宝馨科技（002514）

　新业务贡献利润 业绩进入爆发期

　光大证券指出，2014年宝馨科技实施一系列并购，相继收购完成南京友智科技和上海阿帕尼，新增了烟气流量检测和高压电极锅炉两项拳头产品，主业大转型，转变为环保类公司。公司生产的矩阵式气体流量流速在线监测系统凭借更精确、免维护的特点正在越来越多的地区燃煤机组进行推广，而公司到目前是唯一具有该类产品环保质量认证的公司。烟气流量检测设备的每年市场空间有30亿以上，公司2015年的该产品收入只有预计1.3亿，市场空间非常大。在加快淘汰燃煤小锅炉的大背景下，公司收购的高压电极锅炉利用低谷电价进行供热，具有经济性高且环保的特点，市场竞争力强。面对千亿以上的锅炉改造市场，作为国内少数几家可以提供高压电极锅炉的公司，该块业务增长空间可期待。

　光大证券表示，2015年公司新收购业务开始全面贡献利润，预计2015年收入增长100%，净利同比增长600%以上，2016、2017年公司的业绩将继续维持在50%左右的增速。随着市场关注度的提高，该公司的估值有提升的空间。另外，面对清洁锅炉巨大的市场需求，上海阿帕尼有业绩超预期的可能。光大证券给予公司“买入”评级。

　南方航空(600029)

　步入高盈利周期

　中信建投证券指出，民航市场加速回暖迹象已经比较明显，尤其是国际航线需求更加旺盛。预计公司2015年RPK增长15%左右，其中国际航线将增长超过25%。需求增长将完全覆盖ASK增长并使客运收益维持较好水平。预测公司2015年客运收益降低不超过8%或0.55元/客公里（票价下跌致减收约55亿元，约占2014年所收燃油附加费140亿元的40%）。油价2015年将继续维持低位，预计公司2015年燃油成本将降低20%至300亿元左右（平均燃油价格下降30%）。预计全年人民币汇率将基本维持稳定，汇兑损失波动不大。

　中信建投证券表示，市场需求稳定中高速增长、主流公司票价控制能力是航空运输业盈利不断向好的核心推动力，也将使国内航空运输业进入新一轮高盈利周期，其中龙头公司将受益最大。南航在国内四大航中市占率最高、运能扩张最积极、客座率最稳定，尤其是其国际航线布局已经进入收获期，未来对公司业绩增长做出较大贡献。中信建投证券给予公司“买入”评级。

　片仔癀(600436)

　品牌平台战略打开新空间

　华泰证券指出，2014年公司营收、净利润和扣非后净利润分别为14.54亿元、4.39亿元和3.82亿元，同比增长4.16%、2.11%和-5.51%，EPS为2.73元，基本符合市场预期。利润分配方案，每10股派发现金股利9元（含税），并每10股转增15股。公司营收同比增长4.16%，主要是日用品、化妆品收入快速增长的结果。片仔癀及系列主导的药品实现收入12.69亿，同比下降0.62%，营收比由91.51%下降到87.31%，毛利率下降5.12PP，但第四季度已经开始反弹，预计2015年业绩将有显著恢复。此外，新近合资占45%股权的医药流通企业厦门片仔癀医药有限公司预计将给公司带来超20亿的收入。公司加快构建片仔癀大健康产业链，积极开发销售日用品、化妆品和食品等片仔癀延伸产品。日用品、化妆品收入1.76亿元，同比增长62.57%，预计在扩大销售区域和加强经销商合作(比如上海家化)的情况下，2015年将有更大增速。食品还处于萌芽期，收入373.85万，基数较小，未来弹性较大。

　华泰证券表示，“片仔癀”品牌型产品的平台战略一触即发。天然麝香牛黄等原料稀缺，片仔癀存在预期，但不具有持续性；“片仔癀”品牌长久的历史积淀，已经深入人心，公司借此展开“片仔癀”品牌型产品的平台建设。首先，与银之杰排他性合作，发展O2O健康产业平台及电子商务业务，充分利用银之杰积累的客户群讯息，精准营销公司的高端产品。今年销售目标5000万。其次，四种会员卡升级会员制营销，会员享有成为公司股东、提价选择权和优先参与线下体验店和专卖店经营权利。最后，与兴业证券全面合作，后者参与公司战略规划、子公司混改（高管在在子公司实现激励，存在持续的国企改革预期）、成立并购基金等，预计后期公司会采取并购手段丰富产品平台。华泰证券给予片仔癀“买入”评级。