□南华期货 李一邨

　受到美元走强的影响，上周主要农产品价格均出现不同程度的下跌，易盛农期指数高开低走，收于1061.39点，周跌幅为2%。从走势上看，农期指数上方短期内压力位依然存在。

　白糖和棉花在指数中占有重要地位，此次白糖价格下跌首当其冲，带动农期指数进行大幅调整。基本面上，白糖市场连续5年的供应过剩局面，将慢慢转变为紧平衡的状态。尽管随着厄尔尼诺消息冷却，白糖价格出现一定回落，但是，随着政府一系列托市政策出台，从中长期而言，白糖价格易涨难跌的走势还将难以改变。

　基本面弱平衡的棉花，被美元的强势介入打破，在周五出现了大幅下跌。随着新兴国家经济的增速放缓和结构调整，棉花市场需求增长明显减缓。在供给稳定的情况下，棉花市场一直维持着供略大于求的弱平衡状态。近期，由于美元的强势介入，这种平衡受到了较大冲击。从宏观结构上看，在资金轮动到农产品前，棉花继续走弱的趋势还将难以改变。

　受资金冷遇的油、粕类农产品，前期走出一波强势的行情。较难掌握的粕类农产品价格走势，充分向市场展示怎么在主角光环下当好最佳配角。随着经济的持续下滑，CPI不断走低，短期内油粕价格也难以抬头。不过，相信在政府对抗通缩的不懈努力下，政策之风终将吹起CPI，从而带动菜油、菜粕上涨。

　总的来讲，在经济下行的环境下，经济运行面临巨大债务问题，而债务增速超过GDP增速后，政府不得不靠变相量化宽松政策来缓解压力，现已吹起股市，吹起商品也只是时间问题。综上，易盛农期指数近期将完成探底，后续上涨依然可期。