.24
	扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	5.15%	0.20	0.20
2012年度	归属于公司普通股股东的净利润	9.29%	0.34	0.34
	扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	8.62%	0.32	0.32

注：上述财务指标的计算方法如下：

1．加权平均净资产收益率=P÷(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0)

其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。

2．基本每股收益=P÷S

S=S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk

其中：P为归属于公司股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。

3．稀释每股收益=[P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（1-所得税率）]/（S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）

其中，P为归属于公司股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司股东的净利润。

（三）发行人最近三年非经常性损益明细表

单位：元

	2014年度	2013年度	2012年度
非流动资产处置损益	-4,146,506.62	-15,259,853.91	12,588,199.31
计入当期损益的政府补助	32,608,870.62	28,927,450.06	66,561,680.74
合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的损益	-	1,035,036.18	-
计入当期损益的资金占用费	48,000,000.00	1,724,000.00	-
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（负债）公允价值变动及处置损益	-82,763,373.28	333,513,383.68	-73,611,195.00
委托贷款收益	2,871,184.31	-	4,155,673.80
捐赠性收支净额	-262,000.00	-1,459,100.00	-627,800.00
一次性调整当期损益	-39,760,823.20	-	-
其他	16,458,509.72	-2,358,417.34	128,626,903.10
合计	-26,994,138.45	346,122,498.67	137,693,461.95

非经常性损益主要包括非流动资产处置损益、计入当期损益的政府补助、计入当期损益的资金占用费、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（负债）公允价值变动及处置损益、委托贷款收益、捐赠性收支净额、一次性调整当期损益以及其他等。

2012年非流动资产处置损益主要为处置的吉林龙源风力发电有限公司处置办公楼收益。2013年非流动资产处置损益主要为子公司江阴苏龙热电有限公司托修改造设备报废。2014年非流动资产处置损益主要为子公司江阴苏龙热电有限公司和南通天生港发电有限公司技改资产报废处置损失。

计入非经常性损益的政府补助主要包括财政贴息、环保补贴等非持续享受的政府补助。明细如下：

单位：元

	2014年度	2013年度	2012年度	说明
财政贴息	-	15,795,961.30	30,459,050.84	财税2010(129)号
利用煤泥发电减征税额、退税收入	-	4,289,114.68	8,929,220.11	财税（2001）198号
环保补贴、重点节能工程循环经济和资源节约重大示范项目补助等	11,429,181.36	8,842,374.08	13,819,779.65	通财建(20013)172号、通环计【2012】2号等
政府奖励及所得税退税等	17,373,689.26	-	13,353,630.14	津滨发改产业发【2010】161号等
无电地区金太阳项目补助	3,806,000.00	-	-	（藏发改价格[2013]109号）文件
合计	32,608,870.62	28,927,450.06	66,561,680.74

2013年合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的损益主要是收购宁夏天净风电公司基准日到合并交割日产生的损益。

计入当期损益的资金占用费是各子公司对外借款产生的利息收入，本金的变化直接导致了该项收入金额的变动。

2012至2014年度交易性金融资产（负债）公允价值变动及处置损益主要为本公司持有上市公司股票的市值变化。

2012年和2014年委托贷款收益主要为龙源电力集团本部给航天龙源本溪风电公司的委托贷款投资收益。

捐赠性收支净额为发行人捐赠行为支出。

2014年一次性调整当期损益为固定资产折旧政策变更对损益的影响。

其他项主要包括风机理赔、违约金等收入。2012年，其他项为128,626,903.10元，主要为华锐风机违约和损失电量赔款；2013年，其他项为-2,358,417.34元，主要是生物质电厂燃料盘亏损失；2014年，其他项为16,458,509.72元，主要为白土岗二期风机迟到货赔款以及江阴苏龙热电罚没收入、保险赔款等。

七、管理层讨论与分析

本公司管理层结合公司最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力，以及未来业务目标以及盈利能力的可持续性分析如下：

（一）合并报表口径分析

1、资产负债结构分析

（1）资产及负债的构成

	2015年3月31日		2014年12月31日		2013年12月31日		2012年12月31日
（万元）	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例
总资产	12,585,982.35	100.00%	12,217,198.13	100.00%	10,892,597.56	100.00%	10,596,251.76	100.00%
流动资产	1,620,329.36	12.87%	1,464,990.18	11.99%	1,455,823.28	13.37%	1,747,460.72	16.49%
其中：货币资金	395,493.41	3.14%	277,035.84	2.27%	335,534.93	3.08%	538,031.33	5.08%
非流动资产	10,965,652.99	87.13%	10,752,207.95	88.01%	9,436,774.28	86.63%	8,848,791.04	83.51%
总负债	8,356,516.05	66.40%	8,092,979.85	66.24%	7,025,058.95	64.49%	6,858,431.65	64.73%
流动负债	4,561,096.63	36.24%	4,330,315.01	35.44%	3,644,526.02	33.46%	3,007,139.87	28.38%
其中：短期借款	1,570,526.99	12.48%	1,391,209.60	11.39%	956,617.29	8.78%	1,150,678.23	10.86%
非流动负债	3,795,419.42	30.16%	3,762,664.84	30.80%	3,380,532.93	31.04%	3,851,291.78	36.35%
其中：长期借款	2,626,175.80	20.87%	2,343,511.23	19.18%	1,968,379.11	18.07%	2,308,828.16	21.79%

