凤凰传媒（601928）

　在线教育资源整合序幕拉开

　凤凰传媒全资子公司凤凰数媒拟现金收购公司控股股东持有的凤凰学易51.80%股权，交易对价为3896.59万元，2014年PE为27.27X。华泰证券研究认为，凤凰学易拥有国内最大的教育资源门户网站，具有明显竞争优势。交易完成后，凤凰数媒持有凤凰学易51.8%股权，凤凰学易的创始人陈学艺持有43.79%股权，副总裁陶士帮持股4.41%。保持高管较高持股比例，激发公司活力，体制创新为公司新业务的快速发展打下基础，有利于最大程度的发挥体制内企业的资源优势。

　开启在线教育序幕，打造一流智慧教育平台。公司拥有学科网以及凤凰优客、凤凰云课堂、凤凰自主学习平台以及凤凰智能英语学习等产品，其中学科网是影响力最大、最为成熟的在线教育业务。学科网的注入是公司整合教育资源的开端，公司已提出打造“一云多端”的智慧教育平台战略，学科网有望成为公司智慧教育平台的重要业务承载体，同时是教育产品资源整合的重要载体。同时，根据公司前期公告，公司将引入以BAT为主的战略投资者，2015年将是公司布局在线教育领域的破局之年。

　战略日渐清晰，2015年将是公司蓄势待发的重要战略年份。目前为止公司启动了在线教育领域的资源梳理和布局、成立全媒体版权管理公司进行娱乐业务的资源管理，同时将整合游戏业务和资源推动独立上市。认为公司经过这几年的积极探索，已经由初期的新业务布局和试水阶段走向了较为成熟的资源整合阶段，未来将逐渐完成从传统出版公司到综合性的传媒集团的转变。维持“买入”评级。

　华工科技（000988）

　“智能制造+物联网”打开估值空间

　海通证券研究认为，公司是华中地区第一家高校背景上市的企业，也是我国资本市场上第一家以激光为主业的高科技企业。技术优势显著，盈利能力大幅提升。

　转型初见成效，五大业务板块协同发展。2012、2013年，公司经营业绩下滑，本质原因是各项业务板块各自为政，未能形成协同发展之势，导致了内生增长动力疲弱。此后，公司明确了“智能制造”和“物联科技”两个产业板块的发展方向，更明确地提出资本运作，更重视市场资源的整合。公司智能物联前景广阔，将以赛百公司的物联网业务作为起点，其余板块可提供具体业务支撑，物联网成

　为连通公司各业务板块的桥梁，形成协同效应；激光公司的激光加工设备为主体，聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案；图像公司的激光全息二维码技术打下了物联科技的感知基础，提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司的各型传感器构成物联科技的根基，具有良好的前景；正源公司将把握住4G网络建设的契机，从传统通信市场向新型ICT行业市场转型，提供物联科技的传输媒介。

　年初成立军工信息研究所，计划面向军工市场提供更多优势产品。目前公司军工产品主要包括高能激光器等。研究所的成立迎来军民融合发展契机，公司激光加工设备、传感器、光通讯模块等产品在军工市场有较大的拓展机会。

　光电通信、汽车电子传感器业务将成为公司转型后拉动业绩增长的最主要动力。公司可比上市公司的2015年平均估值水平约80倍，考虑公司转型智能制造+物联网带来的估值溢价，海通证券给予“买入”评级。

　得润电子（002055.SZ）

　打造汽车电子大平台

　广发证券研究认为，国际经验显示，“并购”与“汽车”是连接器企业成功的两大关键词。连接器企业借助行业并购，并进军汽车领域，是做大做强最有效的途径。

　借鉴家电连接器成功经验，得润以配套设厂模式拓展汽车业务发展早期，公司通过与国内主要家电企业在生产基地附近就近成立合资公司进行区域配套的模式，实现了家电连接器业务的快速发展，成为国内家电连接器龙头企业。公司有望在汽车领域复制过去在家电连接器行业的成功，稳步获取市场份额。

　通过内涵与外延式发展两条路线，公司的产品线和客户群不断丰富。借助于“客户”与“产品”两大平台，公司的产品有望在各客户平台中快速导入，公司的客户也可以在产品平台中选择各自所需产品，两者的协同效应将开始显现，汽车电子业务将迎来高速增长期。

　拟收购Meta System，推动车联网业务国内落地实现商业模式升华。Meta System是欧洲车联网领域领先的解决方案供应商，未来有望以成熟稳定的解决方案满足保险公司车险定价和事故现场还原等需求痛点，从而在国内市场上实现从数据入口资源到大数据变现成熟商业模式的完整闭环，实现商业模式升华，切入规模巨大的UBI新型车险市场。继续给予“买入”评级。