□本报记者 周文静

　申银万国报告分析认为，银行资金入市的渠道主要有三种，包括银行自有资金投资、信贷资金入市和理财资金入市。相比于180万亿的银行业总资产，银行入市资金风险可控。

　在银行自有资金方面，商业银行法规定，银行自有资金不得直接投资股票或股权。只有在股权质押贷款违约，银行实施资产保全时才会获得部分股权，这类股权需要在2年内卖出，卖出前风险权重400%，2年后风险权重1250%。预计截至2015年中期，银行自有资金投资余额约28万亿，其中债券占比97%，权益工具占比3%。因此投向权益工具的余额约8000亿。由于这部分权益投资为银行被动获得，且需要在2年内卖出，规模有限。

　在理财资金入市方面，申银万国研究报告称，2014年末理财资金余额近16万亿元，其中股权投资占比约8%。截至2015年中期，预计投资于股权的理财资金达到1.6万亿元。报告称，银监会《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，规定理财资金不能直接投资于境内股票市场。但现实中理财资金仍然通过各种渠道入市，包括两融收益权、结构化配资、高净值客户和私人银行客户通过购买基金、券商资管计划和信托产品以及新股认购或定增。

　银行理财资金投资券商融资融券受益权等与股市挂钩的收益凭证间接进入二级市场；通过信托或者券商通道，对证券投资的结构化产品进行配资，理财资金作为优先级或者夹层享受固定收益，当劣后占比较高时，这类理财产品具有偏债属性；高净值客户和私人银行客户通过购买基金、券商资管计划和信托产品等投资于上市和非上市股权；在新股认购或定增上，理财资金作为优先资金参与新股申购。

　信贷资金方面，申银万国报告认为，由于银行内部风险管理对信贷资金直接投资股票管控较严格，银行发放企业贷款后通常以受托支付及贷款发放专户形式加强资金流向管理，因此企业贷款违规进入股市的非常有限。但是对于个人信用贷款和信用卡透支，管理难度较大。持续的降准等宽松政策释放大量的流动性，在实体经济有效贷款需求不足，银行有效贷款供给积极性不高的情况下，确实有部分信贷资金违规流入了股市。

　在投向其他金融机构的信贷资产方面。从2015年开始，投向其他金融机构的信贷资产也开始计入贷款。但是2014年末的银行贷款余额投向还没有包含投向非银金融机构的贷款，利用2014年末同业资产中拆放同业和买入返售款项里投向其他金融机构的数据来代替投向非银行金融机构贷款。这部分贷款在总贷款余额中占比约5%，由于这部分贷款的用途非常多，不一定作为自有资金直接投资股市或者通过融资融券间接投到股市。

　在股权质押贷款方面。申银万国报告分析，监管部门已经出台包括允许银行对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限以及鼓励银行向证金公司提供资金等措施。未来银监会不会对银行资金入市进行非常严厉的监管，因此银行存量入市资金风险可控，而增量资金入市也会随着市场风险偏好的下降呈现一个更为良性和稳健的扩张。