（2）资产状况

（i）总体特点

公司资产规模不断扩大：截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司资产总额分别为12,585,982.35万元、12,217,198.13万元、10,892,597.56万元及10,596,251.76万元，2012-2014年年均复合增长率为7.38%。主要原因为：公司近年来风电业务进一步发展，风电在建及投产装机容量持续增加。

流动资产占比波动：2015年3月31日、2014年、2013年及2012年及底流动资产占总资产比重为12.87%、11.99%、13.37%及16.49%，流动性水平近三年及一期有所波动。2013年底及以后期间流动资产占总资产比重较2012年末略下降，是由于部分2012末余额中的H股增发和发行高级永续证券获得的资金投入了在建项目以及归还借款。

货币资金、应收账款、其他应收款、固定资产及在建工程是资产的主要组成部分。截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，以上五项占总资产的比例分别为85.19%、86.44%、88.60%及88.56%。应收账款主要为风电上网电量销售应收当地电网公司款项等；固定资产主要为开发建设风电场而购买的相关机器设备等相关资产；在建工程主要为开发风电场所产生的成本。

（ii）主要资产情况列示

	2015年3月31日		2014年12月31日		2013年12月31日		2012年12月31日
（万元）	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例
流动资产	1,620,329.36	12.87%	1,464,990.18	11.99%	1,455,823.28	13.37%	1,747,460.72	16.49%
货币资金	395,493.41	3.14%	277,035.84	2.27%	335,534.93	3.08%	538,031.33	5.08%
应收账款	616,840.91	4.90%	604,732.29	4.95%	605,383.52	5.56%	661,698.83	6.24%
其他应收款	151,913.60	1.21%	171,982.30	1.41%	129,950.15	1.19%	216,766.64	2.05%
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产	103,850.05	0.83%	23,130.60	0.19%	31,593.21	0.29%	30,173.73	0.28%
非流动资产	10,965,652.99	87.13%	10,752,207.95	88.01%	9,436,774.28	86.63%	8,848,791.04	83.51%
固定资产	8,468,096.59	67.28%	8,112,141.19	66.40%	7,538,568.65	69.21%	6,568,470.68	61.99%
在建工程	1,089,326.08	8.66%	1,395,203.67	11.42%	1,041,034.66	9.56%	1,399,255.37	13.21%
总资产	12,585,982.35	100.00%	12,217,198.13	100.00%	10,892,597.56	100.00%	10,596,251.76	100.00%

（iii）主要资产情况分析

A、货币资金

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司货币资金余额占当期总资产的比重分别为3.14%、2.27%、3.08%及5.08%。

关于货币资金的进一步分析请见本节“现金流量分析”部分。

B、应收账款

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，本公司应收账款占资产总额的比重分别为4.90%、4.95%、5.56%及6.24%。应收账款主要为公司的风电上网售电产生的应收各地电网公司的付款。2011年以来应收账款占总资产的比重整体略有降低，但总体上保持着较为稳定的水平。

2012年末应收账款较高，主要原因是风电投产的增加使得风电上网产生的可再生能源电价补贴总量不断上升，而该补贴的回收期一般为一年左右，导致整体应收账款上升。2013和2014年，由于公司加大了回款力度，期末应收账款余额均小幅下降。

本公司对应收账款划分为三类分别计提坏账准备，即单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款、按组合计提坏账准备的应收账款、单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款。截至2014年12月31日，本公司应收账款计提坏账准备649.39万元。

C、其他应收款

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司其他应收款分别为151,913.60万元、171,982.30万元、129,950.15万元及216,766.64万元，占资产总额的比重分别为1.21%、1.41%、1.19%及2.05%。公司其他应收款的坏账准备计提方式与应收账款相同，截至2014年12月31日，其他应收款计提坏账准备13,806.28万元。

其他应收款主要为公司CDM业务产生的应收国外买家的付款、项目前期费用、应收税收返还、投标保证金、履约保证金、业务往来款等。随着CDM业务收入逐渐实现回款，公司其他应收款规模呈减少趋势。2013年末较2012年末减少86,816.49万元，降幅为40.05%，主要原因为CDM收入当年收入下降，同时公司实现CDM回款所致。截至2013年末，CDM应收账款账面余额为2.27亿元，当年公司对存在风险的CDM项目全额计提坏账准备2.27亿元，因此截至2013年末公司CDM应收账款账面价值为0。截至2013年末，公司其他应收款主要为项目前期费和应收税收返还等。与2013年末相比，2014年末其他应收款金额上涨4.20亿元，主要是营业收入上升导致的增值税返还的金额上升。

