□民生证券 吴春华

　受多重利空消息影响以及5100点上方久攻不下后，沪深两市出现了快速、大幅的下挫，短短一周，上证综指下挫13.52%，创业板跌幅最大，本周下挫15.69%。上证综指5日、10日、30日均线被悉数告破，并留下两个向下的跳空缺口，空方力量得到大肆宣泄。日K线上，日线的MACD已经形成死叉，预示着短期调整仍未结束，短期关注市场在前期低点4200点附近能否企稳。操作上，在市场没有企稳前，应控制仓位，观望为主。

　短期来看，引发市场下跌的因素很多，归纳起来主要有三个方面。首先，经过一年来的快速上涨后，A股整体市盈率高企，过度透支了上市公司的成长性；其次，降杠杆过程正在延续，一些违规资金有可能加速外流；再次，经济增长下行压力依然较大，在临近中报披露期间，一些资金主动规避风险也在情理之中；最后，本周五是期指交割日，期指有助涨和助跌的作用，短期指数波动加大。

　但中期来看，首先是引领市场走牛的改革预期没有改变；其次，市场趋势没有改变。从周K线看，市场上涨都是沿着BOLL线的中轨运行，且周线的MACD未形成死叉，只要不跌破BOLL线的中轨以及MACD未形成死叉，则市场的中期趋势没有改变；最后，由于受新股集中申购、大行分红、年中银行业绩考核以及端午节小长假等因素影响，叠加预期中的降息和降准未能成行，外汇占款减少以及央行连续多日未在公开市场上操作等原因，都使得流动性受到影响，但货币宽松预期并没有改变。

　市场目前处于大幅下挫，恐慌盘涌出的阶段，加上杠杆作用，非理性下跌明显。建议投资者在市场没有企稳前，以观望为主，不要过早的介入抢反弹。从历史的经验看，市场即使是短期头部也有二次确认的过程，没有必要继续大幅杀跌。后市一旦量能萎缩和指数企稳，率先反弹的个股和板块，有可能是反弹的主力军，可紧随热点，获得较好的收益。另外，中报业绩预披露已经临近，选择业绩持续增长的个股，下跌重质，规避大幅炒高的个股，并逢低吸纳涨幅较小又有业绩支撑的蓝筹股。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 4400-4600点

下周热点 国企改革概念

下周焦点 消息面