基金管理人：博时基金管理有限公司

　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　报告送出日期：2015年7月18日

　§1 重要提示

　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　本报告中财务资料未经审计。

　本报告期自2015年4月1日起至6月30日止。

　§2 基金产品概况

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　§3 主要财务指标和基金净值表现

　3.1 主要财务指标

　单位：人民币元

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　注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　3.2 基金净值表现

　3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　1、博时信用债券A/B：

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　2、博时信用债券C：

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　3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

　1．博时信用债券A/B：

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　2．博时信用债券C：

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　§4 管理人报告

　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明

　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动等原因，本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。

　4.3 公平交易专项说明

　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。

　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

　4.4报告期内基金投资策略和运作分析

　本季度，央行启动14年11月份之后第三和第四次降息，以及第二和第三次降准。尤其是临近季末的同一天降准降息的大招，上次实施还要追溯到08年的12月份。这轮过后，1年期定存基准利率已经降到2%，与02年2月份历史最低点1.98%仅有一步之遥，也创下了12年6月8号本轮降息周期开启之后的新低。我们在1季报中指出：为了降低实际利率和稳增长需要，市场需要更为主动和坚决的政策支持，未来进一步降准和降息应该没有悬念。在本季度，市场纠结于各种因素，对货币政策是否会进一步放松表示疑虑。但各种宏观数据的弱势企稳以及准备金率向正常回归的大方向，我们坚持货币宽松不会动摇，而实际情况也验证了这一点。值得指出的是：本季度出现的银行利率上浮区间不再一浮到顶、最新一次对称降息以及取消贷存比指标，可以判断银行利率市场化进程已经基本取得成功。

　利率债市场在本季度经历了短端和长端冰火两重天的走势。在降息降准的利好下，短端利率迅速下行，但长端利率却在地方债置换供给压力和经济企稳预期下出现了反复，收益率曲线出现陡峭化变动。市场的焦点集中在宏观经济是否会回暖以及央行是否有动力维持长期的低利率，通过降低批发负债成本，带动银行存款成本下降。影响经济、长期信用产品以及股市的是长期利率，而非短期利率。长期利率的影响更受制于长期资金的供需关系以及未来通胀的预期。我们判断，目前各项经济指标处于弱势企稳状态，本轮宽松周期还远未结束，管理层不会改变目前鸽派态度。央行将更多的利用降准和扭曲操作来实现对长端流动性的调节。考虑到2季度期限利差的扩大以及宽松的资金面，息差交易将是下半年的主流策略。我们本季度继续增加了组合久期以及对长端利率债的配置仓位。

　同利率债类似，分化也是2季度信用债市场的主题，中高等级信用债跑赢低等级信用债。信用事件频发和评级调整给予低等级信用债估值的压力，加上今年回购利率走低，中高等级债息差交易利差丰厚，缺乏质押能力的低等级信用债高票息优势吸引力降低，低等级信用债信用利差维持高位。宽信用和经济是否能走强是低等级信用债利差是否能缩小的关键。本季度融资平台借新还旧的放松政策也对城投债产生利好，但相对而言，市场对城投债的信心已经使得该因素体现在估值中。二季度我们主要增持券商和地产行业个券，减持久期偏短、估值到位以及部分低等级个券，总体继续高配信用债品种。

　本季度转债品种经历了大起大落的走势，股市的癫狂给部分转债品种带来了极大的想象空间，原本高企的转股溢价率也在正股大幅度超预期上涨中被压缩，市场的风险偏好明显上升，转债存量随着转股不断下降也增加了供需的不平衡，中小转债的走势尤其令人炫目。而6月以来的股市调整也给转债市场带来估值的压力，流动性不佳也增加了市场的波动。我们在今年开始就已经转变对转债市场的看法：基于风险收益的相对权衡，我们认为转债的下行风险远大于上行空间，我们在本季度依旧维持该观点，不因市场的火热而改变对估值的基本判断。对于一个在转债跌破面值时担忧该品种的下行风险，却在转债估值高企时追逐上行空间的市场，我们选择观望并等待下一个机会的来临。本季度我们清仓并不再持有任何转债品种。