D、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为103,850.05万元、23,130.60万元、31,593.21万元及30,173.73万元，占资产总额的比重分别为0.83%、0.19%、0.29%及0.28%。由于公司看好新能源行业的长期发展，近年来通过子公司香港雄亚投资有限公司购买了中国大唐集团新能源股份有限公司、华能新能源股份有限公司、北京京能清洁能源电力股份有限公司在香港发行的股票；另外，为有效控制燃料成本降低市场波动带来的风险，江苏苏龙能源有限公司经董事会批准，于2014年11月-12月共计在郑州期货交易所购买动力煤期货做多开仓950手，均价为480.42716元/吨，累计支出手续费11,424.00元，支付保证金8,000,000.00元。2015年3月末，公司的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的余额增长较多主要是由于下属子公司对现金进行投资保值，购买了部分银行理财产品。

E、固定资产

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，公司固定资产占当期资产总额的比重分别为67.28%、66.40%、69.21%及61.99%。公司各年新增固定资产主要为拓展风电业务而购买的相关机器设备等相关资产所致，各年间固定资产占总资产的比重稳健增长。

2014年末、2013年末固定资产较前一年增长率为7.61%和14.77%，主要原因是风电场大规模开发建设购置机器设备和在建工程转入等所致。

截至2014年12月31日，本公司固定资产明细如下：

单位：万元

项目	固定资产原价	累计折旧	固定资产净值	减值准备	固定资产净额
房屋及建筑物	983,524.67	240,867.11	742,657.56	9,388.60	733,268.97
机器设备	9,373,545.80	2,044,584.30	7,328,961.50	14,052.24	7,314,909.26
运输工具	52,769.11	24,032.60	28,736.51	338.20	28,398.31
电子设备	41,343.54	28,351.61	12,991.93	-	12,991.93
办公设备	9,950.19	5,681.70	4,268.48	12.75	4,255.73
其他	58,469.01	11,341.81	47,127.20	28,810.21	18,316.99
合计	10,519,602.33	2,354,859.14	8,164,743.19	52,602.00	8,112,141.19

F、在建工程

由于公司近年来风电业务发展迅速，大规模风电开发导致在建工程在总资产中占比较高。截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司在建工程占总资产的比重分别为8.66%、11.42%、9.56%及13.21%。近年来由于公司持续的资本性支出，在建工程余额一直稳定在较高水平。

（3）负债状况

（i）总体特点

负债占总资产比重自2012年至2015年3月31日稳中略有增长，主要是由于公司投资经营支出需求持续增长导致的负债不断提高。

短期借款占总资产比重处于高水平：主要原因在于公司在采购风机方面对首期及预付款项增加的需求，以及公司基于良好的市场信用及强大的融资能力，为降低资金成本，较多地使用了流动负债。近年，公司积极利用债券直接融资，通过中长期债券发行等手段不断优化负债结构。

短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债、长期借款及应付债券是负债的主要组成部分。截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，以上五项占总负债的比例分别为87.31%、87.16%、84.49%及86.20%。短期借款主要为向银行进行的短期借贷以支付采购风机的首期付款及应付临时性经营需求；应付账款主要为与其他企业业务往来形成的债务。一年内到期的非流动负债主要是距离到期日不足一年的应付债券和长期借款。长期借款主要为向银行借贷以拓展业务及为资本开支提供资金；应付债券主要为公司发行的企业债、公司债、私募债、境外人民币债、保险资金间接投资基础设施债权投资计划等。

（ii）主要负债情况列表

	2015年3月31日		2014年12月31日		2013年12月31日		2012年12月31日
（万元）	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例
流动负债	4,561,096.63	54.58%	4,330,315.01	53.51%	3,644,526.02	51.88%	3,007,139.87	43.85%
短期借款	1,570,526.99	18.79%	1,391,209.60	17.19%	956,617.29	13.62%	1,150,678.23	16.78%
应付账款	621,894.41	7.44%	582,914.02	7.20%	594,846.95	8.47%	516,987.37	7.54%
一年内到期的非流动负债	1,339,502.29	16.03%	1,344,188.67	16.61%	1,028,217.61	14.64%	405,758.31	5.92%
非流动负债	3,795,419.42	45.42%	3,762,664.84	46.49%	3,380,532.93	48.12%	3,851,291.78	56.15%
长期借款	2,626,175.80	31.43%	2,343,511.23	28.96%	1,968,379.11	28.02%	2,308,828.16	33.66%
应付债券	1,138,017.54	13.62%	1,392,272.02	17.20%	1,387,397.07	19.75%	1,529,901.88	22.31%
总负债	8,356,516.05	100.00%	8,092,979.85	100.00%	7,025,058.95	100.00%	6,858,431.65	100.00%

（iii）主要负债情况分析

A、短期借款

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司短期借款占总负债的比重分别为18.79%、17.19%、13.62%及16.78%。

公司的短期借款主要用于满足购买风机的定金及预付款项的需求。与2012年末相比，2013年末公司短期借款占总负债比重有所降低，主要原因在于随着风机市场供求状况发生改变，风机供应有所增加，因此公司的风机供应商放宽了定金及预付款项的规定所致。另外，公司利用多种股权及债权融资较好地补充了流动资金，对于短期借款的需求有所减少。2014年末短期借款占总负债的比重有所上升，主要是因为根据国家发改委的陆上风电和海上风电标杆上网电价的通知，2014年以后投产的陆上风电机组和2017年以后投产的海上风电机组将采用下调后的上网电价，所以公司2014年加大了风电机组的建设投入。

