4月以来，新三板定增市场的火爆与二级市场流动性困境并存。针对这一特征，有券商提出“如何用一级之‘火’融化二级之‘冰’”。

　统计显示，截至7月中旬，新三板市场今年共有760家挂牌公司完成942次定向发行，发行股票89.13亿股，累计融资额401.32亿元，不少企业还进行了挂牌即定增。与此同时，与今年4至6月份新三板挂牌企业平均PE60.90、52.31、45.90倍相比，7月29日企业平均市盈率已经降至34倍。随着估值中枢不断下移，定增破发现象频现，一些公司不得不改变甚至中止原发行方案。更有甚者，跌破做市商成本价的挂牌公司案例也在增多。

　公开数据显示，7月29日当天，做市转让总成交金额仅为1.30亿元，协议转让总成交金额仅2.78亿元，分别较4月7日成交峰值下跌97%和67.2%。在成交不活跃、流动性不佳的背景下，记者从多家挂牌公司处获悉，已经出现部分企业不愿意给券商折扣库存股份的情况。

　北京科创企业投融资联盟秘书长李浩指出，2015年4月左右，部分公募专户、子公司以及私募产品进场，新三板市场瞬间火爆，很多企业在高点借机增发。目前，新三板企业股价跌破定增价，参与定增机构的股份市值随之缩水。

　业内人士认为，由于此前市场期待的降低投资者门槛等政策没有落地，二级市场增量资金萎缩。不少业内人士现在把提高新三板市场流动性的期望寄托在“分层制度”上。据悉，市场分层位列今年全国股转公司重点工作安排中的第一条，相关负责人对该制度“年内落地”也做出了承诺。

　“由于可以更好地引导投融资对接，分层制度是全国股转公司今年着力推进的重点工作。分层可以大幅提高市场流动性，相关部门在积极推进。”有券商人士说。7月29日全国股转公司副总经理隋强接受媒体采访时指出，新三板属于新兴市场，没有太多的历史负担，意味着后续的创新空间很大。业内人士认为，这或许说明，分层方案的具体设计将有更多“特色”创新，不排除9月就推出相关意见稿。

　对于分层制度建设，不少业内机构均表达了各自的建议。中信证券提出，要考虑做市商数量、做市时间、股东户数等指标；九泰基金建议分层指标侧重流动性指标，同时兼顾财务标准，分层制度实施之后可以从“竞价+做市”逐步过渡到竞价交易。