□本报记者 张枕河

　近期，包括恩达集团、汉能薄膜发电以及高银系两股等此前涨势如虹的港股明星股纷纷出现股价“腰斩”，引起市场关注。值得注意的是，这些股票恰恰也是股权集中度非常高的标的，例如恩达的七大股东持股比例高达95%，汉能薄膜发电董事局主席李河君持股比例超过80%。

　有业内人士指出，持股比例过高最大风险就是没有对手盘，交易价格失真。

　据香港证监会数据，截至今年3月4日，高银集团主席潘苏通与另外19位股东合计持有高银金融98.6%股份，香港证监会5月曾警告投资者应对该股保持谨慎。

　近期频出大牛股

　实际上，除了上述四只股价突然暴跌的明星股外，目前港股市场中股权集中度较高的股票中还存在着许多大牛股。据wind最新统计，自今年4月1日以来（以上周五收盘价计算），在前五大股东持股比例超过50%的港股中，许多股票涨势如虹。其中，有22只股票涨幅超过200%，涨幅超过100%的股票更是多达近100只。例如，百灵达国际控股前两大股东持股比例达到60%，期间股价累计涨幅达到2463%；PALADIN PREF前两大股东持股比例达到55%，期间股价累计涨幅达到733%；数字王国前四大股东持股比例达到52%，期间股价累计涨幅达到655%；南海控股前五大股东持股比例达到51%，期间股价累计涨幅达到508%；集成伞业第一大股东持股比例达到75%，期间股价累计涨幅达到491%。

　此外，世达科技、事安集团、米兰站、英皇证券以及顺昌集团仅第一大股东持股比例就超过60%，自今年4月1日以来股价累计涨幅在240%至330%之间，不仅远远超过港股同期表现，在各自的行业板块中也位居前列。

　市场分析人士强调，以上股票涉及到许多行业，很多股票拥有强劲的公司和行业基本面利好因素支撑，近期仍值得投资，但投资者也应从近期股价腰斩的一些案例中，对部分涨幅过高的高股权集中股票保持相对谨慎。以汉能为例，李河君作为其最大股东，持股比例为80.85%。有市场人士质疑，其他股东的利益很容易被大股东侵占，一些大型机构也根本不敢对其投资。彭博分析师指出，过去一年内，少有外资机构的投资覆盖汉能薄膜发电，这也说明该股投资风险较高。至于高银系，其股权集中度也极高。

　大跌易传染

　有港股分析师指出，近期一些此前涨幅过高的明星股可能出现“暴跌传染”，部分大股东持股比例过高的股票可能成为重灾区。持股比例过高意味着没有对手盘，并导致交易价格失真。在这种情况下，一旦股价走软时，投资者抛售力度会加大。

　Liquid资本市场集团首席衍生品交易员Nick Cheng强调，港股市场上连续多日出现热门股腰斩明显属于传染效应。投资者目前急于获利回吐，突然间纷纷平仓。这种震荡甚至将损害投资者对港股整体的信心，特别是一些此前飙涨的热门股。

　还有分析师认为，在此前大涨时获利颇丰的外资机构开始沽货也会对部分标的产生影响。汇业证券策略分析师岑智勇指出，以高银地产暴跌为例，其暴跌时期的主要沽盘来自瑞信集团及高盛集团，并且有别于汉能的急跌，二者在21日上午分别交易了多次高银二股，这并不像是斩仓，反而似是一步一步出货。若将时间轴拉得更长来看，在过去约2个月间，高银地产的最大买家为瑞信，后者对其出现1.72亿港元的资金净流入；瑞信也是高银金融同期的最大买家，对其出现2.57亿港元的资金净流入。从盘面看，高银地产及高银金融的股价分别于今年3月开始飙涨，因此瑞信等机构若在21日抛售，不难获利。

证券代码 证券简称 前五大股东持股比例（%） 4月以来 市盈率 市净率 总市值

涨幅（%） (TTM) （亿港元）

2326.HK 百灵达国际控股 60.05 2,463.38 7,273.23 118.78 185.18

0642.HK PALADIN PREF 55.11 733.33 8.87

0547.HK 数字王国 51.94 655.17 497.05 80.42 215.34

0680.HK 南海控股 60.60 507.50 5.28 166.81

1027.HK 集成伞业 75.00 490.91 109.33 33.30 101.40

8086.HK DX.COM控股 61.77 410.00 8.27 14.29

0767.HK PACIFIC PLYWOOD 58.27 391.38 1.05 15.86

0736.HK 中国置业投资 62.06 390.20 3.77 18.86

0250.HK 中国数码信息 62.85 364.29 38.83

1143.HK 中慧国际控股 66.69 352.86 2,261.93 3.53 13.05

　港股市场股权高度集中的部分股票

　制表/张枕河 数据来源/wind

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