B、应付账款

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司应付账款占总负债的比重分别为7.44%、7.20%、8.47%及7.54%，基本保持稳定。2013年末应付账款余额较高，主要因为截至期末部分工程款尚未支付。

C、一年内到期的非流动负债

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司一年内到期的非流动负债占总负债的比重分别为16.03%、16.61%、14.64%和5.92%，上升幅度明显。

2012年末至2015年3月末，一年内到期的非流动负债增加，主要是由于近年来陆续到期的长期融资较多所致。

D、长期借款

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司长期借款分别为2,626,175.80万元、2,343,511.23万元、1,968,379.11万元及2,308,828.16万元，占总负债的比重分别为31.43%、28.96%、28.02%及33.66%。

2012年末长期借款增加，主要是由于开发建设风电场，为新增装机容量提供资金支持。2013年末长期借款较上年下降，主要是由于部分长期借款转为一年内到期的非流动负债所致。2014年末和2015年一季度末长期借款较上年有所增长，主要由于项目建设投资增加进而增加了长期借款。

E、应付债券

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，公司应付债券分别为1,138,017.54万元、1,392,272.02万元、1,387,397.07万元及1,529,901.88万元，占总负债的比重分别为13.62%、17.20%、19.75%及22.31%。

应付债券主要为公司发行的企业债、公司债、私募债、境外人民币债等。2013年末应付债券比2012年末减少142,504.81万元，主要是由于部分私募债券和境外人民币债券等转入一年内到期的非流动负债。与2013年末相比，2014年末应付债券余额基本保持稳定。2015年一季度末应付债券余额的下降主要是因为公司2011年初发行的原值15亿元的5年期企业债将于一年内到期，转入一年内到期的非流动负债；另外，部分公司债的投资者行使了回售权也使应付债券的余额下降。

2、现金流量分析

（1）最近三年及一期现金流量简表

本公司最近三年及一期现金流量主要情况如下表所示：

单位：万元

项目	2015年1-3月	2014年度	2013年度	2012年度
经营活动产生的现金流量净额	328,146.91	1,123,231.18	1,233,612.96	644,950.25
投资活动产生的现金流量净额	-432,647.59	-1,953,047.90	-939,127.28	-1,330,967.89
筹资活动产生的现金流量净额	219,792.06	770,925.08	-494,022.01	842,432.03
汇率变动对现金及现金等价物的影响	3,166.21	392.55	-2,960.07	393.68
现金及现金等价物净增加额	118,457.58	-58,499.09	-202,496.40	156,808.07

（2）经营活动现金流量分析

本公司主要通过销售上网发电量并取得电网公司的支付而获得经营活动现金流入，经营活动现金流出主要用于煤炭消耗成本、员工成本、购买风电场所用物料及其他，以及其他经营活动及行政开支。

2015年1-3月、2014年、2013年及2012年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为328,146.91万元、1,123,231.18万元、1,233,612.96万元和644,950.25万元。2013年较2012年增加588,662.71万元，增幅为91.27%，原因除了收入增长外主要是在当年收回大量以前年度的电费补贴款。与2013年相比，2014年公司经营活动产生的现金净流量基本保持稳定。

总体上看，发行人近三年以来经营活动产生的现金流量净额充沛，2013年较2012年大幅上升，2014年和2013年基本保持稳定。特别是由于风电售电收入的增加以及供煤业务带来的现金流入。随着公司大规模建设的风电场投入运营，经营活动现金流入将保持稳定增长。

（3）投资活动现金流量分析

本公司投资活动的现金流入主要包括收到的政府补贴、收回借款及垫款、出售下属公司股权所得收益等，投资活动的现金流出主要包括风电场建设所需购买厂房设备及为土地物业支付的成本、特许权项目建造成本、股权投资等。

2015年1-3月、2014年、2013年及2012年，公司投资活动现金流量净额分别为-432,647.59万元、-1,953,047.90万元、-939,127.28万元及-1,330,967.89万元，主要原因是2013年公司的风机供应商放宽了定金及预付款项的规定导致了构建固定资产支付的现金有所下降；2014年公司为保证新建风电装机享受更高的上网电价，加大了资本支出的力度，使得构建固定资产支付的现金大幅上升。

（4）筹资活动现金流量分析

公司筹资活动的现金流入主要包括借款所得资金及股权融资等，筹资活动的现金流出主要包括偿还借款、支付利息及向股东派息等。

本公司2015年1-3月、2014年、2013年及2012年筹资活动产生的现金流量净额分别为219,792.06万元、770,925.08万元、-494,022.01万元及842,432.03万元，主要是由于每年公司通过各种渠道筹资收到的现金金额不同所致。2012年公司发行新H股及高级永续债使得当年筹资活动现金流增加，而2013年公司未增发股票，且新增借款减少，并且以上市募集资金偿还了部分已有借款，因此2013年筹资活动产生的现金流量较上年大幅降低。2014年公司新增部分贷款，导致2014年筹资活动产生的现金流量大幅上升。