　本季度权益市场维持了1季度的走势，我们重仓持有的利率敏感型品种在降息降准的大背景下依旧无太好的表现，也是本季度基金表现落后的主要原因。和以前不同，建立在杠杆操作上的市场表现必然会加大市场的波动，这倒有可能改变过去牛短熊长的市场格局，杠杆强平有可能导致市场在下行中的调整烈度在很短时间内远超预期。不过相对基本面而言，杠杆市不是我们主要的考虑要点。我们的判断是：世纪初开启的7年轮回可能重新到了一个拐点；08年开始的这轮高市盈率股票跑赢低估值股票90%以上解释度是依靠估值的扩张而非盈利的增长。低估值股票07年高点50多倍市盈率，而现在的估值只有当时的1/5，盈利的增长起到了决定性作用。我们投资收益来自公司发展加上市场误解导致的股价低估，而不是市场情绪高涨导致的股价飙升。高估值投资需要的投资能力远高于低估值投资，这点能力我们不具备，也不想具备。1990年台湾股市和2000年美国股市泡沫破灭，不妨碍其经济转型的成功，所以经济转型成功与否并不一定需要股市的泡沫。1个鸡蛋估值大于1只母鸡的情况，短期内可能发生，但长期肯定这个关系是错误的。本季度本基金维持权益的高仓位。

　4.5报告期内基金的业绩表现

　截至2015年6月30日，本基金A/B类基金份额净值为1.946元，份额累计净值为2.061元；C类基金份额净值为1.929元，份额累计净值为2.026元。报告期内，本基金A/B类基金份额净值增长率为2.53%，C类基金份额净值增长率为2.39％，同期业绩基准增长率3.25％。

　4.6管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　展望3季度，我们判断经济数据在3季度可能探底但随后企稳，宽信用和宽货币政策不会拐头，但进一步降息空间有限，降准空间更大。收益率曲线可能走出牛平，高杠杆息差交易有望带来较好回报，高收益债利差可能见顶回落。对于转债和权益市场，6月大跌导致融资盘受打击，市场风格有可能转化，少数低估值品种有望跑赢市场，但市场整体估值偏高，下行风险不容忽视。

　4.7报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

　无。

　§5 投资组合报告

　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

　本基金本报告期末未持有资产支持证券投资。

　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　本基金本报告期末未持有贵金属。

　5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　本基金本报告期末未持有权证。

　5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

　本基金本报告期末未持有股指期货。

　5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　本基金本报告期末未持仓国债期货。

　5.11投资组合报告附注

　5.11.1报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　5.11.2基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　5.11.3其他各项资产构成

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　5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　本基金报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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　5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

　由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　§6 开放式基金份额变动

　单位：份

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　§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

　基金管理人未持有本基金份额。

　7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

　报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。

　§8影响投资者决策的其他重要信息

　博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至2015年6月30日，博时基金公司共管理七十只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户。博时基金资产管理净值总规模逾3027.86亿元人民币，其中公募基金资产规模逾1317.35亿元人民币，累计分红超过664.83亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。

　1、基金业绩

　根据银河证券基金研究中心统计，标准股票型基金中，截至6月30日，博时创业成长股票基金及博时卓越品牌股票基金今年以来净值增长率在379只标准型股票基金中分别排名前1/3和前1/2；博时深证基本面200ETF及联接基金今年以来的净值增长率在175只指数股票型基金-标准指数股票基金及46只ETF联接基金中分别排名前1/2和前1/3；混合基金-偏股型基金中，博时精选股票基金今年以来的收益率在同类型36只产品中排名前1/3；混合基金-灵活配置型基金中，博时裕隆灵活配置混合及博时裕益灵活配置混合基金今年以来的净值增长率在126只同类型基金中分别排名前1/3和前1/2。

　固定收益方面，博时安丰18个月定期开放债券基金、博时优势收益信用债券、博时信用债纯债基金今年以来收益率在71只同类长期标准债券型基金中分别排名前1/10、前1/2和前1/2；博时上证企债30ETF今年以来的收益率在18只指数债券型基金-指数债券型基金(A类)排名前1/3。

　2、其他大事件

　2015年4月22日，由上海证券报社主办的第十二届中国“金基金”奖的评选揭晓，博时主题行业股票证券投资基金(LOF)获得5年期股票型金基金奖。

　§9备查文件目录

　9.1备查文件目录

　9.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件

　9.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》

　9.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》

　9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　9.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本

　9.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　9.2存放地点

　基金管理人、基金托管人处。

　9.3查阅方式

　投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　博时一线通：95105568（免长途话费）

　博时基金管理有限公司

　二〇一五年七月十八日