□本报记者 叶涛

　本周前半段市场连续遭遇大幅融资净偿还，每日净流出金额均在1300亿元以上，不过本周四，A股全线飘红，释放触底反弹信号，融资盘出逃脚步显著放慢。Wind数据显示，本周四市场融资净偿还金额为180.74亿元，环比降幅接近90%。分析人士认为，这意味着集中宣泄过后，市场恐慌情绪正在出清，融资盘与指数涨跌间的正反馈关系正在获得重建，“杠杆杀”风险高峰期已经过去。

　融资净偿还显著减少

　据Wind数据统计，本周四市场融资偿还额大幅下滑，为180.74亿元，仅相当于前一日1700.19亿元规模的1/10左右，融资盘撤离迹象显著好转。

　具体来看，当天融资买入额为1114.32亿元，环比增幅接近1倍；融资偿还额为1295.06亿元，环比下降近1000亿元，买入热情升温与偿还意愿下滑共同促成融资净偿还金额骤降。融券方面，本周四融券卖出额为13.06亿元，融券偿还额为13.81亿元，当天融券余额小幅增长，报收25.69亿元。由此，6月中旬以来两融余额快速回落势头得到遏制，当天两融余额报1.44万亿元，环比前一日减少183.10亿元。

　相比前期高峰时段全部申万一级行业皆遭遇融资净偿还，本周四该数字下滑至18个，而获得融资净买入的板块则有10个。其中非银金融、银行、建筑装饰、采掘板块净买入金额最大，分别为23.28亿元、15.52亿元、13.40亿元和5.82亿元；房地产、医药生物、电子板块净偿还金额最大，具体为19.65亿元、10.35亿元和9.45亿元。

　个股方面，周四遭遇融资净偿还的两融标的股有286只，占比为32.06%；“60”军团成为当天融资净买入的主力，前30只净买入金额最大的个股中，除东方财富、机器人、新大陆、长安汽车等少数个股外，其余全部为沪市主板品种；金额居前的股票分别为中国平安、招商银行、工商银行、中国中车，具体融资净流入规模为30.38亿元、7.92亿元、5.65亿元、5.07亿元。

　助跌效应开始减退

　应该说，本周四市场融资净偿还金额大幅“缩水”着实有些超出预期，毕竟6月19日以来，两融投资者谨慎心态一步步加深，每日融资净偿还金额逐日攀升，从最初的单日55.50亿元加码到7月8日破纪录的1700.19亿元，期间两融余额也从最高时的2.27万亿元“瘦身”至7月8日1.458万亿元，区间降幅达到35.77%，净流出金额超过8000亿元。其中7月8日单日融资买入额仅仅录得560.28亿元，为2014年11月以来的最低。

　由此，两融杠杆助跌效应集中爆发，近期沪深两市连连深度回调。但另一方面，自上周末开始，包括暂停IPO、两融业务管理办法落地、券商增持蓝筹ETF、央行通过证金公司注资市场，缓解市场流动性、上市公司回购、司法机关入场清查恶意做空等“救市”政策接连出台，累积效应也随后显现，本周四两市主板翻红大涨、未停牌股票几乎悉数涨停，场内多头力量绝地反击。

　鉴于两融工具助长助跌“两面性”，其在A股上攻5100点期间对拉升指数贡献较大，近期市场调整阶段，其负面杀跌作用显现，令指数调整时间和空间都更胜从前。不过，一旦资金情绪扭转，融资客再度恢复对市场信心，杠杆杀跌行情大概率宣告结束，而且短期“国家队”资金还会源源不断入市，继续缓解困扰A股的流动性难题，活化交投僵局，两融资金与指数涨跌的负反馈有望逐步过渡到正反馈。换言之，两融余额企稳回暖可期，融资净流出状况有望继续好转；对A股市场，面对来自两融市场的冲击亦将迎来拐点，外部风险正在降低。