对于一个价值投资者而言，安全边际是不可逾越的红线，特别是在市场下行的过程中，坚守安全边际会始终处于相对从容的境况。

　陈玉辉认为，短期看，中国进入后工业社会，制造业普遍缺少了叠加产能扩张的成长性周期，而景气、萧条的小周期导致短期整体多空的意义越来越小，把握局部结构性投资机会成为投资的主要矛盾。中国股市和其中的投资者大多伴随工业化成长起来，习惯于盈利即EPS驱动的市场；而从中长周期看，则会如同国际发达国家市场一样，主要转向由货币政策导致的利率中周期变化驱动的市场，这是未来需要在投资实践中逐步学习和认识到的一个根本性变化。

　与5年来欧美市场上涨由经济危机后初期的盈利反转驱动逐步转向后期零利率环境下的“类债估值”驱动相似，中国叠加经济萧条预期所形成的蓝筹股和周期股低市盈率（PE）、低市净率（PB）现状，如压紧的弹簧一样提供更高的中长期投资回报率。随着未来国内货币政策为对冲实体经济压力进一步趋向数量和价格宽松，低估值蓝筹股局部性、阶段性甚至趋势性投资机会的市场环境正在形成。

　除了一些传统行业公司，陈玉辉也关注到一些个性化的中小市值股票，这些股票也跌回了两倍净资产，在他看来这样的股票已经接近投资的安全边际。如果只是从市盈率上看，价值股8倍、10倍的市盈率，已经接近安全边际。而对于短期无利润和难于用市盈率估值的中小市值公司而言，因为没有业绩支撑，两倍净资产之内一般是一个投资的安全边际。“我注意到，这一类个性化股票也逐渐出现了一些投资机会，基本上将来还是以个股超额收益为主，个股投资的选择标准不是只看绝对涨幅要大，也不是说绝对跌幅要小，选股的主要标准是风险收益比高，如此，个股选择构建的组合会有更高的信息比。其实20多年来以不同的身份和角度参与A股市场，逐渐感觉到所谓价值投资或成长股投资，其实没有一个绝对的标准。对个股的评估对应的评价标准就是风险收益比，风险收益比就是说一个股票的预测潜在涨幅除以它的潜在跌幅，如果这个比值大于3，最好是大于3，这样才有更好的组合投资回报。”

　即将发行的创金合信沪港深研究精选灵活配置混合型基金，拟由陈玉辉出任基金经理。对于未来H股的投资机会，陈玉辉也有自己的见解。他认为，港股市场跟随两个市场，一个是境外市场，一个是A股市场，其实是一个影子市。因为对投资而言主要追求的是大概率事件，因此港股投资优选的就是跟随A股的行情，比较典型的H股金融板块走势一般跟随A股的行情。

　陈玉辉认为，未来港股的风险在于美国加息，所以港股可能会面临来自境外投资者的抛压，因为港股现在境外投资者占比较高。“另一方面，内地也正在面临争夺港股定价权的问题。在争夺定价权的过程中，港股要么跟随A股，要么出现独立的行情，因为很多港股比A股很多股票都便宜10%-30%。作为价值投资来说，或者从风险收益比优化角度，港股增加了投资组合的自由度，会阶段性提供改善组合整体风险收益比的机会。”