□本报记者 赵静扬

　“资本市场需要扮演引导社会资源向实体经济转移的角色。当这个功能实现了以后，实体经济将会产生新的变化，也只有这样，资本市场的基数才会不断变大”。在华商基金副总经理、量化投资部总经理梁永强眼中，当下牛市的主要动力源于资产重新配置，而随着资本市场在资源配置中的作用逐步增强，股市最终将实现与宏观经济的互动与呼应。未来以军工企业为代表的产业有望逐步转化为蓝筹股，这也将带来极大的投资空间。

　资产再配置触发牛市上半场

　自2014年下半年开始，中国股市迎来了新一轮的牛市。在梁永强看来，此轮牛市的最大预期在于中国经济转型成功。如果把这场牛市分为上、下半场，那么上半场就是基于对市场重新定位而带来的整个资产重新配置的过程，下半场则是基于实体经济与资本市场的互动。

　“资本市场过去是相对边缘化的，现在我们希望它能引导社会资源逐步向实体经济转移。当这个功能实现以后，实体经济将会产生新的变化，只有这样，资本市场的基数才会逐渐变大”。梁永强解释说，旧的经济模式的效率难以抵补逐渐上升的成本，从资产类别上看，资本市场也需要从侧重于坐轿子的资产向抬轿子的资产转移，即从房地产或房地产相关的资产逐步转向股权项目之类的资产。

　梁永强认为，目前牛市已走入上半场中后阶段，上下半场转换的触发点在于大类资产总值与GDP之比，比值接近于1，即意味着上半场结束。“去年GDP总量是63万亿，现在A股市值大约接近60万亿，从二者的数据比较来看，比较接近于牛市上半场的中后阶段，在这种情形下，震荡是无可避免的。”

　谈及此轮行情，梁永强表示，整个牛市的终点取决于经济转型的速度，可能会看到2018-2019年，届时经济转型效果将逐步显现，实体经济和资本市场的互动也会更加明显。按照现有GDP的增速，2018-2019年有望达到80万亿-90万亿元的水平，A股总市值也将达到180-200万亿元的水平。“当然这只是一个猜想，最终还是要取决于经济结构的变化”。

　基于以上判断，梁永强偏好于选择并长期持有转型最核心的因素或资产。“因为核心资产一定会伴随整个轮转型过程，可以长期持有，即使中间可能会有调整，但不会改变整体的大方向”。梁永强说。

　择机配置核心资产

　转型是中国经济崛起的过程，也伴随着中国在全球经济和政治关系中地位的抬升。梁永强指出，崛起对内而言是自身硬实力的不断强化，对外则是通过文化价值等软实力的输出，获取更大的海外市场。在这一过程中，以军工为代表的高端产业的融合与发展，正是此轮转型的核心内容。他说：“我认为诸如军工，以及和老百姓需求，特别是精神层面的需求密切相关的产业，都将伴随着转型的全过程”。

　和其它一些行业或板块相比，军工板块今年的走势并不突出。梁永强表示，实际上我国军工的投入力度非常强，但在军用向民用转化的过程中，目前尚缺乏较好的兑现机制。所以这一轮转型首先要解决的是军民融合的兑现传导机制问题，这对企业运行模式的各个方面都会产生影响。“包括把科研院所研发的资产通过比较好的方式，往上市平台里去引导，包括未来整个定价体系，都会发生变化”。

　在梁永强看来，军工板块行情将贯穿此轮牛市的始终。“军工在上半场前期有过一些不错的表现，但是今年总体比较平静，有点类似于中场休息的味道，而这也往往蕴藏着更多的结构性机会，因此，我认为军民结合将会贯穿整个后续过程”。梁永强认为，在此轮行情完成后，当现有的军工企业逐渐蜕变为真正的蓝筹股的时候，其当下表现与前景预期之间的反差也将在未来体现出巨大的投资价值。

　对于今年被人们高度关注的互联网行业，梁永强指出，互联网化也是当下时代的一大特征。互联网是全球目前都在经历的东西，但互联网本身更多的是一个产业工具，它所满足的需求实际上没有太大的变化，“从根本上说，我们还是应当回归本源，从产业本身出发去看待一些问题”。