—企业形象—

　中国中铁4月30日发布2015年一季度业绩报告，今年一季度公司实现营业总收入1262.87亿元，同比增长6.9%，实现归属于上市公司股东的净利润20.72亿元，同比增长14.0%；扣非后归母净利同比增长13.4%；每股收益0.10元。

　业绩持续较快增长，现金流状况有所好转

　2015年一季度公司业绩持续保持较快的增长势头，同时得益于较好的运营资金管理，现金流有所好转。2015年一季度公司经营性现金流为-46.0亿元，较去年同期的-76.2亿元大幅提升40%；收现比116.23%，同比略升0.17个百分比，其中，营运资本周转率同比提高0.02个百分比；应收账款同比增长15.3%，应付账款同比增长22.7%；预付账款同比减少5.2%；存货同比增长4.4%；其他应收款同比增长12.6%，其他应付款同比增长10.5%。

　新签订单受国内基建工程施工招标

　影响有所下降，海外、工业及设计新签订单

　增长较快，期末在手合同充足

　2015年一季度受国内基建工程施工招标项目减少影响，公司新签订单1,569.4亿元，增长减少22.1%。其中基建板块1,352.6亿元（铁路工程331.6亿元，同比减少37.8%；公路工程231.8亿元，同比减少20.7 %；市政及其他工程789.2亿元，同比减少8.4 %），同比减少19.8 %；勘察设计板块41.5亿元，同比增长16.1 %；工业板块47.5亿元，同比增长40.4%。国内新签合同额1,453.4亿元，同比减少25.1%；海外新签合同额116亿元，同比减少54.4%。截止2015年一季度期末公司在手订单18,389亿元，同比增长2.1%，合同收入比3倍。

　“一带一路”基建先行，海外订单爆发可期

　2015年，国家发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国－中亚－西亚、中国－中南半岛等国际经济合作走廊。估算“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元，潜在市场空间高达4569亿美元，占中国建筑业总产值的15.9%。同时，中国中铁重点跟踪的中老泰高铁年底有望开工，中俄莫斯科—喀山高铁完成勘察设计招标，公司海外高铁爆发增长可期，2015年公司海外新签订单占比有望快速提升至10%左右。

　创新融资模式，启动定增助力持续增长

　2015年3月31日公司股东大会通过了非公开发行A股募资120亿元的方案，将向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股A股，此举将有助于公司优化资本结构，降低资产负债率，提升公司资金实力，保障业绩持续快速增长。

　结合公司发展趋势，银河证券预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.60/0.67元，给予16年35-40倍PE，对应目标价为21.0-24.0元，维持“推荐”评级。