□世元金行研究中心

　2014年，原油价格从每桶100美元上方骤降至50美元左右，跌幅超过50%，严重影响了国际能源战略配置。不仅如此，油价下跌也导致了全球经济格局的失衡。这种背景下，2015年，原油市场将迎来新格局，需求的低速增长将成为原油市场的新常态，与此相对应的是美国页岩油产量激增和OPEC坚决不减产的态度，供给和需求的严重落差加重了油价失衡的风险，令原油市场再度陷入炼狱。

　首先，中东、美国暗中较量，原油暴跌无力回天。纵观油价暴跌，其中全球原油供给量激增是最根本的原因。众所周知，美国和OPEC是当今原油生产的两大寡头。近几年来，随着技术进步，美国页岩油开采量大幅提升。尽管去年油价暴跌侵蚀了众多厂商利益，但整体来看，这些企业仍然处于生产临界点之上，在这种背景下，有比较优势的企业仍然在以平稳速度增加产量，这就加重了原油供给过剩的危机。

　反观中东方面，为了争夺市场份额，以沙特阿拉伯为首的OPEC采取了降低成本的不减产方案。尽管去年油价的暴跌令大部分OPEC国家损失惨重，但由于其整体经济背景雄厚，且原油开采处于规模经济的水平，因此面对美国页岩油的挑战，并为了防止市场份额被再度侵蚀，OPEC有更多的实力和理由维持原油供给的高速增长。正是美国与中东的暗中较量，加剧了原油供过于求，从而推动油价的暴跌。

　其次，中国经济增速下滑，油储战略暂陷徘徊。2015年，中国经济下行压力持续，工业、投资均延续跌势。虽然2月央行进行了二度降息并且加大了基建投资，但政策效果并不显著，主要是由央行降息并没有完全降低社会融资利率水平所致。这种背景下，预计受内需不足影响，中国制造业、运输业仍会受到经济下滑的影响，而实体经济的走软必然会降低原油需求力度，从而导致原油需求出现适度放缓。

　中国是世界原油需求大国。中国的原油进口占比为15%左右，仅次于美国的20%。2014年的油价暴跌，激发了中国原油储备的大潮。海关数据显示，2014年中国原油进口3.1亿吨，同比增加9.4%。进入2015年后，随着原油战略储备初显成效，这种增长速度却在逐步放缓，预计2015年中国政府对于原油的储备态度将会更为温和，这将为原油市场带来新的挑战。