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　国泰君安证券：转债退市高峰来临

　2015年以来，已有数10只转债退市。年初至今存量转债规模缩减了683亿元，相比年初存量转债1203亿元的规模，转债市场规模几乎遭到“腰斩”。与之形成强烈反差的是，年初至今仅有格力、电气两只新转债上市，总规模69.8亿元，转债市场规模收缩严重。潜在供给方面，截至目前，共有13家公司公布转债预案（包括可交换债），其中天士力、澳洋顺昌两家已获证监会批准，总规模17.1亿元，转债供给4月份将有所恢复，但仍难以跟上转债退市的节奏。随着股市牛市的持续，将会有更多进入转股期的转债触发强制赎回条款。即使是目前规模最大的民生转债，正股距离转股价130%仅有不到7%的空间，如果后续银行板块能够补涨，民生转债触发强制赎回条款只是时间问题，届时转债市场规模将进一步大幅缩减。

　海通证券：波段价值再现

　较高的转股溢价率导致正股上涨的利好被对冲，但有失也有得，在连续跑输正股后，转债股性再度增强，表现为转股溢价率从30%左右下跌至10%以内，基于强股性的个券波段操作价值或再现。对于触及提前赎回边界个券：海运、冠城、深机、齐翔、齐峰触及提前赎回边界，且转股溢价率降至5%以内，这些券后续可视为正股进行投资操作。对于即将进入转股期个券：浙能转债将于4月13日进入转股期，目前估值调整逐渐到位，为触发提前赎回，后续正股仍有动力维持当前价格，转债价格与正股联动性高。对于已公告赎回个券：建议逢高逐步兑现收益，关注负溢价率带来的套利机会。对于未进入转股期个券：鉴于未进入转股期，估值压缩风险不大，但高价格需防范回调风险。此外，新券脚步渐近，牛市环境中新券上市首日涨幅大概率在30%左右，无论是抢权配售、还是网下申购新券，收益率都较为可观。

　中金公司：不乏个券机会

　高估值削弱了转债品种的配置价值，“终点难惊喜，过程不放弃”的中期判断不改，系统性机会的级别有限，重在个券和轮动机会。在大类资产当中，转债品种虽然远不及股票，但在债券子类品种中短期性价比仍最好。“僧多粥少”日渐严重，择券空间大为降低，加上估值透支正股上涨预期、不少个券再次面临赎回压力，增大了转债操作难度。节奏上，未来两周，受IPO到来的影响，A股上涨步伐预计将受到小幅扰动，但震荡向上格局不改。转债估值难以继续挤压，预计转债仍将跟随正股出现小幅表现并不乏个券机会。对无赎回压力品种，稀缺性继续增大，仍是转债基金等刚性配置资金的底仓品种。临近赎回品种中，投资者可以考虑临近赎回日前分批兑现。（张勤峰 整理）