□本报记者 费杨生 王小伟

　业内专家认为，无论是教科书理论还是海内外实践，无论是成熟市场还是新兴市场，在市场出现恐慌情绪蔓延、流动性问题凸显的时候，政府“有形之手”及时干预是必要的、合理的。此次股市波动也暴露了A股市场制度不健全、监管不适应及市场主体不成熟等问题。要解决这些问题，根本上要靠深化改革，健全法制，完善监管，坚持市场化、法治化方向，推动资本市场稳定健康发展。

　市场失灵时进行干预是国际惯例

　近几个月来，我国股市出现了异常波动，经历了快速上涨和下跌。在市场出现千股跌停、千股停牌、股指期货全线跌停等罕见状态，陷入流动性危机之际，“有形之手”及时干预是必要的、合理的，也是符合国际惯例的。

　世界银行行长金墉在谈及中国稳定股市时曾表示，必须注意，这是一个相对年轻的股票市场。世界各地股市发生各种状况，政府都会采取措施降低国内股市波动程度。

　资料显示，无论是1987年股灾还是2008年次贷危机，美国财政部和美联储这些代表政府力量的机构都积极参与进来，不管是喊话提振市场信心，还是动用真金白银进行流动性支持，都做得比较彻底、有力度。在次贷危机救助中，美国采取了限制金融股的做空行为，美联储直接收购有毒资产，将金融机构国有化等措施。

　专家解释，之所以形成这种国际惯例，主要是因为金融市场的风险具有很强的传染性，救市出手须果断、及时。如果市场融资和交易功能弱化，进一步恶化到金融机构倒闭或遭遇挤兑时再出手挽救，那么政府支付的成本、市场遭受的损失很可能会指数级放大，有可能演变一场系统性金融风险。

　市场人士认为，前期股市快速回落甚至出现恐慌性下跌，杠杆融资在助涨后加速助跌，部分金融产品触及止损线强制平仓，现货、期货市场交互下跌，市场流动性风险和金融系统性风险凸显。面对这种局面，果断采取多种措施，维护股市稳定，是非常必要的，避免了可能发生的系统性风险。

　实际上，资本市场稳定健康发展离不开“看不见的手”和“看得见的手”的协调统一。《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，资本市场改革发展要处理好市场与政府的关系。尊重市场规律，依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中起决定性作用。同时，更好发挥政府作用，履行好政府监管职能，实施科学监管、适度监管，创造公平竞争的市场环境，保护投资者合法权益，有效维护市场秩序。

　坚持市场化法治化方向

　“有形之手”干预并不是要代替或削弱“无形之手”，未来资本市场发展仍将坚持市场化、法治化方向，更好地发挥市场、法治力量的作用。此次股市异常波动暴露出的问题，从根本上要靠深化改革、健全法制、完善监管来解决。

　证监会有关负责人在答新华社记者问时说，要有序推进市场改革开放，坚持市场化、法治化取向，积极稳妥实施股票发行注册制改革，着力促进提高上市公司质量，加快上市公司并购重组的市场化改革，规范大股东和实际控制人股份转售制度，推进上市公司股份回购制度建设，认真落实上市公司分红制度，优化投资者回报机制；弥补监管漏洞，完善市场管理制度。

　近期，有关部门已出台多项政策，完善市场制度。比如，沪深交易所、中金所正就指数熔断机制公开征求意见，拟引入熔断机制来抑制股市非理性波动；（下转A02版）