3、偿债能力分析

本公司最近三年及一期主要偿债能力指标如下表所示：

项目	2015年3月31日	2014年12月31日	2013年12月31日	2012年12月31日
流动比率	0.36	0.34	0.40	0.58
速动比率	0.33	0.31	0.38	0.55
资产负债率	66.40%	66.24%	64.49%	64.73%
项目	2015年1-3月	2014年	2013年	2012年
EBITDA（万元）	359,213.40	1,229,250.45	1,103,114.52	1,076,696.78
EBITDA利息保障倍数	4.26	3.70	3.36	3.19

注：EBITDA=利润总额＋利息支出＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）

EBITDA利息保障倍数=EBITDA/利息支出

（1）流动比率和速动比率

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，本公司流动比率分别为0.36、0.34、0.40及0.58，速动比率分别为0.33、0.31、0.38及0.55。由于公司所属发电业务的特点，存货相对于流动资产及流动负债比例较小，因此流动比率与速动比率计算结果较为接近。

2012年末流动比率和速动比率较高，原因主要在于风机生产商对首期付款及预付款项比例要求逐年降低，以及风电分部售电业务增加带来的应收款项的增加所致。2013年末流动比率和速动比率有所下降，主要是由于公司已将相当部分的已募集资金用于偿还长期借款和投资建设风电项目。2014年末流动比率和速动比率较2013年末继续下降，主要是由于2014年部分长期借款由于期限到期转入一年内到期的非流动负债科目所致。

随着公司长期融资渠道的拓宽，负债结构将进一步优化，流动比率和速动比率也将得到改善。

（2）资产负债率

截至2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日，本公司资产负债率分别为66.40%、66.24%、64.49%和64.73%。

2012年末、2013年末资产负债率水平较低的原因是公司于2012年发行新H股及永续证券完成了股权融资。2014年末和2015年一季度末，随着当期公司借款和债券融资的增加，资产负债率小幅提高。

（3）EBITDA及EBITDA利息保障倍数

2014年、2013年及2012年，本公司息税折旧及摊销前利润分别为1,229,250.45万元、1,103,114.52万元及1,076,696.78万元，逐年增加；2012-2014年年均复合增长率达6.85%。2014年、2013年及2012年EBITDA利息保障倍数分别为3.70、3.36及3.19，显示公司的偿债能力较强。

4、盈利能力分析

（1） 营业收入及其构成分析

单位：万元

	2015年1-3月	2014年	2013年	2012年
主营业务收入	490,484.91	1,780,327.08	1,809,745.23	1,576,106.48
其他业务收入	3,136.59	39,425.75	57,577.68	152,843.29
合 计	493,621.50	1,819,752.83	1,867,322.90	1,728,949.76
主营业务收入占比（%）	99.36%	97.83%	96.92%	91.16%

公司主营业务收入主要包括：（i）为风电、火电等多种售电收入；(ii）2012年开始从事的煤炭销售收入；（iii）火电厂的供热收入；（iv）少量电力相关科研设计及技术服务收入等。

公司其他业务收入主要包括：（i）火电厂的被替代发电收入；(ii）资产出租收入；(iii）少量材料销售收入。

主营业务收入占营业收入的比例最近三年及一期一直保持在90%以上。

（2）主营业务收入及其构成分析

最近三年及一期，本公司合并口径下主营业务收入变动情况如下表所示：

单位：万元

主营业务收入	2015年1-3月	2014年		2013年		2012年
	金额	金额	增长率	金额	增长率	金额
电力产品	426,210.61	1,510,681.81	2.03%	1,480,631.96	17.45%	1,260,624.71
风电	321,150.83	1,104,309.78	8.88%	1,014,246.68	27.63%	794,687.90
火电	94,589.87	358,161.80	-14.30%	417,912.46	-2.54%	428,789.83
其他	10,469.91	48,210.23	-0.54%	48,472.83	30.49%	37,146.98
燃料销售及其他	64,274.30	269,645.27	-18.07%	329,113.26	4.32%	315,481.76
合计	490,484.91	1,780,327.08	-1.63%	1,809,745.23	14.82%	1,576,106.48

从总体上来看，本公司的主营业务收入在最近三年及一期显示出持续稳健增长的态势，2012-2014年年均复合增长率达到6.28%。主营业务收入主要来自于电力产品中风电场及两家火电厂的售电收入，以及其他产品中的煤炭销售收入等。

（i）风电售电收入

影响风电售电收入的主要影响因素为上网电价及售电量，其中，风电售电量为风电发电量扣除比例占总发电量比例很小的厂用电及建设及调试其产生的电量，因此售电量主要取决于装机容量及其利用小时数。影响风电平均利用小时数的因素包括：(A)风电场所在位置的气候及风力状况；(B)区域电网的输电容量限制；(C)风机的效能；及(D)维修及保养情况。

2012-2014年，发行人风电售电收入年均复合增长率达到17.88%。由于风电上网电价波动幅度较小，发行人近年来风电售电收入的增长主要得益于大规模的风电建设带来的风电售电量的增加。

