□本报记者 赵晓辉 许晟 刘开雄

　近一段时间以来，我国资本市场震荡加剧，各方看法分歧加大，甚至出现一定的恐慌情绪。对此，分析人士认为，当前，经济基本面有向好迹象，改革动力还将继续释放，流动性宽松态势仍将持续，支撑市场的逻辑没有发生根本性变化，市场基本格局依旧。

　经济基本面呈现向好迹象

　无论短期走势如何，资本市场最终要从经济基本面中获得支撑。尽管当前经济运行仍然面临较大的压力，但是最近发布的数据已然透出了一些积极信号。

　数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比增速比上月加快0.2个百分点，连续两个月增速加快；固定资产投资增速加快0.3个百分点；商品房销售面积和销售增速分别加快8个和11个百分点；31个大城市城镇调查失业率稳定在5.1%左右，比上月有所下降；出口总额虽同比下降，但降幅比上月收窄3.4个百分点。

　“短期来看，工业、投资、消费、进出口等主要经济指标稳中向好，就业稳中有升，经济运行处于合理区间，经济基本面短期内比之前有所回升。”中信证券首席经济学家诸建芳说。

　尤其值得关注的是，中国经济发展进入新常态，新的个性化、多样化消费需求正在引领消费升级，成为经济一大亮点。数据显示，5月份全国网上零售额同比增长39.3%，增速比社会消费品零售总额快29.3个百分点。

　海通证券首席经济学家李迅雷认为，伴随着工业化走到后期以及人口老龄化加速等，传统的消费会有一定萎缩，医疗、养老、健康产业、互联网相关、新能源新技术相关的产业会有一定发展，服务业、新兴产业将在今后长期保持上升势头。

　经济数据中的一些积极变化与多项改革措施的出台不无关系。今年以来，各项改革措施陆续出台。“一带一路”、长江经济带、京津冀协同发展等发展战略相继部署，支持创新创业、“互联网＋”行动计划、“中国制造2025”等政策举措陆续出台，对培育经济运行内生动力、激发经济活力发挥了重要作用。

　李迅雷认为，未来改革还有很大空间。比如包括利率市场化、资本项目开放在内的金融改革，以及国企改革、财税改革、土地改革等。“这些改革措施的推出，将对提高整个市场的资源配置效率十分有利。

　在宏观经济出现积极变化的背景下，部分行业的企业盈利水平有一定改善，对市场形成正面效应。“短期来看，稳增长政策的支持将继续改善经济基本面和企业盈利状况；中期来看，改革效益的显现需要过程，陆续释放的改革效益、创新创业驱动等将激发经济内生动力；这些都将进一步夯实资本市场的基础。”诸建芳说。

　流动性宽松态势将持续

　对资本市场的参与者而言，最值得关注的就是资金面。此前，市场曾经猜测，随着经济出现企稳信号，货币政策基调或许会发生变化。这样的预期对市场形成了一定的冲击。

　就在这一片猜测当中，6月27日下午，中国人民银行宣布定向降低存款准备金率和下调存贷款基准利率。多位受访的专家认为，这证明了货币政策目前不会有大的转向。

　一个不可忽视的事实是，尽管部分数据透出经济基本面的积极信号，但稳增长的压力仍然较大。数据显示，5月份CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。

　对此，中金公司认为，5月份CPI和PPI数据表现疲弱，表明通缩压力仍然较大，实际贷款利率仍然过高。如果通缩压力未得到有效遏制，将可能抑制今年初以来企业盈利能力的温和复苏势头。（下转A02版）