发行人近三年及一期风电控股装机容量和售电量如下表所示：

风电业务	2015年1-3月	2014年	2013年	2012年
控股装机容量(兆瓦)	13,627	13,543	11,910	10,544
控股售电量（吉瓦时）	6,418.06	22,131	20,565	16,027

（ii）火电售电收入

影响火电收入的因素中，上网电价由政府制定，售电量主要取决于火电平均利用小时数（公司计划不再扩展火电业务规模）。火电平均利用小时数主要受地区电力供求、计划发电量以及因维修或系统故障导致的运营机组停运的影响。

由于发行人定位于风电等可再生能源发电企业，并已承诺除目前运营的两家火电厂外，未来将不会发展其他火电厂，因此2012年和2013年火电售电收入基本保持稳定。2014年和2015年1-3月，火电收入的下降主要由两方面原因造成：一方面因为火电平均上网电价降低人民币9元/兆瓦时；另一方面主要是受全国整体经济形势影响导致的火电售电量的下降。

（iii）其他电力产品收入

其他电力产品收入主要包括潮汐发电、光伏发电和生物质发电。2012-2014年，发行人其他电力售电收入年均复合增长率达到13.92%，主要原因是光伏的发电规模大幅增长。

（iv）燃料销售收入及其他产品收入

燃料销售收入从2012年到2014年逐年下降，主要原因是由于煤炭价格的持续走低，煤炭交易价格下降及交易量有所减少所致。该业务对公司净利润影响较小。

其他产品收入包括销售备品备件、提供检修服务收入和提供设计咨询服务收入。

（3）主营业务毛利及毛利率分析

最近三年及一期，本公司合并财务报表口径下主营业务毛利分布如下表所示：

单位：万元

主营业务毛利	2015年1-3月	2014年		2013年		2012年
	金额	金额	增长率	金额	增长率	金额
电力产品	209,424.36	620,451.30	2.32%	606,386.47	32.32%	458,268.23
风电	181,951.88	538,309.14	4.35%	515,867.53	30.01%	396,787.31
火电	25,026.02	77,654.22	-13.93%	90,223.33	34.51%	67,074.91
其他	2,446.45	4,487.93	1418.17%	295.61	-105.28%	-5,593.98
燃料销售及其他	4,177.74	23,964.60	8.77%	22,031.96	-28.95%	31,009.54
合计	213,602.10	644,415.90	2.55%	628,418.43	28.44%	489,277.77

总体上来看，本公司的主营业务毛利在最近三年显示出快速增长的态势，2012-2014年的年均复合增长率达到14.76%。主营业务毛利的增长主要得益于高毛利率的风电业务的发展。

风电业务毛利比重整体处于较高比例（按各自占主营业务毛利的比例）

	2015年1-3月	2014年	2013年	2012年
风电	85.18%	83.53%	82.09%	81.10%
火电	11.72%	12.05%	14.36%	13.71%

（i）风电业务毛利

2012-2014年，公司风电业务毛利的年均复合增长率达到16.47%。风电业务毛利主要受收入和成本两方面影响，风电售电收入部分已对影响风电售电收入的主要因素进行了分析；风电业务成本方面，主要影响因素为风电业务的折旧与摊销，其主要取决于风电场的投资成本，而风电场投资成本包括风机设备采购成本、土地使用成本等。

（ii）火电业务毛利

2013年，公司火电收入较上年有所下降，主要是火电进行脱硝改造且2013年9月国家下调了火电的脱硫燃煤机组标杆电价，但煤价的持续下跌使火电业务的毛利率继续上升。2014年，公司火电收入较上年有所下降，主要是火电售电量减少，同时2014年9月国家电网下调了火电的脱硫燃煤机组标杆电价，但是由于煤价持续下降，火电业务板块毛利率与上年相比保持稳定。

（iii）其他电力产品毛利

2012年其他电力产品毛利均为负，主要是由于生物质发电电价较低，且秸秆收购价格上涨成本高，因此拉低了其他电力产品毛利总体水平。2013年和2014年该业务毛利由负转正，主要是因为高毛利率的光伏发电规模增加所致。

（iv）燃料销售和其他产品毛利

燃料销售毛利从2012年开始下降，主要是由于燃料成本变化及燃料销售规模的叠加所致。

其他产品毛利主要为销售备品备件、提供检修服务和提供设计咨询服务的毛利，其他产品毛利占整体毛利比例较低。

最近三年及一期，本公司合并财务报表口径下主营业务毛利率如下表所示：

主营业务毛利率	2015年1-3月	2014年	2013年	2012年
电力产品	49.14%	41.07%	40.95%	36.35%
风电	56.66%	48.75%	50.86%	49.93%
火电	26.46%	21.68%	21.59%	15.64%
其他	23.37%	9.31%	0.61%	-15.06%
燃料销售及其他	6.50%	8.89%	6.69%	9.83%
合计	43.55%	36.20%	34.72%	31.04%

风电业务毛利率在最近三年及一期基本保持在50%左右的水平，显著高于火电业务，其主要原因包括（i）风电电价高于火电电价；（ii）风电业务的主要成本为折旧与摊销，还包括少量员工成本和维修成本，基本没有原材料成本，不受煤炭价格波动的影响。其中，2015年1-3月份风电业务毛利率大幅上升，主要是因为报告期内风资源较好，2015年一季度风电发电量较2014年同期同比增长17.46%。

随着风电业务比重的逐年增加，公司整体主营业务毛利率也得到了提高。

电力产品中的其他毛利率逐步增长，主要是由于光伏发电成本基本固定，发电量的增加使该部分营业收入大幅上升。

（4）费用分析

最近三年及一期，本公司合并财务报表口径下各项费用如下表所示：

单位：万元

	2015年1-3月		2014年度		2013年度		2012年度
项目	金额	占营业收入比例	金额	占营业收入比例	金额	占营业收入比例	金额	占营业收入比例
销售费用	140.11	0.03%	509.72	0.03%	575.32	0.03%	692.01	0.04%
管理费用	5,526.08	1.12%	26,602.34	1.46%	29,890.98	1.60%	26,326.40	1.52%
财务费用	71,062.46	14.40%	290,387.95	15.96%	273,813.96	14.66%	251,341.04	14.54%
三费合计	76,728.65	15.54%	317,500.01	17.45%	304,280.27	16.29%	278,359.45	16.10%

2012年到2015年1-3月份，公司的销售费用和管理费用总体上较为稳定。

（5）资产减值损失

资产减值损失主要包括坏账损失、存货跌价损失、固定资产减值损失和在建工程减值损失。2013年资产减值损失大幅上升主要是因为公司管理层认为中国生物质发电市场未来发展趋势不明朗，对生物质公司部分资产计提了减值准备约4.92亿元。公司分别评估两个发电厂的可收回金额，每个发电厂视同为一个现金产出单元，并将两个生物质发电厂的非流动资产的账面金额分别减记至其可收回金额，两家生物质公司的减值分别为4.79亿元和0.13亿元。

（6）营业外收入及支出分析

近三年，本公司合并财务报表口径下营业外收入构成如下表所示：

单位：万元

营业外收入	2014年	2013年	2012年
非流动资产处置利得合计	1,584.48	602.15	1,791.67
其中：固定资产处置利得	1,429.98	602.15	1,791.67
无形资产处置利得	154.50	-	-
非货币性资产交换利得	-	-	-
债务重组利得	-	-	-
政府补助（详见下表）	27,254.71	22,615.50	27,363.07
盘盈利得	-	-	-
接受捐赠	-	-	-
违约赔偿	118.54	747.71	11,529.01
罚款利得	75.90	18.78	27.45
非同一控制企业合并利得	-	103.50	-
其他	2,160.06	11,782.74	84,164.71
合计	31,193.69	35,870.38	124,875.91

近三年，本公司合并财务报表口径下计入当期损益的政府补助构成如下表所示：

项 目	2014年度	2013年度	2012年度	说明
增值税50%计征即退	23,993.82	19,722.75	20,706.90	财税发【2008】156号文件
财政贴息	-	1,579.60	3,045.91	财税2010(129)号
利用煤泥发电减征税额、退税收入	-	428.91	892.92	财税（2001）198号
环保补贴、重点节能工程循环经济和资源节约重大示范项目补助等	1,142.92	884.24	1,381.98	通财建(20013)172号、通环计【2012】2号等
政府奖励及所得税退税等	1,737.37	-	1,335.36	津滨发改产业发【2010】161号等
无电地区金太阳项目补助	380.60	-	-	（藏发改价格[2013]109号）文件
合 计	27,254.71	22,615.50	27,363.07

近三年，本公司合并财务报表口径下营业外支出构成如下表所示：

单位：万元

营业外支出	2014年	2013年	2012年
非流动资产处置损失合计	1,999.13	2,133.10	532.85
其中：固定资产处置损失	1,999.13	2,133.10	532.85
无形资产处置损失	-	-	-
非货币性资产交换损失	-	-	-
债务重组损失	-	-	-
对外捐赠	26.20	145.91	62.78
盘亏损失	-	3,036.67	-
罚款支出	62.34	64.29	14.07
返还的政府补助支出	-	-	0.19
赔款违约金损失	78.33	138.63	148.44
其他支出	322.10	491.72	273.06
合计	2,488.11	6,010.32	1,031.39

2013年，本公司营业外收入为3.59亿元，较2012年的12.49亿元大幅减少，主要是由于营业外收入中“其他”科目中的CDM收入大幅减少。2012年、2013年及2014年，本公司CDM收入分别为8.28亿元、0.88亿元及0.02亿元，2013年公司CDM收入大幅下降，主要是因为CER市场价格下跌导致CDM交易减少。2014年公司CDM收入以市场价格进行结算，由于实际收到的款项不确定，公司待收到CDM相关款项时才确认CDM收入，当年实际收到的CDM款项较低；同时，因减排政策及价格的影响，CDM收入呈逐年下降趋势。2012-2014年，公司营业外支出基本保持稳定，其中2013年营业外支出金额较高主要是由于国电汤原、国电友谊及国电建三江三家生物质公司存货盘亏损失导致的。

（7）净利润及净利润率分析

最近三年及一期，本公司合并财务报表口径下净利润变化情况如下表所示：

单位：万元

	2015年1-3月	2014年		2013年		2012年
项目	金额	金额	增长率	金额	增长率	金额
归属于母公司所有者的净利润	106,716.79	240,186.38	25.64%	191,163.20	-25.36%	256,099.14

2015年1-3月、2014年、2013年及2012年，归属于母公司所有者的净利润分别为106,716.79万元、240,186.38万元、191,163.20万元及256,099.14万元。2013年归属于母公司所有者的净利润较2012年下降25.36%，主要由于对生物质公司计提减值准备4.92亿元、计提CDM应收账款坏账准备2.27亿元。2014年较2013年增长25.64%，主要是因为随着公司风电投产装机容量的持续增加，公司逐步进入稳定收益期，盈利能力进一步提升；同时2014年无2013年类似减值发生，并且公司将持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产部分卖出，取得了较大的投资收益。

最近三年及一期，本公司合并财务报表口径下净利润率变化情况如下表所示：

	2015年1-3月		2014年		2013年		2012年
项目	数值	增长百分点	数值	增长百分点	数值	增长百分点	数值
净利润率	21.62%	8.42%	13.20%	2.96%	10.24%	-4.58%	14.81%

注：净利润率=归属于母公司股东的净利润/营业收入

2015年1-3月、2014年、2013年及2012年，公司合并净利润率分别为21.62%、13.20%、10.24%和14.81%。2012年净利润率水平较低，主要是因为2012年风电限电较为严重影响风电售电收入，而固定成本和财务费用仍然维持在较高水平。2013年受营业外收支的影响，导致净利润率较2012年有所下降。2014年较2013年净利润率上升，主要是因为公司将持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产部分卖出，取得了较大的投资收益。2015年1-3月净利润率上升，主要是因为风电的营业利润增长。

（二）母公司报表口径分析

1、资产负债结构分析

（1）资产结构分析

单位：万元

	2015年3月31日		2014年12月31日		2013年12月31日		2012年12月31日
	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例	金额	占总资产比例
流动资产合计	4,643,295.68	60.94%	4,611,012.90	61.24%	3,644,022.16	54.63%	3,986,944.27	60.93%
货币资金	295,136.39	3.87%	188,462.20	2.50%	179,293.22	2.69%	371,851.52	5.68%
应收账款	880.1	0.01%	891.628712	0.01%	877.091278	0.01%	1437.732658	0.02%
其他应收款	4,035,048.75	52.95%	4,081,450.91	54.20%	3,262,437.32	48.91%	2,982,841.03	45.58%
非流动资产合计	2,976,531.75	39.06%	2,919,000.34	38.76%	3,026,364.19	45.37%	2,556,606.80	39.07%
固定资产净额	83,084.24	1.09%	78,454.04	1.04%	82,386.04	1.24%	86,311.77	1.32%
长期股权投资	2,745,759.68	36.03%	2,641,913.00	35.09%	2,475,203.24	37.11%	2,173,763.28	33.22%
其他非流动资产	141,566.00	1.86%	130,366.00	1.73%	401,398.00	6.02%	228,438.00	3.49%
资产总计	7,619,827.43	100.00%	7,530,013.24	100.00%	6,670,386.36	100.00%	6,543,551.07	100.00%

从总体资产结构看，母公司的流动资产占比较非流动资产要高。2015年3月31日、2014年12月31日、2013年12月31日及2012年12月31日流动资产占比分别为60.94%、61.24%、54.63%和60.93%。流动资产中以货币资金、应收账款及其他应收款为主，非流动资产中长期股权投资占主要部分，主要因为公司属于控股管理型集团公司，通过对下属企业出资经营业务。

（2）负债结构分析

单位：万元

	2015年3月31日		2014年12月31日		2013年12月31日		2012年12月31日
	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例	金额	占总负债比例
流动负债合计	2,320,779.93	51.27%	3,144,581.27	70.84%	2,149,184.23	57.30%	1,741,204.25	47.20%
短期借款	1,502,000.00	33.18%	610,000.00	13.74%	450,000.00	12.00%	615,000.00	16.67%
应付账款	2,741.11	0.06%	5,608.49	0.13%	7,766.55	0.21%	2,786.70	0.08%
其他应付款	773,870.80	17.10%	860,959.80	19.40%	525,250.76	14.01%	457,418.07	12.40%
非流动负债合计	2,205,974.28	48.73%	1,294,167.78	29.16%	1,601,263.78	42.70%	1,947,601.63	52.80%
长期借款	764,988.00	16.90%	395,488.00	8.91%	404,188.00	10.78%	453,263.00	12.29%
应付债券	1,438,487.44	31.78%	897,497.14	20.22%	1,196,137.11	31.89%	1,494,107.65	40.50%
负债合计	4,526,754.20	100.00%	4,438,749.05	100.00%	3,750,448.01	100.00%	3,688,805.88	100.00%